TerraClassicUSD (USTC) - Origem, Colapso e Será que Vai Reajustar ?

USTC (anteriormente TerraUSD, ou UST) foi introduzido em 2020 como uma stablecoin algorítmica na blockchain Terra. Foi projetado para manter uma relação de 1:1 com o dólar dos EUA por meio de um mecanismo único envolvendo o token nativo da Terra, LUNA, em vez de reservas fiat tradicionais. Esta abordagem inovadora inicialmente funcionou bem, e o TerraUSD ganhou uma adoção significativa - no início de 2022, tornou-se uma das maiores stablecoins globalmente. No entanto, esta estabilidade foi construída sobre um modelo algorítmico frágil e, como discutiremos a seguir, acabou por colapsar de forma dramática.

Origem da USTC no Ecossistema Terra

TerraUSD foi criado pela Terraform Labs (sob os fundadores Do Kwon e Daniel Shin) como o componente de stablecoin do ecossistema Terra mais amplo. Lançado no final de 2020, UST (agora conhecido como USTC na rede Terra Classic) utilizou um modelo de cunhagem e queima com o token de governança da Terra, LUNA, para gerenciar seu fornecimento. Em termos simples, os usuários sempre podiam trocar 1 UST por $1 em LUNA (e vice-versa). Se o preço do UST se desviasse acima de $1, arbitrageurs negociariam LUNA por UST (cunhando novos UST) até que o preço caísse de volta para $1. Se o preço do UST caísse abaixo de $1, eles poderiam trocar UST por LUNA (queimando UST) até que o preço subisse novamente. Este ato de equilíbrio algorítmico, apoiado por incentivos de mercado, destinava-se a manter o UST firmemente vinculado a $1.

Ao longo de 2021 e início de 2022, o modelo do TerraUSD parecia bem-sucedido. A demanda por UST disparou, em grande parte devido às plataformas DeFi da Terra como o Anchor Protocol, que oferecia cerca de 20% de rendimento sobre depósitos de UST - atraindo muitos usuários a comprar e manter UST. Até abril de 2022, a capitalização de mercado do UST ultrapassou os $18 bilhões, tornando-o a terceira maior stablecoin na época. Importante ressaltar que, ao contrário do USDT ou USDC (que são lastreados por dinheiro ou ativos), o UST não tinha reserva de garantia - seu valor repousava inteiramente na estabilidade do algoritmo e no valor do LUNA. Isso funcionou enquanto a confiança era alta. Mas também significava que se tanto o UST quanto o LUNA sofressem grande estresse, um ciclo de retroalimentação poderia se desenvolver, colocando em risco a paridade. Infelizmente, foi exatamente isso que aconteceu.

O Colapso de 2022: UST Perde seu Vínculo de $1

Em maio de 2022, o TerraUSD enfrentou uma crise que levou ao seu colapso. Uma combinação de fatores desencadeou uma clássica "espiral da morte". Grandes investidores começaram a retirar UST do Anchor Protocol e vendê-lo, fazendo com que o UST caísse ligeiramente abaixo de $1. Normalmente, a arbitragem restauraria a âncora queimando UST por LUNA. Mas a escala das vendas e possivelmente ataques coordenados causaram vendas em pânico do UST nas exchanges. À medida que o UST perdia sua âncora (caindo para $0.90, e depois $0.80), a confiança no sistema evaporava. Os detentores correram para sair, resgatando UST em massa por LUNA.

O algoritmo respondeu emitindo enormes quantidades de LUNA para compensar a UST sendo despejada. Isso aumentou exponencialmente o fornecimento de LUNA - levando o preço da LUNA ao chão. Por sua vez, o preço em queda da LUNA significava que ainda mais UST precisava ser emitida para resgates, o que fez o preço da UST despencar ainda mais. Em poucos dias, o UST passou de um estável $1 para meros centavos. Em 9-10 de maio de 2022, o UST caiu abaixo de $0.50; em 11 de maio, estava sendo negociado em torno de $0.20, e em 12 de maio, o UST tinha despencado para menos de $0.10. A moeda uma vez estável agora era praticamente sem valor, e o valor da LUNA também tinha colapsado em mais de 99%.

Este colapso eliminou dezenas de bilhões de dólares em valor. O blockchain da Terra foi interrompido enquanto desenvolvedores e validadores se esforçavam para conter as consequências. A confiança em stablecoins algorítmicas foi abalada em toda a indústria de criptomoedas, e o TerraUSD se tornou emblemático dos riscos dos designs de stablecoins sem garantia. A queda do TerraUSD desencadeou uma contágio de mercado mais amplo, contribuindo para o mercado em baixa de criptomoedas de 2022. Para a comunidade da Terra, foi um evento catastrófico: os detentores de UST ficaram com tokens valendo uma pequena fração de US$ 1, e os detentores de LUNA viram seu investimento essencialmente evaporar. As reservas de Bitcoin da fundação (que foram rapidamente utilizadas em uma defesa fracassada da paridade) foram esgotadas. Em meados de maio de 2022, o ecossistema da Terra estava em ruínas.

Figura: Gráfico de preço histórico de USTC (TerraUSD) desde o lançamento até 2025.Observe como o USTC manteve sua paridade de $1,00 até o início de maio de 2022, quando caiu bruscamente. Após o colapso, os preços do USTC flutuaram na faixa de poucos centavos. O USTC foi negociado a $1,00 consistentemente desde o início até a primeira semana de maio de 2022, então o preço desabou quase da noite para o dia. O gráfico acima ilustra a queda do USTC - de uma linha plana estável em $1 para uma queda quase vertical para menos de $0,10 - e seu comportamento posterior. Desde meados de 2022, o USTC nunca recuperou nada próximo de $1, em vez disso oscilando entre aproximadamente $0,01 e $0,05. Em 2023 e 2024, o preço viu pequenos picos (por exemplo, breves surtos para $0,04-$0,08 em notícias especulativas), mas a paridade nunca foi restaurada. Em 2025, o USTC permanece em torno de um centavo, refletindo a enorme perda de valor de sua paridade pretendida.

Terra Classic: Status do USTC pós-colapso

Após o colapso, a comunidade Terra e a Terraform Labs tomaram medidas para avançar. O blockchain original da Terra foi renomeado como "Terra Classic", carregando os ativos herdados, enquanto um novo blockchain separado Terra 2.0 foi lançado (com um novo token LUNA) para tentar reconstruir sem a stablecoin falida. Na Terra Classic, o TerraUSD foi renomeado como TerraClassicUSD (USTC) e LUNA como Luna Classic (LUNC). Essencialmente, USTC é o UST "legado" que caiu - continua a existir na cadeia antiga, mas não é mais fixado ou usado como uma stablecoin de forma significativa.

Logo após, muitas das principais exchanges retiraram da lista ou suspenderam a negociação de UST (USTC) e LUNA (LUNC) para proteger os usuários da extrema volatilidade. Por exemplo, Binance e OKX interromperam as negociações durante a queda livre, e outras plataformas como a Coinbase removeram o mercado TerraUSD. Eventualmente, algumas exchanges reabriram a negociação sob os novos tickers USTC e LUNC, mas com avisos claros sobre os riscos. A liquidez e os volumes para USTC caíram drasticamente em comparação com antes - não era mais uma moeda estável e de alta demanda, mas sim um token especulativo com uma história manchada.

Dentro da comunidade Terra Classic, os esforços se voltaram para recolher os cacos. O TerraClassicUSD naquele momento tinha um suprimento circulante na casa dos bilhões de tokens e nenhum mecanismo para restaurar seu valor. O mecanismo central de estabilização (emissão/queima de LUNA para ajustar o suprimento de UST) foi desativado para evitar mais danos. USTC efetivamente se tornou um token de flutuação livre. Seu preço de mercado tem sido determinado exclusivamente pela oferta e demanda de negociação, sem garantia de qualquer valor específico. Ao longo do final de 2022 e início de 2023, USTC foi negociado principalmente em uma faixa estreita de alguns centavos (muito abaixo da meta de $1), refletindo pouca confiança.

Hoje, USTC continua sendo uma parte integral do ecossistema da Terra Classic em nome, mas seu uso prático é limitado. Ainda pode ser negociado em certas exchanges (incluindo algumas importantes como Binance, e plataformas como Gate.com listam USTC como um ativo especulativo). No entanto, não é mais usado como uma stablecoin em DeFi, já que não consegue manter uma relação fixa. Alguns membros da comunidade utilizam USTC para fins experimentais ou arbitragem durante pequenas oscilações de preço, mas a adoção por comerciantes ou uso mais amplo é essencialmente nulo após o crash. A capitalização de mercado da USTC encolheu drasticamente (da ordem de ~$70 milhões em 2025, a partir de um pico de mais de $18 bilhões no início de 2022), e sua posição entre as criptomoedas caiu em conformidade.

Esforços de Revitalização da Comunidade e Planos de Re-Peg

Apesar das probabilidades, a comunidade da Terra Classic não desistiu completamente do USTC. Nos últimos dois anos, houve iniciativas lideradas pela comunidade e propostas com o objetivo de reviver ou "re-ancorar" o USTC de alguma forma. A ideia de restaurar de alguma forma o valor do USTC mais próximo de $1 - ou pelo menos significativamente mais alto do que o atual ~$0.01 - é vista por alguns como fundamental para revitalizar o ecossistema da Terra Classic. Várias propostas ganharam tração:

• A proposta de Re-Peg do "Ziggy":No início de 2023, um desenvolvedor do Terra Classic conhecido como Duncan (Rebel) apresentou um plano apelidado de Ziggy para trabalhar sistematicamente em direção à repaginação do USTC. Esta proposta (Proposta de Governança Terra Classic 11324) foi uma proposta de sinal que foi aprovada com cerca de 76% de aprovação da comunidade. Ele esboça o desenvolvimento de um módulo de Modificador de Taxa de Câmbio (ERM) no código - essencialmente uma ferramenta algorítmica que ajustaria gradualmente a taxa de câmbio efetiva do USTC e incentivaria a restauração da repaginação ao longo do tempo. O plano Ziggy pede colaboração com desenvolvedores, validadores e até mesmo exchanges centralizadas para implementar mudanças que poderiam elevar lentamente o preço de mercado do USTC. Embora seja apenas uma proposta de sinal (não vinculativa), sua aprovação mostrou o otimismo da comunidade. Após esta notícia, o preço do USTC saltou temporariamente mais de 60% (de cerca de $0.02 para $0.04 no início de 2023), refletindo a esperança de que um caminho de recuperação possa existir.

• Queima de oferta USTC:Outro esforço comunitário em andamento envolve queima de tokens para reduzir o fornecimento circulante de USTC, com o objetivo de tornar os tokens restantes mais valiosos. A rede Terra Classic implementou pequenos impostos de transação e mecanismos de queima (semelhantes à forma como as queimas de LUNC são feitas) para lentamente reduzir o fornecimento de USTC. Também houve pedidos para que a Terraform Labs ou outros grandes detentores queimem qualquer USTC em sua posse. Por exemplo, membros da comunidade observaram que qualquer USTC restante no pool comunitário ou reservas não utilizadas deve ser enviado para endereços de queima. Embora alguns USTC tenham sido queimados, o impacto até agora é mínimo - bilhões de USTC permanecem em circulação. Uma redução significativa no fornecimento provavelmente seria necessária para afetar materialmente o preço.

• Nova utilidade para USTC:Algumas propostas sugerem encontrar novos casos de uso para USTC dentro do ecossistema Terra Classic, para que a demanda pelo token possa aumentar organicamente. Ideias sugeridas incluem utilizar USTC como parte da governança ou como garantia em protocolos Terra Classic, ou até mesmo criar uma reserva parcial de suporte (por exemplo, colateralizando USTC com outros ativos) para lhe dar algum valor base. Essas ideias ainda são especulativas e nenhuma nova grande utilidade foi implementada até o momento. O desafio é que, sem uma âncora confiável, muitos hesitam em usar USTC em contratos ou como moeda. Assim, a utilidade dependerá, primeiramente, de estabilizar a confiança no valor do USTC.

• Coordenação com Exchanges e Desenvolvedores:A comunidade reconhece que qualquer tentativa de reposicionamento exigiria uma ampla coordenação. Os desenvolvedores (por meio da Força-Tarefa Conjunta L1 para Terra Classic) têm trabalhado em atualizações para o blockchain que poderiam apoiar as mudanças no USTC. Alguns apoiadores também entraram em contato com as exchanges para garantir que os mercados de USTC permaneçam disponíveis e possam, possivelmente, ajudar nos esforços de restauração do reposicionamento (por exemplo, honrando certos mecanismos de swap ou apoiando queimas por meio de taxas de negociação). Esta é uma situação complexa e sem precedentes – essencialmente tentando ressuscitar uma stablecoin falida.

É importante notar que nenhum desses esforços garante sucesso. Restaurar o USTC para $1 exigiria enormes influxos de capital ou redefinir fundamentalmente como o token funciona. As iniciativas impulsionadas pela comunidade são lentas e experimentais. Mesmo assim, elas demonstram a determinação dos entusiastas da Terra Classic em buscar um resultado positivo para o USTC a longo prazo. A stablecoin Terra Classic ainda tem uma facção da comunidade apaixonada por trás, mesmo que reguladores e muitos usuários de criptomoedas permaneçam altamente céticos.

Previsão de Preço USTC 2025–2026 (Curto Prazo)

Dada a turbulenta história da USTC, as previsões de preço para o seu futuro variam amplamente. No curto prazo (nos próximos anos), a maioria dos analistas concorda que é improvável que a USTC recupere sua paridade de $1 sem uma grande quebra. As tendências atuais mostram a USTC sendo negociada em uma faixa estreita em torno de $0,01–$0,02. Se nenhuma mudança substancial ocorrer, poderíamos esperar que a USTC permaneça em torno de alguns centavos até 2025. Alguns sites de previsão de criptografia projetam exatamente isso – por exemplo, uma previsão algorítmica sugere que a USTC poderia permanecer em torno de $0,02 a $0,03 em 2025, essencialmente estável em relação ao preço de hoje. Essa previsão de “status quo” assume que não haverá repaginação bem-sucedida e pouca nova adoção, o que significa que a USTC continuaria a flutuar em baixo valor com pequenas altas especulativas.

Por outro lado, os cenários otimistas de curto prazo consideram a possibilidade de sucesso inicial no plano de reajuste ou outros desenvolvimentos positivos. Se a comunidade puder implementar partes do plano de reajuste Ziggy USTC (por exemplo, começar a reduzir consistentemente o suprimento ou se for introduzido um respaldo parcial de garantia), o sentimento de mercado poderia melhorar. Em um cenário otimista para 2025–2026, USTC poderia subir para dezenas de centavos. Alguns analistas da comunidade especulam que USTC poderia atingir $0.05 ou até $0.10 até 2025 se forem queimados USTC suficientes e se a confiança começar a retornar. Alguns preditores extremamente otimistas vão além – uma fonte de previsão até previu USTC em torno de $0.50 em 2025, o que seria um aumento massivo (isso provavelmente exigiria uma parte significativa do pino ser restaurada ou uma grande nova demanda por USTC). Embora tais metas de curto prazo elevadas devam ser vistas com cautela, elas destacam o potencial positivo se um catalisador de recuperação concreto surgir.

Muito provavelmente, a verdade para 2025 está em algum lugar entre os extremos pessimistas e otimistas. Sem uma nova fixação, USTC provavelmente ficará na faixa de $0.01–$0.03, refletindo declínios graduais de vendas residuais ou crescimento muito modesto. Com algum progresso parcial (digamos que a comunidade consiga implementar um modificador de taxa de câmbio e aposente parte do suprimento), USTC pode subir para a faixa de $0.05–$0.10 até 2025–2026. Os traders devem ter em mente que isso ainda estaria muito abaixo de $1, mas mesmo alguns centavos de aumento em relação ao preço atual poderiam representar ganhos percentuais significativos. A volatilidade permanecerá alta – notícias de qualquer desenvolvimento (positivo ou negativo) poderiam facilmente elevar ou reduzir o preço a curto prazo. Em resumo, a previsão de preço do USTC para 2025 a curto prazo depende muito do sucesso dos esforços de reavivamento em andamento; sem eles, o preço provavelmente permanecerá baixo, mas com eles, o USTC poderia ver uma recuperação notável (ainda que parcial) nos próximos dois anos.

Previsão de Preço USTC 2027–2030 (Perspectiva de Longo Prazo)

Olhando mais adiante, a previsão de preço de longo prazo para USTC (2027-2030) depende quase que inteiramente de se USTC pode recuperar seu papel como uma stablecoin funcional ou encontrar uma nova utilidade convincente. Em um cenário de longo prazo pessimista, USTC poderia continuar a desaparecer. Se todas as tentativas de re-ancoragem falharem, até 2030 USTC poderá estagnar ou até se aproximar de zero à medida que o interesse diminui - tornando-se efetivamente uma nota histórica. No entanto, a comunidade Terra Classic está se esforçando para garantir um resultado mais esperançoso. Muitas análises de longo prazo fornecem uma previsão de recuperação de USTC para 2030 que antecipa algum grau de restauração de valor.

Em um caso de sucesso moderado, suponha que ao longo dos próximos anos a comunidade e quaisquer desenvolvedores que a apoiem consigam reduzir significativamente o suprimento de USTC (através de queimas) e restaurar alguma confiança através de um modificador da taxa de câmbio ou de um colateral parcial. Até 2027 ou 2028, o USTC pode gradualmente subir para a faixa de dezenas de centavos. Por exemplo, um modelo de previsão prevê o USTC em torno de $0.06 até 2030 se ele simplesmente crescer a uma taxa conservadora após se estabilizar na faixa dos centavos. Mas existem projeções mais otimistas: alguns sites de previsão de preços de criptomoedas (refletindo um verdadeiro cenário de reajuste) especularam que o USTC poderia voltar a cerca de $1 até 2030. Esse cenário otimista assume efetivamente que até o final da década o TerraClassicUSD recupere respaldo suficiente ou confiança de mercado para funcionar novamente como uma stablecoin totalmente valorizada.

Figura: Trajetória de preço projetada do USTC até 2030 (cenário ilustrativo).Se os esforços de revitalização da comunidade tiverem sucesso e a confiança retornar, o preço do USTC poderá subir gradualmente nos próximos anos. Nesta projeção otimista, o USTC sobe de meros centavos em 2025 para eventualmente recuperar $1 até 2030. É claro, este é apenas um cenário - a realidade pode ser diferente. Em um cenário em que o USTC recupera lentamente a utilidade, podemos ver marcos como $0.10 até 2026, $0.50 até 2028 e talvez se aproximando de $1.00 por volta de 2029-2030. Isso representaria uma reviravolta notável, essencialmente uma re-ancoragem completa até 2030. Algumas propostas da comunidade visam exatamente a esse resultado, embora exija superar enormes desafios em termos econômicos e de confiança.

Vale ressaltar a incerteza em qualquer previsão USTC de longo prazo. Por um lado, o otimismo persiste entre os leais ao Terra Classic de que USTC pode ser "reparado" novamente ao longo de vários anos de trabalho árduo. Por outro lado, os céticos argumentam que uma stablecoin algorítmica que já falhou em escala nunca será confiável o suficiente para atingir $1 novamente - eles preveem que USTC permanecerá em alguns centavos indefinidamente. Uma perspectiva intermediária poderia ser que USTC poderia alcançar uma recuperação parcial (digamos $0.10-$0.20 até 2030), se não uma re-ancoragem completa, tornando-se um token de valor estável de nicho dentro de um ecossistema Terra Classic menor.

Conclusão

O TerraClassicUSD (USTC) passou por uma jornada dramática desde suas origens como uma stablecoin algorítmica promissora até seu infame colapso em 2022, e agora sua existência como um token desvinculado tentando encontrar uma segunda vida. O crash do Terra em 2022 demonstrou os riscos extremos do modelo algorítmico, aniquilando o valor do USTC e abalando a confiança da indústria de criptomoedas. Hoje, o USTC é negociado apenas por uma fração de seu valor pretendido de $1, com seu destino em grande parte nas mãos da comunidade Terra Classic. Existem planos ativos de reposição do USTC e iniciativas de reavivamento em andamento, destacando um experimento contínuo para recuperar uma criptomoeda fracassada.

No curto prazo, espera-se que USTC permaneça com um preço muito baixo sem grandes mudanças; qualquer apreciação substancial de preço provavelmente exigiria progresso tangível na redução do fornecimento ou na restauração da utilidade. Olhando para 2025, o cenário ideal poderia ver USTC começando a se recuperar das cinzas para uma faixa mais saudável (vários centavos), enquanto a falha em executar a recuperação o manteria em torno de seu atual ~$0.01. Até 2027-2030, previsões otimistas imaginam um USTC que tenha recuperado valor significativo - potencialmente chegando até sua paridade de $1 se os astros se alinharem. Previsões mais cautelosas argumentam que USTC pode nunca ultrapassar uma fração de sua paridade, sem apoio externo ou um milagre da psicologia de mercado.

Investidores e observadores devem abordar o USTC com expectativas realistas e cautela. Como um ativo pós-colapso, permanece altamente especulativo. Os próximos anos serão cruciais: ou o TerraClassicUSD avançará lentamente em direção à restauração por meio do esforço da comunidade, ou permanecerá como um lembrete contundente de um dos maiores crashes da criptomoeda. Em resumo, a história do USTC ainda está se desenrolando. Seu status atual está longe de seu papel pretendido como uma stablecoin, mas seu futuro - seja uma recuperação eventual ou uma obscuridade permanente - dependerá de quão efetivamente a comunidade pode executar o plano de recuperação do USTC e se o mercado mais amplo está disposto a dar a esta token combatida uma segunda chance.