Porque caiu o Bitcoin hoje? 500 milhões de dólares evaporam diariamente, 6,5 milhões de moedas em prejuízo

9 de dezembro, o Bitcoin recuou ligeiramente para perto dos 90.550 dólares. Os investidores perdem quase 500 milhões de dólares por dia, com cerca de 6,5 milhões de Bitcoins atualmente em situação de perdas não realizadas. A alavancagem nos mercados de futuros caiu significativamente, o que se assemelha mais à fase final de anteriores períodos de contração do mercado. No entanto, a Fed terminou o aperto quantitativo de 2,4 biliões de dólares e passou para a reconstrução de reservas, a oferta monetária M2 atingiu 22,3 biliões de dólares e carteiras de grande dimensão acumularam 45.000 Bitcoins numa semana.

Dados on-chain revelam a verdade: 500 milhões de dólares evaporam diariamente

(Fonte: Glassnode)

A primeira resposta à razão pela qual o Bitcoin caiu hoje está escondida nos dados on-chain. Segundo o acompanhamento da Glassnode, o nível de perdas realizadas do Bitcoin mostra que os investidores perdem quase 500 milhões de dólares por dia, um valor que excede em muito a pressão refletida apenas nas oscilações de preço. As perdas realizadas referem-se às perdas confirmadas quando os investidores vendem efetivamente, ao contrário das perdas não realizadas (perdas em papel), representando assim saídas reais de capital e um colapso da confiança no mercado.

Cerca de 6,5 milhões de Bitcoins estão atualmente em situação de perdas não realizadas, o que significa que cerca de um terço do fornecimento em circulação está preso em perdas. O preço médio de compra destes detentores é superior ao preço de mercado atual, enfrentando assim uma pressão psicológica contínua. Os dados históricos mostram que, quando o número de Bitcoins em perdas não realizadas atinge esta escala, é frequentemente um ponto de viragem crucial no ciclo de mercado — ou se forma um fundo com subsequente recuperação, ou ocorre um colapso adicional com vendas em pânico.

A forte queda da alavancagem nos mercados de futuros confirma ainda mais a pressão do mercado. A queda da alavancagem pode dever-se a dois motivos: desalavancagem ativa (os investidores reduzem voluntariamente a exposição ao risco) ou liquidações forçadas (flutuações de preço levam a encerramentos compulsivos de posições). No cenário atual, ambas as situações ocorrem. As taxas de financiamento passaram de positivas para quase neutras, indicando o encerramento massivo de posições longas alavancadas. Este processo de limpeza, apesar de doloroso, é normalmente uma etapa necessária para a saúde do mercado.

Os detentores de curto prazo continuam a vender os seus tokens durante as quedas de preço; estes investidores que compraram Bitcoin nos últimos 155 dias são geralmente o grupo mais vulnerável do mercado. O seu comportamento de venda cria uma pressão vendedora contínua, mantendo o preço do Bitcoin perto dos 90.000 dólares. Do ponto de vista da psicologia comportamental dos mercados, os detentores de curto prazo tendem a sair nos piores momentos possíveis, o que cria oportunidades de compra para investidores de longo prazo.

O dilema da mudança de política da Fed

(Fonte: Bloomberg)

O pano de fundo macroeconómico para a queda do Bitcoin hoje está intimamente relacionado com a viragem da política da Fed. De acordo com o Financial Times, a política de aperto quantitativo terminou oficialmente a 1 de dezembro, marcando o fim do período em que a Fed reduziu o balanço em cerca de 2,4 biliões de dólares. As reservas bancárias caíram para níveis historicamente associados a tensões de financiamento, e a taxa de financiamento overnight garantida (SOFR) testou ciclicamente o limite superior do corredor da política monetária.

Esta mudança no ambiente de liquidez é uma faca de dois gumes para o Bitcoin. A curto prazo, o aperto de liquidez pressiona os ativos de risco, e o Bitcoin, como ativo de beta elevado, é o primeiro a ser afetado. Contudo, a médio e longo prazo, o programa de compras de gestão de reservas da Fed (RMP), que pode começar em janeiro de 2026, deverá investir cerca de 35 mil milhões de dólares por mês na compra de títulos do Tesouro, reinvestindo fundos de MBS em ativos de curto prazo.

Segundo estimativas da Evercore ISI, esta operação fará com que o balanço cresça mais de 400 mil milhões de dólares por ano. Esta mudança marcará o primeiro impulso expansionista sustentado desde o início do aperto quantitativo. Historicamente, o Bitcoin acompanha estes ciclos de liquidez mais de perto do que as mudanças nas taxas de juro de política monetária. Após o início do QE ilimitado da Fed em março de 2020, o Bitcoin disparou de 3.800 para 69.000 dólares, um resultado direto da abundância de liquidez.

Ao mesmo tempo, indicadores mais amplos de massa monetária sugerem que o ciclo de liquidez pode já estar a inverter-se. A oferta monetária M2 atingiu um recorde de 22,3 biliões de dólares, ultrapassando o pico do início de 2022 após um longo período de contração. Este número é fundamental, pois o M2 inclui numerário, depósitos à ordem e depósitos a prazo, sendo um indicador crucial da liquidez real na economia. Quando o M2 acelera o crescimento, o excesso de liquidez tende a procurar ativos de elevado retorno, sendo o Bitcoin um dos principais alvos para este tipo de capital.

No entanto, o mercado encontra-se atualmente numa zona ambígua de mudança de política. Os dados do mercado de trabalho mostram que, nos últimos sete meses, houve cinco meses de queda no emprego não agrícola, com abrandamento nas ofertas de emprego, nas taxas de contratação e nos despedimentos voluntários, tornando o emprego mais frágil do que resiliente. Estes dados fracos do mercado de trabalho apoiam por um lado uma política mais expansionista da Fed, mas por outro levantam preocupações sobre uma recessão económica, que tende a suprimir a procura por ativos de risco.

Sinais contraditórios de capitulação dos mineiros e acumulação das baleias

Outro fator-chave para a queda do Bitcoin hoje é a pressão de capitulação dos mineiros. Com o custo de produção a aproximar-se dos 74.000 dólares, a rentabilidade da mineração deteriorou-se drasticamente. A dificuldade de mineração registou a maior queda desde julho de 2025, mostrando que os operadores marginais estão a reduzir operações ou a encerrar atividades. Historicamente, este fenómeno de capitulação dos mineiros assinala a formação de fundos de mercado, por representar a liquidação dos últimos vendedores forçados.

No entanto, estes sinais de pressão surgem em simultâneo com sinais iniciais de restrição de oferta, formando uma estrutura de mercado contraditória mas intrigante. Segundo a BRN Research à CryptoSlate, grandes carteiras acumularam cerca de 45.000 BTC na última semana, indicando que investidores institucionais estão a aproveitar o pânico do mercado para posicionamentos estratégicos. Aos preços atuais, 45.000 BTC valem mais de 4 mil milhões de dólares, algo impossível para investidores de retalho.

Os saldos nas exchanges continuam a diminuir, outro sinal claro de restrição de oferta. Quando o Bitcoin sai das exchanges, normalmente significa que os detentores pretendem mantê-lo a longo prazo, e não negociar a curto prazo. O indicador de oferta da Bitwise mostra que, mesmo com o sentimento de “medo extremo” entre retalhistas, as criptomoedas continuam a ser acumuladas por diferentes grupos de utilizadores de carteiras. As criptomoedas estão a ser transferidas de locais de elevada liquidez para custódia a longo prazo, reduzindo a oferta disponível para absorver vendas adicionais.

Os dados de entradas de stablecoins também corroboram esta visão. Grandes volumes de stablecoins estão a entrar nas exchanges, mas ainda não foram convertidos em Bitcoin, indicando que o capital está à espera fora do mercado, pronto para ser investido assim que as condições melhorem. Este estado de “munição pronta” costuma anteceder uma inversão de mercado; quando o preço atinge um suporte-chave ou surge um catalisador, este capital em espera pode impulsionar rapidamente uma recuperação do preço.

A Bitwise acrescenta: “Os fluxos de capital para o Bitcoin continuam a contrair-se, com o valor de mercado realizado em 30 dias a crescer apenas +0,75% por mês. Isto indica que a realização de lucros e de prejuízos está atualmente equilibrada, com as perdas ligeiramente superiores aos ganhos. Este equilíbrio grosseiro sugere que o mercado entrou num período de calma, sem domínio claro de nenhum dos lados.” Este estado de equilíbrio costuma anteceder grandes volatilidades; assim que a direção da política da Fed for esclarecida, o mercado pode rapidamente sair do impasse.

Intervalos de preço chave e estratégias de negociação

Do ponto de vista da estrutura de mercado para responder porque o Bitcoin caiu hoje, a análise técnica fornece um quadro claro. O Bitcoin permanece enquadrado entre duas zonas-chave. Se o preço romper consistentemente os 93.500 dólares, o ativo entrará numa zona onde é mais provável que o modelo de momentum seja ativado, com os níveis seguintes a serem os 100.000 dólares, a base de custo dos detentores de curto prazo nos 103.100 dólares, e a média móvel de longo prazo.

Pelo contrário, se não conseguir ultrapassar a resistência, especialmente perante sinais cautelosos da Fed, o mercado pode recuar para o intervalo entre 82.000 e 75.000 dólares, zona que tem servido repetidamente como reserva de procura estrutural. A importância deste intervalo reside no facto de estar próximo do custo de produção dos mineiros (74.000 dólares), sendo também uma zona de referência para ETFs e para tesourarias empresariais.

A BRN assinala que o desempenho entre classes de ativos também confirma esta sensibilidade. Antes das reuniões, os movimentos do ouro e do Bitcoin eram opostos, refletindo que as rotações do mercado são impulsionadas por expectativas de liquidez e não apenas pelo sentimento de risco. Quando os investidores antecipam liquidez mais restrita, o capital flui para ativos tradicionais de refúgio como o ouro; quando antecipam liquidez mais abundante, o capital dirige-se para ativos com maior potencial de crescimento como o Bitcoin.

Se os comentários de Powell reforçarem a visão de que a reconstrução de reservas será a próxima fase do ciclo de política, os fluxos de capital podem rapidamente mudar para os ativos que respondem positivamente à expansão de liquidez. Para os traders, o essencial é acompanhar de perto a redação específica da reunião de dezembro da Fed, especialmente no que toca ao calendário e à dimensão da implementação do RMP.