A hegemonia do dólar sofre um "ataque surpresa"! China, Rússia e Índia elevam secretamente a prata a ativo de reserva

Desde julho de 2024, o preço da prata apresentou um comportamento anómalo, deixando de seguir as oscilações do índice do dólar e passando a estar altamente correlacionado com as taxas de câmbio da rupia e do yuan. Este sinal revela um canal financeiro oculto: devido às sanções, a Rússia ficou com 40 mil milhões de dólares em rúpias bloqueados na Índia, que foram convertidos em prata física através do dirham dos Emirados Árabes Unidos e do yuan. A Índia reduziu drasticamente a taxa de importação de prata de 15% para 6%, e a Rússia, em setembro, classificou pela primeira vez a prata como ativo de reserva estratégica.

O impasse dos 40 mil milhões em rúpias sob sanções ao dólar

(Fonte: Reuters)

Após as sanções ocidentais à Rússia em 2022, o petróleo russo deixou de ser liquidado em dólares, tornando a Índia o maior comprador. Em apenas um ano, a Índia comprou petróleo russo no valor de dezenas de mil milhões de dólares, mas pagou em rúpias. Isto criou um enorme problema: a rupia tem pouca utilidade fora da Índia, não podendo ser convertida em dólares (devido às sanções) nem repatriada para Moscovo (os mercados internacionais não aceitam rupias).

Em maio de 2023, a Rússia acumulava mais de 40 mil milhões de dólares em rúpias. O ministro dos Negócios Estrangeiros russo queixou-se publicamente: “Este dinheiro não tem qualquer utilidade fora da Índia.” Estes 40 mil milhões de dólares tornaram-se “reféns”, bloqueados dentro da Índia e sem circulação possível. Com o colapso do sistema tradicional do dólar, a Rússia teve de encontrar novas formas de escoar fundos, surgindo então a oportunidade para a prata.

O engenhoso desenho do canal de comércio triangular

(Fonte: Trading View)

Para resolver este impasse, foi secretamente criado um canal de comércio triangular envolvendo quatro moedas e três países. O funcionamento deste canal é extremamente engenhoso, contornando a monitorização do sistema dolarizado:

Primeiro, a Índia deixou de pagar apenas em rúpias pelo petróleo, passando a usar também o dirham dos Emirados Árabes Unidos. Porquê o dirham? Porque a China precisa do dirham para comprar petróleo do Médio Oriente, tornando-o a ponte-chave desta operação. Em seguida, a Rússia troca os dirhams recebidos no mercado internacional por yuans. Embora o yuan não seja tão universal como o dólar, é pelo menos uma das moedas de reserva mais amplamente aceites.

A etapa mais crucial é a terceira: a Rússia utiliza os yuans para comprar prata física à China. A prata não é moeda fiduciária, não está sob o controlo de nenhum país e possui duplo valor — utilidade industrial e característica monetária. Esta operação converte moeda papel em ativos físicos, escapando assim ao controlo do sistema dolarizado.

Três grandes vantagens da prata em relação ao dólar

Sem nacionalidade: A prata não pertence a nenhum país, não está sob o controlo de um único governo e não pode ser congelada ou sancionada.

Dupla utilização: É indispensável para a indústria (energia solar, eletrónica) e é também um metal monetário tradicional, com procura estável.

Oferta limitada: As reservas globais de prata são muito inferiores à produção de ouro; se a procura passar a ser para reservas, poderá haver escassez.

Ações oficiais confirmam o plano secreto

Se o comércio triangular era apenas uma suposição, as ações oficiais de dois países na segunda metade de 2024 são uma admissão pública. A 23 de julho de 2024, no mesmo mês em que o preço da prata registou oscilações anómalas, o governo indiano anunciou subitamente a redução da taxa de importação de prata de 15% para 6%, uma descida de 60%. Este timing não é coincidência: o governo está a preparar o caminho para este canal secreto, tornando a importação de prata na Índia muito mais barata e fácil.

A prova mais direta vem da Rússia. Em setembro de 2024, ao apresentar o orçamento nacional para os próximos três anos, a Rússia incluiu discretamente um artigo que, pela primeira vez na sua história, prevê oficialmente a aquisição de prata como ativo de reserva estratégica através da agência estatal Gokhran. Isto equivale a uma admissão pública de que a prata deixou de ser apenas um metal industrial, passando a ser tão importante quanto o ouro nas reservas nacionais.

Estas duas ações oficiais, em simultâneo, confirmam um facto: China, Rússia e Índia estão a coordenar-se para promover a prata como novo ativo de reserva. Não se trata de uma iniciativa espontânea do mercado, mas sim de uma estratégia ao mais alto nível estatal.

A lógica de mercado da transformação da prata em ativo de reserva

Tradicionalmente, a prata é vista como mercadoria industrial, com o preço determinado pelo equilíbrio entre oferta e procura. Compra-se apenas o necessário, mantendo-se os inventários em níveis razoáveis. Mas, uma vez que a prata adquire o estatuto de “reserva monetária”, a lógica muda completamente. As reservas monetárias caracterizam-se por “comprar o máximo possível”, não para utilização, mas para reserva e preservação de valor.

Esta mudança de estatuto provocará uma alteração estrutural na oferta e procura. A produção anual global de prata é de cerca de 1.000 milhões de onças, das quais 50% são usadas na indústria, 30% para investimento e joalharia, e apenas 20% ficam em stock. Se Rússia, China e Índia começarem a comprar prata como reserva nacional em larga escala, mesmo absorvendo apenas 10 a 15% da produção anual, é suficiente para criar tensão na oferta do mercado.

Mais importante ainda é a mudança nas expectativas. Assim que o mercado perceber que a prata já não é apenas um bem industrial “descartável”, mas sim um ativo de reserva a nível estatal, a lógica de avaliação por parte dos investidores será completamente redefinida. O valor de mercado do ouro ronda os 12 biliões de dólares, enquanto o da prata é de apenas 1,5 biliões; se a prata se tornar verdadeiramente moeda de reserva, há potencial para múltiplas valorizações.

As fissuras invisíveis na hegemonia do dólar

O significado mais profundo desta história é que a hegemonia do dólar está a ser corroída de uma forma inesperada. Tentativas anteriores de desdolarização, como o euro ou o petroyuan, desafiaram o dólar de forma direta, mas pouco conseguiram devido ao efeito de rede do dólar. A estratégia da China, Rússia e Índia com a prata é uma manobra indireta: não enfrentam o dólar diretamente, mas criam discretamente um sistema paralelo no mercado de commodities.

Quando a prata se torna meio de liquidação e ativo de reserva entre os três países, está a desempenhar o papel de “moeda sombra”. Esta moeda sombra não precisa de reconhecimento do Fundo Monetário Internacional, nem de apoio do sistema SWIFT, basta o entendimento entre os três países e a entrega física do ativo. Trata-se de uma via de desdolarização mais discreta e muito mais difícil de sancionar.