Panorama do mercado cripto no 3.º trimestre de 2025: Da guerra das exchanges à explosão dos ecossistemas on-chain, dados revelam novas tendências do setor

Lembras-te daquela vaga de memes chineses que varreu o mercado no início de outubro?

Aqueles memecoins de “vida XX” explodiram de repente numa determinada cadeia, ao ponto de baralhar até os estrangeiros — um grupo de jogadores internacionais que nem sabiam chinês começou a aprender caracteres à pressa só para apanhar a onda. Ainda mais surreal: o responsável de uma plataforma internacional criticava as taxas de listagem da concorrência e, logo a seguir, quando apresentou o produto, usou precisamente esses memes chineses como exemplo.

Esta jogada fez disparar a discussão on-chain para novos patamares. Mas a festa não durou: a oscilação do mercado a 11 de outubro deixou toda a gente em suspense e a febre dos memes arrefeceu de imediato. Ainda assim, uma plataforma líder reagiu rápido, lançou um “Plano de Solidariedade” de 4 mil milhões de dólares para proteger os utilizadores, e a confiança do mercado estabilizou.

Apesar destes solavancos, a resiliência acumulada no Q3 não se perdeu. O valor total do mercado de ativos cripto ultrapassou os 4,02 triliões de dólares no final do trimestre — um número impressionante.

O universo das exchanges: uma líder, vários fortes

O ranking das exchanges no Q3 mostra que a número um continua imbatível.

Os números falam por si: 9,93 triliões de dólares em volume total de transações, o que representa 34,59% da quota de mercado. Ou seja, em cada três transações no mercado, mais de uma ocorre nesta plataforma. No spot foram 2,05 triliões de dólares e em derivados 7,88 triliões — ambos a larga distância dos rivais.

O fluxo líquido no Q3 é ainda mais impressionante: 14,8 mil milhões de dólares, um recorde histórico. Isto mostra que, independentemente do que se passa fora, o dinheiro continua a escolher as plataformas mais sólidas.

Quanto aos outros players: a OKX detém 12,60% de quota, a Bitget 11,58%, a MEXC e a Bybit ficam com 11,45% e 11,36%, respetivamente. A distribuição é equilibrada, mas a distância para o líder continua grande.

Curiosamente, apesar do volume total ter crescido 32,87% em relação ao Q2 (de 21,6 para 28,7 triliões de dólares), a repartição das quotas pouco mudou. Os grandes continuam grandes, os do meio continuam do meio.

O que isto mostra? O bolo do mercado existente já está quase todo repartido. Para ganhar quota, é preciso mudar de campo de batalha.

E assim, a guerra passou para a blockchain.

Ecossistema on-chain de repente em ebulição

Se o produto Alpha do Q2 foi o ponto de partida, o Q3 foi a explosão total.

Os números de uma determinada cadeia são brutais: em setembro, 52,5 milhões de endereços ativos, um aumento de 57% face ao mês anterior, ultrapassando os 45,8 milhões da Solana e os 8,9 milhões da Ethereum. O número de transações saltou de 892 milhões no Q2 para 1,22 mil milhões. O volume dos DEX chegou aos 225 mil milhões de dólares, o maior desde o quarto trimestre de 2021.

O TVL (valor total bloqueado) também disparou — 8,729 mil milhões de dólares, mais 15,02% num mês, o maior crescimento entre as TOP 10 blockchains. Existem 1033 protocolos on-chain, 2,7 vezes mais que Solana.

E as receitas com taxas? No Q3 chegaram aos 357,3 milhões de dólares; só em setembro foram 22 milhões, o valor mais alto desde março.

Porquê este crescimento repentino? A estratégia de baixar taxas foi agressiva.

O preço do gas foi cortado de 0,1 Gwei para 0,05 Gwei, o tempo de bloco passou de 750 ms para 450 ms. Esta foi já a terceira grande descida de taxas em 18 meses — em abril de 2024 de 3 para 1 Gwei, em maio de 2025 para 0,1 Gwei, totalizando uma redução de 75%.

A descida em maio teve efeito imediato: a mediana das taxas caiu de 0,04 dólares para 0,01 dólares, e o volume diário de transações explodiu 140%, ultrapassando 12 milhões de operações. Em setembro, baixaram ainda mais, com o objetivo de colocar o custo por transação nos 0,001 dólares.

A lógica é simples: quando se constrói uma autoestrada e se baixa o portagem, naturalmente passam mais carros.

Mais importante ainda, o ecossistema começou a “completar o puzzle”.

Já existiam DEX e protocolos de empréstimo veteranos como PancakeSwap, Venus, Uniswap, mas faltava um player forte em derivados. Em setembro, o Aster, um DEX de contratos perpétuos, surgiu em força, chegando a 7,2 milhões de dólares de receitas num só dia, superando até os 2,79 milhões da Hyperliquid.

Isto impulsionou o volume de contratos perpétuos da cadeia em 55% no Q3, para 36 mil milhões de dólares.

Olhando para trás, afinal o fundador que há três anos disse que os DEX tinham potencial, não estava a brincar. O Alpha cobre o spot, o Aster assume os derivados — o esboço de uma “exchange” on-chain já ganhou forma.

O token chega aos 1376 dólares. E depois?

Com estes indicadores do ecossistema, o preço do token disparou.

No final do Q3, o market cap do token da plataforma atingiu 145,998 mil milhões de dólares, com o preço a chegar ao recorde de 1376 dólares, regressando ao TOP 3 dos ativos cripto. Parte desta subida vem da atividade on-chain, outra da compra agressiva por parte das instituições.

É isso mesmo, as instituições começaram a acumular.

Em junho e julho, várias empresas cotadas anunciaram a inclusão deste token nos seus balanços. Em agosto, um “family office” Web3 revelou planos para angariar mil milhões de dólares e fundar uma empresa cotada nos EUA dedicada a deter o token e investir no seu ecossistema.

Em outubro, ainda mais:

• A Huaxing Capital de Hong Kong arrecadou 600 milhões de dólares para lançar uma treasury nos EUA, representando o maior investimento único de uma empresa cotada neste token
• Circularam notícias de que uma empresa de pagamentos do grupo SoftBank adquiriu 40% de uma exchange associada

O banco de investimento americano Jefferies disse claramente no seu último relatório: o mercado cripto está ainda no “estágio da Internet de 1996”, com enorme potencial de crescimento. Mas aconselham a não seguir as subidas cegamente, recomendando analisar os tokens como as empresas tecnológicas em fase inicial — focar em “adoção, desenvolvimento, utilização e casos de uso”.

Por este critério, este token está à altura. Já não é apenas um “token de plataforma”:

• Para utilizadores, serve para descontar taxas
• Para investidores, é bilhete de entrada no Launchpool e projetos iniciais
• Para developers, é combustível de gas on-chain
• Para instituições, é um ativo de referência para exposição ao cripto

Mas o verdadeiro motor de crescimento pode não estar na febre dos memes, mas sim em algo mais fundamental.

RWA é que é o verdadeiro oceano

A 24 de setembro, a Franklin Templeton, gestora de 1,6 triliões de dólares, anunciou a expansão da sua plataforma Benji Tokenized para esta blockchain, usando a sua infraestrutura de baixo custo e alta capacidade para lançar ativos financeiros on-chain.

A 15 de outubro, a Zhaoyin International, subsidiária do China Merchants Bank, colocou um fundo de mercado monetário superior a 3,8 mil milhões de dólares on-chain. Os investidores podem subscrever com moeda fiduciária ou stablecoins e resgatar em tempo real através de smart contracts.

Isto sim é revolucionário — RWA (Real World Assets, ativos do mundo real).

Comparado com o hype efémero dos memes, é a entrada de ativos reais de instituições financeiras tradicionais na blockchain que valida o verdadeiro valor desta cadeia. Quando mais Franklin Templeton e Zhaoyin International aderirem, as melhorias constantes de infraestrutura — atualização, redução de custos, expansão — cumprem finalmente a sua missão:

Ser o alicerce do sistema financeiro.

Este é o verdadeiro objetivo depois de atravessar a euforia dos memes e ultrapassar os 1376 dólares — porque um market cap de 150 mil milhões não se sustenta só com memecoins, é preciso substância.

Da guerra pelo mercado nas exchanges, à explosão on-chain, até à entrada institucional via RWA — esta sequência define claramente o próximo passo da indústria.

Só resta uma questão: quem vai correr mais rápido?