O recém-aprovado GENIUS Act nos EUA pode ser visto como uma "identidade legal" para as stablecoins. Mas achas que Wall Street vai festejar? Na verdade, os grandes bancos mantiveram-se bastante calmos; estrategas do JPMorgan, Deutsche Bank e Goldman Sachs já vieram deitar água fria: não te apresses a chamar isto de “game changer”.

Primeiro, de onde vem o dinheiro? O fundo de liquidez das stablecoins, simplificando, é composto por fundos do mercado monetário, depósitos bancários, numerário e aqueles dólares a circular offshore. E aqui está o problema — a lei GENIUS estipula claramente que as stablecoins não podem pagar juros. Então, porque é que o dinheiro sensível a rendimentos haveria de sair de contas-poupança ou de fundos do mercado monetário? Não faz sentido.

Portanto, mesmo que o mercado das stablecoins cresça, a procura por dívida pública de curto prazo dos EUA poderá apenas significar uma troca de titulares, sem novas compras substanciais.

Mais subtil ainda é a resposta da Reserva Federal. Se os dólares indexados às stablecoins forem contabilizados como passivos da Fed, o banco central pode reduzir na mesma proporção os seus activos em dívida pública. No fim das contas, qualquer aumento de procura gerado pelas stablecoins pode ser parcialmente neutralizado.

Olhando para o quadro geral, a dívida federal dos EUA já ultrapassa os 36 biliões de dólares, com previsão de crescer mais 22 biliões na próxima década. Com tamanha pressão fiscal, esperar que as stablecoins salvem o dia? É um pouco ingénuo.

No fundo, a legislação abre de facto espaço para imaginação no mercado, mas não te entusiasmes demasiado com o seu impacto real. Se a procura por dólares vai mesmo aumentar, se o mercado da dívida pública vai ganhar novos compradores, é cedo para dizer. Por agora, o melhor é observar e não perder a cabeça.