Livio: O valor de atualização do Ethereum Fusaka está subvalorizado

null Autor: Weng Xiaoqi, Diretor Executivo e CEO da New Huo Technology Fonte do artigo: FT Chinese Network

No final do outono de 2025, o mercado global de criptoativos sofreu uma correção acentuada, com o pânico dos preços e as preocupações de liquidez a atingirem as suas posições mais “extremas” desde 2022. No entanto, enquanto o pessimismo geral envolvia o mercado, as massas também ignoraram coletivamente outro evento, mais estratégico – a atualização Fusaka do Ethereum, concluída a 3 de dezembro.

Nos anos anteriores, as atualizações do Ethereum começavam sempre a aquecer com meio ano de antecedência; Este ano, devido ao controlo do sentimento descendente, a atualização mal entrou nos olhos do público. No entanto, após a nossa pesquisa e julgamento, concluímos que o Fusaka não é um simples patch técnico, mas sim um ajuste ao modelo económico e ao desempenho ecológico da Ethereum, resolvendo sistematicamente os dois gargalos centrais de “captura de valor” e “experiência do utilizador” que o têm afetado durante muitos anos.

O que foi melhorado – a “estrada” da L2 foi alargada e desvalorizada, além de “placas de limite de velocidade” e “guarda-corpos”.

A importância estratégica da Fusaka é eliminar completamente as duas barreiras centrais aos mercados globais mainstream e de aplicações baseados no Ethereum: custo elevado e uso complexo.

Primeiro, provoca uma revolução completa dos custos. O mecanismo central desta atualização pode ser claramente entendido como “alargar a autoestrada” para a L2 e reduzir significativamente a “portagem” para a L2 sem aumentar significativamente a carga na mainnet da L1.

Este design permite que as taxas de transação L2 permaneçam extremamente baixas durante muito tempo, teoricamente tão baixas quanto cerca de $0,001 numa única transação. Esta vantagem de custo final é uma ruptura no teto para serviços de alta frequência. Quer sejam jogos on-chain, redes sociais descentralizadas, liquidação por proxy por IA ou liquidação frequente de RWAs (ativos do mundo real) aos quais as instituições financeiras prestam atenção, todos eles têm verdadeiramente a base económica de “funcionar na cadeia”. Ao mesmo tempo, a Fusaka implementou também um equilíbrio delicado entre a mainnet L1, que melhora a eficiência ao “acelerar” e “limitar as transações” (definir um limite para as transações), enquanto otimiza os requisitos de armazenamento dos nós, reduz o limiar de hardware e assegura um equilíbrio entre melhoria da eficiência e descentralização.

Em segundo lugar, permite um salto na experiência do utilizador, o que é fundamental para alcançar uma adoção em larga escala. A Fusaka resolve o problema antigo da tecnologia blockchain: a gestão complexa de chaves privadas. A atualização faz um salto de “frase mnemónica” para “desbloqueio de impressões digitais” através do suporte nativo para a solução Passkey. Os utilizadores já não precisam de copiar e manter frases mnemónicas complexas, podendo contactar diretamente a impressão digital do telemóvel, o FaceID e outros módulos de segurança para completar a assinatura. Esta inovação aproxima a experiência da carteira das aplicações do dia a dia e, com o mecanismo de pré-confirmação, aproxima o objetivo de “transferir dinheiro tão facilmente como usar uma aplicação”. Todo o ecossistema Ethereum passou de “facilidade de utilização técnica” para “realmente fácil de usar”, que é a base fundamental para atrair mais utilizadores Web2 e esgotar as aplicações em massa.

O modelo económico do Ethereum passa de um modelo “inflacionário extremo” para um modelo “deflacionário”

Claro que outro ponto que é mais subestimado pelo mercado na atualização de Fusaka é a melhoria subversiva do modelo tokenómico ETH da Ethereum, que transformou o Ethereum de “inflação extrema” para “ligeiramente inflacionista” ou até “deflacionário”.

Vamos usar uma analogia interessante: se a Ethereum estava na era dos “príncipes a agir separadamente”, então entrou na era da “economia orientada para o mercado”. No passado, a relação económica entre o L1 e vários L2 era um pouco como o “Filho do Céu e os Príncipes das Nações” no Período da Primavera e Outono: nominalmente respeitando o rei, mas na essência, os príncipes eram separados, e as atividades económicas geradas pela prosperidade do L2 não eram alimentadas de volta aos ativos do ETH através das taxas e queimas da mainnet. Após a atualização do Fusaka, é precisamente esta relação que se torna linear e institucionalizada, e o modelo económico é reajustado para a lógica normal orientada para o mercado – o L2 tornou-se um inquilino que precisa de “pagar impostos ao centro” de forma regular e estável, e tem de pagar taxas estáveis de L1 pela segurança e o débito de dados fornecidos pelo L1. Quando o volume e a atividade de negociação do L2 aumentarem, este será diretamente convertido em captura de valor económico para o L1 (ETH) através deste mecanismo de taxas.

Este “pagamento de impostos” institucionalizado trouxe um mecanismo invisível de recompra ao ETH que é subvalorizado pelo mercado. As taxas pagas pelo L2 são queimadas, o que constitui essencialmente um mecanismo estável e endógeno de “recompra” para tokens ETH. Embora o volume de queima dos pagamentos de L2 no passado fosse extremamente baixo, após a extrema redução de taxas da Fusaka e o estímulo da atividade de L2, o volume de transações de L2 irá crescer exponencialmente, aumentando significativamente o volume de queima de L2. Estimamos que as taxas associadas, por si só, poderiam levar a um consumo adicional de cerca de 3.000–10.000 ETH por ano, o que equivale a adicionar um mecanismo de recompra a longo prazo ligado ao volume de ETH. A Fusaka foi concebida para que a oferta de ETH seja regulada com o uso empresarial, uma base de avaliação mais saudável e resiliente do que uma mera narrativa deflacionária.

O esquema atual de escalabilidade do ETH está correto e é firme. Combinado com atualizações subsequentes, o TPS global do ecossistema Ethereum L2 tem a oportunidade de atingir o nível dos 10.000, ou mesmo a ordem dos 100.000+ a longo prazo, e as taxas de gás usadas pela rede são muito fáceis de usar. Isto significa que o ETH deixará de ser apenas uma “taxa de utilização de rede DeFi” e um “ativo deflacionário na narrativa”, mas irá gradualmente tornar-se um centro de risco e uma camada de liquidação em toda a economia L2. Esta posição estratégica é o apoio de valor a longo prazo mais forte para Fusaka.

Resumo: Ancorar os valores fundamentais e responder às mudanças dos tempos

Acreditamos que o valor estratégico trazido pela Fusaka é muito superior ao preço atual do mercado, e vale a pena reexaminar o valor de investimento a longo prazo do ecossistema Ethereum por todas as instituições. A atualização do Ethereum Fusaka é uma importante mudança subjacente no modelo económico na indústria dos criptoativos, e a redução final de taxas e o salto na experiência do utilizador que dela traz são o “último passo” para concretizar a comercialização em larga escala do Web3. As instituições que se focam no valor a longo prazo e na inovação fundamental acabarão por assumir a liderança na próxima ronda de mudanças na indústria.

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