Após a reunião da Fed esta semana, o mercado está a adivinhar: Quando é que Powell vai cortar as taxas de juro? Mas há uma questão que muitas pessoas não compreendem – porque é que Lao Bao gosta sempre de tocar Tai Chi, mas não dá palavras felizes?

Na verdade, esta questão tem de ser vista de duas perspetivas.

Do ponto de vista da Fed, o que mais me assusta agora é estar demasiado satisfeito. Acha que, se Powell decidir diretamente "cortar as taxas de juro da próxima vez", o mercado subirá imediatamente e vários ativos de risco dispararão. Mas o problema é que a inflação não estabilizou completamente, e os dados económicos têm sido bons e maus. Por isso, preferia ser vago, nem dizer nada nem negar completamente a possibilidade de um corte de taxas – para ser franco, deixar uma saída para si próprio.

Mas o mercado não acredita nisso. O que mais irrita os investidores é esta "política monetária de Schrödinger", ou não se pode reduzi-la a uma espécie de quase-letra! Mais subtilmente, o mercado está agora dividido: olhando para a declaração oficial de Powell, afinal, ele é o atual presidente; Por outro lado, estão atentos aos sinais pacifistas de responsáveis centrais como Brad e Williams – algumas pessoas chamam-lhes diretamente de "presidentes sombra".

Isto é embaraçoso. Se Powell ainda for uma rotina antiga nesta reunião e continuar a tocar Tai Chi sem orientação clara, o mercado provavelmente terá de convulsionar. Os otimistas querem seguir as expectativas frouxas do "presidente sombra", e os ursos receiam que Powell de repente faça uma viragem agressiva, que os dois lados puxem e que a volatilidade seja definitivamente pequena.

No fim, isto é um beco sem saída: a Fed tem de andar na corda bamba entre "suprimir a inflação" e "proteger a economia", e o mercado só quer certeza – as exigências de ambos os lados simplesmente não estão alinhadas. A curto prazo, prevê-se que o mercado cripto, um ativo altamente sensível, tenha de continuar a lidar com esta ambiguidade política.