11 de dezembro de 2025, a Oracle apresentou um relatório de resultados bastante impressionante — o crescimento da receita no segundo trimestre do exercício fiscal de 2026 atingiu 16,058 milhões de dólares, um aumento de 14% em comparação com o mesmo período do ano anterior, sendo que o lucro líquido quase dobrou (aumentando 95%). Pela primeira vez, o negócio de cloud sustentou metade do mercado, enquanto o indicador de obrigações de desempenho restantes (RPO) disparou para 523 mil milhões de dólares, uma subida de 438% em relação ao ano anterior.

Por norma, esse tipo de resultado deveria entusiasmar os investidores, certo? Mas o mercado respondeu com um chute — o preço das ações caiu 11% após o fecho, acumulando uma queda de 15% nos últimos dois dias, e assim centenas de milhões de dólares em valor de mercado desapareceram.

Curiosamente, no dia 10 de setembro, a Oracle, após conquistar vários grandes clientes de IA com contratos de serviços em cloud, viu o seu preço disparar mais de 40% num único dia, e o fundador Larry Ellison chegou mesmo a ocupar temporariamente o lugar de pessoa mais rica do mundo. Agora, com a queda do preço das ações, esse título deve ser mais uma vez transferido.

Isto é bastante surreal — o relatório financeiro claramente não está mau, então por que é que o mercado reage de forma tão extrema?

Para entender esta questão, não basta apenas olhar para os números financeiros do trimestre. É preciso adotar uma perspetiva mais ampla: as mudanças cíclicas do setor, a eficiência na geração de lucros da empresa, a saúde da estrutura financeira, e se a avaliação está realmente justificada. Ao penetrar além da aparência de crescimento, podemos ver o núcleo do problema — onde estão as incertezas.

Resumindo, a reação do mercado por trás desta queda acentuada está relacionada com a dor de uma transformação na indústria de cloud na era da IA, além de alguns conflitos internos na própria Oracle, tanto nos negócios quanto nas finanças, que não podem ser ignorados.

**A IA mudou completamente a jogabilidade da computação em cloud**

A divergência de opiniões sobre a Oracle tem raízes na mudança radical na demanda de cloud impulsionada pela IA, que é totalmente diferente do que era antes. Não se trata apenas de um aumento no volume de negócios, mas de uma transformação qualitativa na estratégia.

Os negócios tradicionais de cloud são relativamente leves em ativos — montar a plataforma, e os clientes alugam o serviço. Mas treinar e inferir modelos de IA requerem uma quantidade enorme de computação, o que significa investir pesadamente em GPU, construir centros de dados e estabelecer infraestrutura. De repente, os fornecedores de cloud perceberam que se tornaram uma indústria de ativos pesados, com investimentos iniciais elevados, ciclos de retorno mais longos, e margens de lucro por unidade de receita sendo comprimidas.

Apesar do crescimento assustador do RPO, o mercado está preocupado com a conversão desses pedidos em lucros reais. O retorno do investimento cobre-se? As necessidades dos clientes de IA podem mudar de repente, levando ao excesso de capacidade?

Essas incertezas são a verdadeira razão para a queda drástica no preço das ações. Mesmo com números impressionantes, se a lógica subjacente ao modelo de negócio começar a apresentar fissuras, o mercado de capitais não vai comprar a história.