A Federal Reserve agiu realmente com força desta vez. Na reunião do FOMC na madrugada de 11 de dezembro, Beijing time, apresentou uma combinação de medidas: não só cortou as taxas de juros em 25 pontos-base conforme o esperado, levando a faixa-alvo da taxa de fundos federais para 3,5%-3,75% (sendo já a sexta redução nesta rodada, com um corte total de 175 pontos-base), como também anunciou um plano de compra de títulos do Tesouro de curto prazo de escala superior às expectativas do mercado. Com esta medida, os mercados financeiros globais imediatamente entraram em alvoroço.

Como exatamente irão operar? A partir de 12 de dezembro, a Federal Reserve iniciará a chamada operação de "Compra de Gestão de Reservas (RMP)". Em dezembro, serão investidos inicialmente 40 bilhões de dólares na compra de títulos do Tesouro de curto prazo, seguidos de uma compra fixa de 45 bilhões de dólares por mês, mantendo esse ritmo por pelo menos seis meses, totalizando 270 bilhões de dólares. E não é só isso: em dezembro, também será feita reinvestimento de títulos de dívida de instituições financeiras que estiverem vencendo, adicionando aproximadamente 14,4 bilhões de dólares em títulos do Tesouro. O objetivo de ambas as ações é claro: reconstruir os níveis de reserva do sistema bancário e aliviar a pressão sobre as taxas de juros de curto prazo.

Aqui é importante enfatizar uma coisa — a Federal Reserve reiterou várias vezes que isso não é uma flexibilização quantitativa (QE). O verdadeiro objetivo é manter as reservas em um nível "suficiente", para compensar o gap de liquidez causado pelo QT anterior, que encolheu a balança em 2,4 trilhões de dólares, evitando que a taxa de juros de curto prazo, como a SOFR, ultrapasse o limite superior do corredor de política. Powell usou uma analogia na coletiva, dizendo que isso é como "vacinar o sistema financeiro antecipadamente", prevenindo uma repetição da crise de liquidez de 2019, e não uma liberação ilimitada de liquidez após uma crise. Essa metáfora é bastante adequada.

A reação do mercado foi extremamente rápida. O volume de negociações de contratos futuros de taxas de juros de curto prazo disparou, o spread de swaps de 2 anos atingiu o ponto mais alto desde abril, e a pressão de financiamento de curto prazo foi visivelmente aliviada. As ações das bolsas americanas reagiram em alta coletiva, com os títulos do Tesouro de curto prazo liderando o movimento. A taxa de retorno dos títulos de 2 anos caiu 7,5 pontos-base naquele dia, chegando a 3,54%. A expectativa de liquidez abundante imediatamente se traduziu em aumento nos preços de diversos ativos.

As grandes instituições financeiras de Wall Street já estão ajustando suas previsões. A Barclays estima que, até 2026, o Fed pode comprar quase 525 bilhões de dólares em títulos, enquanto o J.P. Morgan calcula aproximadamente 490 bilhões, e o Wells Fargo fala em 425 bilhões. Apesar de os números variarem, a direção é clara — o Fed se tornará o "comprador principal" do mercado de títulos do Tesouro. E o que isso significa? A oferta líquida de títulos do Tesouro para investidores privados em 2026 será significativamente reduzida. A expectativa de liquidez abundante está reformulando toda a lógica de alocação dos mercados financeiros.