#劳动力市场 O ciclo de cortes de taxa do Fed está próximo do fim, como pode ser visto claramente pelos sinais do gráfico de pontos — expectativa de apenas um corte de 25pb em 2026 e 2027, muito abaixo do que o mercado imaginava anteriormente. As variáveis-chave já apontam claramente para o mercado de trabalho.

Veja alguns dados: O crescimento anual dos custos com mão de obra no terceiro trimestre caiu para 3,5%, o nível mais baixo em quatro anos; a taxa de desemprego subiu ligeiramente, e o crescimento do emprego desacelerou significativamente; o número de demissões atingiu o nível mais alto desde o início de 2023. Todos esses indicadores apontam na mesma direção - a dinâmica do mercado de trabalho está diminuindo, e a disposição dos empregadores para contratar caiu claramente.

O julgamento do Goldman Sachs merece atenção: os cortes preventivos de taxas de juros chegaram ao fim, e a razoabilidade de futuras políticas de afrouxamento precisa de dados do mercado de trabalho que mostrem um enfraquecimento adicional para sustentá-las. Em outras palavras, o limiar foi elevado. O ajuste na redação sobre "grau e momento" no gráfico de pontos, em essência, está tranquilizando os defensores de uma política monetária mais rígida, sugerindo que o Federal Reserve está cauteloso em relação à continuação do afrouxamento.

Do ponto de vista on-chain, isso significa que a certeza das expectativas de liquidez está diminuindo, enquanto a incerteza sobre a direção das políticas futuras está aumentando. A seguir, é necessário acompanhar de perto os dados de emprego e a tendência da taxa de desemprego - se o mercado de trabalho continuar a esfriar como esperado, pode ser o momento em que a próxima janela de afrouxamento se abre. A rápida queda do BTC após o discurso de Powell também reflete essa discrepância nas expectativas.