A distribuição de idade de gastos na cadeia (SOAB) revela um sinal bastante direto: recentemente, o fluxo para as exchanges não é de fundos de curto prazo recém-entrados, mas sim de moedas antigas que passaram por múltiplos ciclos de alta e baixa e que permanecem inalteradas. Ainda mais claro é a sequência — as moedas antigas primeiro se tornam ativas, e só então o mercado começa a recuar, o que basicamente exclui a hipótese de um "colapso emocional dos investidores de varejo" e, ao contrário, parece indicar que a oferta está sendo ativamente liberada pelos detentores.

Quando as moedas antigas se movimentam em níveis elevados, geralmente o que isso significa? Não é pânico, mas que as contas estão claras. O risco está se acumulando, primeiro realizando lucros não realizados, e o que acontecer depois depende do mercado. A trajetória histórica também confirma esse padrão; esse tipo de fenômeno costuma ocorrer na fase intermediária ou final de um ciclo, ou próximo de um topo temporário.

No mercado atual, essa é a situação: o período de acumulação de moedas sem pensar acabou. Os investidores mais experientes começaram a redistribuir suas posições, ajustando ativamente seus portfólios. A curto prazo, isso pode aumentar a volatilidade, e a inclinação de alta também será menor, mas isso é mais uma questão de "digerir o estoque" do que um sinal de colapso do mercado. Não é uma retração emocional, mas uma mudança de ritmo por parte dos detentores de tokens. O Bitcoin está passando do estágio de "contar histórias para ganhar dinheiro" para o estágio de "distribuição real na cadeia manda".

No que diz respeito aos mineiros, o fluxo para as exchanges ainda se mantém em níveis elevados, indicando que eles continuam realizando lucros, e a pressão de venda não diminuiu. Mas o ponto crucial não é se os mineiros vendem ou não, e sim se o mercado consegue suportar essa pressão. Pelas informações disponíveis, as médias móveis de 50 e 100 dias do fluxo dos mineiros permanecem firmes em níveis altos, sem colapsar nem virar claramente para baixo. Isso significa que, embora haja pressão de venda, ainda não atingiu um nível de perda de controle.