A verdadeira razão por trás da febre de negociações em centros de dados: as distorções de mercado causadas pelo viés da IA

O receio de que a bolha de inteligência artificial (IA) tenha rebentado está a aumentar, mas a atividade de negociação em Wall Street é sustentada por um fenómeno mais fundamental. Trata-se da ‘tendência’ que o mercado revela. A concentração de capital e energia na direção da IA e do computing de alto desempenho (HPC) está a transformar rapidamente o mercado de transações de data centers, o que não é apenas uma mudança de tendência, mas uma reestruturação do setor.

B. Riley Securities, responsável pela divisão de banca de investimento, enviou recentemente um sinal claro numa entrevista. “Os mineiros de Bitcoin e os desenvolvedores de IA/HPC continuam a competir pela energia. A capacidade de data centers centrada em GPU está a atrair continuamente inquilinos de alta credibilidade.” Isto significa que o estado atual do mercado no final de 2025 ainda é válido no início de 2026.

Tendência na procura de energia: uma grande mudança de Bitcoin para IA·HPC

Após o halving do Bitcoin, que reduziu pela metade a recompensa pela mineração, os mineiros enfrentaram uma pressão severa nas margens. Apesar do preço do Bitcoin estar atualmente próximo de $77,280, as empresas de mineração existentes optaram por uma ‘reorientação’. Estão a migrar gradualmente para alojamento de hardware de IA e HPC.

Este fenómeno impulsionou a forte subida das ações relacionadas com mineração de Bitcoin este ano, mas o mais importante é a lógica de mercado por trás. Nardini explica: “As pessoas continuam a precisar de energia, por isso as operações de fusão e aquisição continuam.” Se a procura de energia dos mineiros de Bitcoin ainda é ‘considerável’, a procura na área de IA e HPC é ‘ainda maior’, avalia ele.

Os clientes de data centers continuam a relatar uma procura constante por instalações de GPU. Isto não é apenas uma tendência passageira, mas uma prova da ‘tendência estrutural’ do mercado. Significa que a procura de mercado de uma indústria está a sobrepor-se à de outra.

40 a 50 mil dólares por megawatt: data centers tornaram-se ativos energéticos, não imobiliários

A mais recente tendência no mercado de transações é a mudança na avaliação de ativos. Está a ocorrer uma reavaliação de ativos tradicionais imobiliários para uma avaliação como ‘ativos energéticos’ puros.

Num contexto de energia de alta qualidade e localização adequada, o valor de transação por megawatt (MW) é avaliado como ‘muito atraente’. Segundo Nardini, um processo foi avaliado em mais de $400,000 por MW, podendo chegar a $450,000 dependendo do resultado da negociação. No passado, houve casos de transações a cerca de $500,000 a $550,000 por MW.

O mais interessante é que ainda existe procura por ativos com localização ou condições de mercado menos favoráveis. Nestes casos, por vezes, aparecem propostas de ‘preço baixo’ entre $100,000 e $250,000 por MW. Ainda assim, estes valores continuam bastante elevados em comparação com o passado.

Inquilinos presentes, forte procura… as transações continuam

Apesar do mercado fraco recentemente, os desenvolvedores continuam a assegurar forte procura de vários inquilinos de alta credibilidade. Isto indica que os indicadores básicos do mercado permanecem saudáveis.

Nardini apresentou exemplos concretos de resiliência do mercado. A Hut 8 assinou recentemente um contrato de arrendamento de 15 anos e $7 mil milhões com a Fluidstack, e após a divulgação, as ações subiram até 20%. Outro exemplo é um vendedor privado que transformou uma antiga instalação industrial de 160 anos numa propriedade energética, recebendo pedidos de NDA de cerca de 25 potenciais compradores, incluindo mineiros de Bitcoin, hiperescalares e empresas de IA.

Um caso interessante de cliente privado envolve a conversão de um antigo edifício de escritórios em uma instalação de energia modular, construindo ‘unidades de 30 megawatts de uma só vez’, e atualmente a procurar financiamento adicional para expansão. Numa negociação, o inquilino até se preparou para pagar o arrendamento antecipadamente antes da conclusão. Isto mostra claramente quão escassa é a capacidade desejada.

Ambiente de risco em 2026: a continuação da tendência de IA

Para 2026, Nardini prevê que, se as taxas de juro caírem, um ambiente favorável a ativos de risco será criado. Este ‘ambiente de risco aquecido’ deverá impulsionar ainda mais as negociações no seu setor.

A sua base de otimismo é clara. Ouve-se que a gestão está a melhorar na prática operacional. Os inquilinos existem, os preços mantêm-se fortes, e a expressão de que ‘se um cliente não escolher, outro o fará’ demonstra bem a força da procura.

Se os desenvolvedores não conseguirem arrendar os ativos que criaram ou não conseguirem obter os preços desejados, aí sim, será um momento de preocupação. Mas, por agora, não há sinais disso. A sua avaliação resume-se a: “A estrutura do negócio continua sólida.”

O mercado mantém uma forte procura por ativos energéticos, e os vendedores estão a receber boas avaliações pelos seus ativos. Isto indica que a tendência de mercado para IA e HPC é estrutural, não sendo afetada por volatilidades de curto prazo. “As transações de data centers de IA continuam a decorrer ativamente.”