Previsão do Preço do Zinco para 2026: Aumento da Oferta Sinaliza Risco de Baixa Apesar do Momentum de Curto Prazo

Após um 2025 volátil marcado por sinais conflitantes do mercado, a previsão do preço do zinco para 2026 permanece altamente incerta. O metal que fechou 2025 perto de US$3.088 por tonelada métrica—aproximadamente onde começou—enfrenta uma resistência estrutural: a oferta em rápida expansão superará o modesto crescimento da procura, preparando o terreno para possíveis pressões de preço no próximo ano. No entanto, as dinâmicas de curto prazo contam uma história diferente, com analistas a esperar um impulso ascendente até à primeira metade de 2026, antes de uma revisão de realidade ocorrer assim que o excesso global de oferta se materializar completamente.

2025: Um Ano de Volatilidade e Sinais Conflitantes

O zinco começou 2025 a US$2.927 por tonelada métrica a 2 de janeiro, antes de uma fraqueza no primeiro trimestre fazer os preços descerem para US$2.855 até 30 de março. O verdadeiro choque ocorreu em abril, quando uma venda generalizada varreu os mercados de metais básicos, desencadeada pelos anúncios de tarifas do Presidente dos EUA, Donald Trump. Até 9 de abril, o zinco tinha caído para uma baixa anual de US$2.562—uma retração de 14% que refletia preocupações mais amplas sobre os possíveis impactos de uma recessão nos setores da construção e automotivo, ambos consumidores intensivos de aço galvanizado.

A partir dessa baixa, no entanto, o zinco entrou numa fase de recuperação. O metal subiu gradualmente na segunda metade do ano, atingindo US$2.753 a 30 de junho, depois acelerando ganhos ao tocar US$2.954 a 30 de setembro e, por fim, fechando 2025 a US$3.088 a 29 de dezembro. A recuperação destacou o desconexão entre a incerteza macroeconómica e os fundamentos subjacentes de oferta e procura do metal—uma tensão que provavelmente também irá definir 2026.

A Tempestade Perfeita: Tarifas, Fraqueza no Mercado Imobiliário e Divergência Regional

Três fatores interligados moldaram o desempenho do zinco em 2025 e continuarão a desafiar o metal em 2026. Primeiro, a acessibilidade à habitação nos EUA permanece severamente afetada, apesar de as preocupações tarifárias terem moderado. Os preços das novas casas e as taxas de hipoteca elevadas criaram um mercado estagnado, com os arranques de novas construções a atrasar-se e o inventário não vendido a acumular-se. Sem intervenção política, essa resistência persistirá em 2026.

Segundo, o colapso do setor imobiliário na China não mostra sinais de reversão. Desenvolvedores como a Evergrande e a Country Garden entraram em falência há anos, e apesar de múltiplos pacotes de estímulo governamentais, o setor permanece deprimido. As vendas de novembro de 2025 dos 100 principais construtores chineses caíram 36% em comparação com 2024 e estiveram 19% abaixo nos primeiros 11 meses de 2025. Esta deterioração é crítica porque a China consome aproximadamente um terço do fornecimento global de zinco.

Terceiro, e mais importante, surgiu um desequilíbrio regional severo. Enquanto a produção chinesa de zinco opera com um excedente significativo, o resto do mundo—particularmente Europa, Américas e Sudeste Asiático—enfrenta condições de défice. Esta linha de falha geográfica cria volatilidade de preços e complexidade na cadeia de abastecimento que números agregados simples não conseguem captar.

Desequilíbrio Oferta-Demanda: Surto de Produção Supera o Crescimento da Procura

O Grupo de Estudo Internacional de Chumbo e Zinco (ILZSG) projeta um desajuste estrutural para 2026. Do lado da oferta, a produção de zinco refinado aumentará 2,4%, atingindo 14,13 milhões de toneladas métricas, impulsionada por adições de capacidade e arranque de minas em várias jurisdições. As principais adições incluem a reativação da mina Almina-Minas Aljustrel em Portugal, a entrada em operação da instalação principal da Bunker Hill Mining em Idaho, e o lançamento da produção comercial na mina Xinjiang Huoshaoyun, na China—que será a sexta maior operação de chumbo e zinco do mundo.

Entretanto, o crescimento da procura permanece moderado. O consumo global de zinco refinado deverá aumentar apenas 1%, atingindo 13,86 milhões de toneladas métricas em 2026. A procura na Europa deverá crescer modestamente 0,7%, após um crescimento semelhante em 2025, mas a procura na China enfrenta obstáculos. Após um ganho projetado de 1,3% em 2025, os analistas do ILZSG esperam que o uso de zinco na China permaneça estável em 2026, enquanto a crise imobiliária persiste até 2027.

Este desequilíbrio traduz-se numa estimativa de excedente global de 271.000 toneladas métricas para 2026—muito maior do que o excedente de 85.000 toneladas métricas registado pelo ILZSG em 2025. Curiosamente, os níveis de inventário na London Metal Exchange (LME) contam uma história contraditória: os stocks caíram de 230.325 toneladas a 2 de janeiro para apenas 33.825 toneladas a 1 de novembro de 2025. Este paradoxo—oferta crescente mas stocks a encolher—sugere ou destruição de procura no final de 2025 ou atrasos na entrega física, mas não pode durar para sempre.

O que Revela a Previsão do Preço do Zinco: Potencial de Curto Prazo, Preocupações Estruturais

Relativamente às expectativas específicas para o preço do zinco, o relatório Fastmarkets de dezembro sugere que o momentum continuará até à primeira metade de 2026, apoiado na média de aproximadamente US$3.218 de 2025. A lógica: as disparidades regionais persistirão a curto prazo, apoiando os preços enquanto os mercados ocidentais competem agressivamente por fornecimentos escassos, enquanto a China opera com excedente.

No entanto, a Fastmarkets espera uma inflexão crítica na segunda metade de 2026, à medida que o excesso global de oferta se materializar completamente. Os analistas projetam que os preços do zinco irão diminuir assim que o mercado atingir um melhor equilíbrio e os excedentes globais começarem a surgir até 2027.

A Morgan Stanley apresentou um cenário base conservador para 2026, prevendo uma média anual de US$2.900 por tonelada métrica, implicando uma descida em relação aos níveis atuais. Por sua vez, a pesquisa Argus destaca que os contratos de longo prazo desaceleraram devido aos níveis deprimidos de inventário na LME, criando incerteza e sustentando temporariamente os preços. No entanto, os fabricantes permanecem relutantes em emitir novas ordens de venda, deixando os produtores numa postura de esperar para ver—uma posição insustentável uma vez que a oferta realmente inunde os mercados.

Wildcards Geopolíticos e Implicações de Investimento

Um wildcard importante continua a ser as relações comerciais dos EUA com a China. O zinco foi designado como mineral crítico pelo governo dos EUA devido ao seu uso em aço galvanizado para infraestruturas e aplicações de defesa. O projeto Hermosa da South32 já obteve aprovação FAST-41, permitindo uma tramitação mais rápida dos processos. O deteriorar das relações comerciais EUA-China poderia representar uma verdadeira bênção para os produtores ocidentais, potencialmente desencadeando apoio político ou o relocalizar de cadeias de abastecimento, o que aumentaria a procura de zinco não chinês.

De forma semelhante, as propostas de política do governo Trump de 17 de dezembro para estímulo à habitação poderiam desbloquear a procura se forem implementadas, potencialmente aumentando o consumo de zinco downstream devido a uma renovada atividade de construção.

No entanto, estas possibilidades permanecem especulativas. Para o médio prazo, a realidade estrutural domina: a oferta de zinco refinado irá expandir-se substancialmente enquanto o crescimento da procura estagna. A previsão do preço do zinco, em última análise, depende de se as restrições de oferta (refletidas na queda dos stocks na LME) podem compensar a fraqueza da procura—um equilíbrio improvável de persistir indefinidamente.

Investidores pacientes que monitoram a evolução do setor podem encontrar oportunidades táticas nos próximos meses, mas a orientação do mercado tende a virar para a cautela à medida que 2026 avança e as condições de excedente dominam o mercado.