Harvard reduziu a carteira de bitcoin em 20% e começou a investir em éter: análise da mudança estratégica

O fundo de Harvard, no valor de $56,9 bilhões, reestruturou significativamente suas posições em criptoativos no último trimestre, realizando simultaneamente dois movimentos opostos: reduzindo investimentos em bitcoin e abrindo uma nova posição em ethereum. Esta decisão, refletida em um aviso oficial à SEC, indica uma profunda reavaliação da abordagem em relação aos ativos digitais entre os maiores investidores globais.

Novo investimento em ETHA: a transição de Harvard para a diversificação do éter

Pela primeira vez na sua história, o fundo de Harvard adquiriu uma posição em um ativo estrangeiro através do iShares Ethereum Trust (ETHA) da BlackRock, recebendo cerca de 3,9 milhões de ações no valor de aproximadamente $86,8 milhões. Com o preço atual do ether em $2,13K ( em 23 de março de 2026, essa posição demonstra uma séria intenção da instituição de incluir a segunda criptomoeda por capitalização de mercado em seu portfólio estratégico. Este passo não parece acidental, especialmente considerando o longo período que levou até Harvard decidir-se por tal movimento.

##Redução da posição em bitcoin em 20%: recuo estratégico ou reestruturação do portfólio

Simultaneamente à abertura de posição em ETHA, Harvard reduziu significativamente sua exposição ao iShares Bitcoin Trust )IBIT(, desfazendo-se de aproximadamente 1,5 milhão de ações, o que representou cerca de 20% de sua posição inicial. Apesar dessa redução de 20%, a posição do fundo em trusts de bitcoin continua a ser o maior investimento em criptomoeda divulgado publicamente do fundo, avaliado em $265,8 milhões. Isso indica que, mesmo após a redução, Harvard ainda mantém um interesse significativo na maior criptomoeda.

O próprio evento ocorreu em meio à dinâmica volátil do preço do bitcoin nos últimos meses. Após atingir um máximo histórico de aproximadamente $125,000 em outubro de 2024, o preço do BTC caiu para valores ligeiramente abaixo de $90,000 no final do trimestre. O preço atual do bitcoin é de $70,29K ), com data de 23 de março de 2026, (, o que reflete uma correção prolongada desde aquele pico.

Para além da simples adaptação de portfólio: mecânica mNAV e arbitragem endurecida

De acordo com Andy Constan, fundador da Damped Spring Advisors, a redução da posição em 20% pode ser o resultado do fechamento de uma estratégia de investimento mais complexa. A ideia principal é que as empresas que possuem ativos cripto significativos em seus tesouros ) chamadas de empresas DAT(, muitas vezes são negociadas com um prêmio em relação ao valor líquido de seus ativos, medido através do múltiplo de valor líquido dos ativos )mNAV(.

Quando o preço do bitcoin estava a subir, este prémio aumentava. Por exemplo, a MicroStrategy )MSTR(, conhecida pela sua estratégia de acumulação de bitcoin, em algum momento foi negociada com um mNAV de cerca de 2,9, significando que os investidores pagavam cerca de $2,9 por cada dólar de bitcoin armazenado no tesouro da empresa. Este prémio reflete tanto o negócio principal da MSTR como o potencial da empresa para acumular ainda mais criptomoeda.

Desdobramento de posições: como os profissionais lucraram com o prémio mNAV

Alguns investidores experientes desenvolveram uma estratégia para aproveitar essa lacuna. Eles possuíam indiretamente bitcoin através da IBIT, enquanto abriam posições curtas na MSTR e em empresas similares de DAT. Segundo Constant, essa configuração permitia lucrar com a diferença entre o verdadeiro valor dos ativos e o preço de mercado das ações.

No entanto, à medida que o preço do bitcoin caía, essa arbitragem se desdobrava. O preço das ações das empresas de DAT, incluindo MSTR, também estava em queda. Atualmente, MSTR está sendo negociado a um mNAV de aproximadamente 1,2, o que representa uma compressão significativa do prêmio do pico de 2,9. À medida que esses traders fechavam suas posições curtas, eles se desfaziam, respectivamente, das posições de IBIT, contribuindo para a demanda externa por bitcoin e trocas em um cenário de preços em queda.

Rebalanceamento de carteiras entre investidores institucionais

Konstant também sugere um mecanismo diferente: os traders podem reequilibrar seus portfólios devido ao fato de que o preço do bitcoin quase dobrou no último ano, apesar das correções recentes. Esse crescimento pode ter levado a que a participação do bitcoin superasse o nível alvo de alocação de ativos nos portfólios de grandes instituições, o que exige um ajuste da posição para baixo para manter um portfólio equilibrado.

Tendência geral de redução entre investidores institucionais

Os dados dos relatórios 13F, coletados por Todd Schneider na plataforma 13.info e enviados à SEC, confirmam que a redução da posição de Harvard não é um evento isolado. De acordo com esses dados, o número total de ações IBIT, que eram possuídas pelos relatórios considerados no quarto trimestre, foi de 230 milhões, em comparação com 417 milhões no terceiro trimestre — uma redução de quase metade. Isso sugere que muitos investidores institucionais estavam simultaneamente realizando reestruturações semelhantes, possivelmente pelos mesmos motivos econômicos.

Reestruturação completa das posições de Harvard: não apenas criptomoedas

Para além dos criptoativos, Harvard também reestruturou significativamente o seu portfólio tecnológico. O fundo aumentou os investimentos na Broadcom e na TSMC, bem como aumentou a participação na empresa-mãe do Google — Alphabet. Ao mesmo tempo, o fundo reduziu as posições em gigantes como a Amazon, a Microsoft e a Nvidia, e também cortou os investimentos na empresa ferroviária Union Pacific.

Essas movimentações indicam uma reorientação mais ampla da estratégia de Harvard em direção à produção de chips e infraestrutura, enquanto as posições anteriormente populares em computação em nuvem e serviços digitais agora são vistas como menos atraentes. A redução de 20% nas posições em bitcoin se encaixa nessa reformulação geral da carteira, embora não exclua o interesse contínuo em Ethereum.

As mudanças na carteira de Harvard demonstram como até os maiores fundos globais estão ativamente se adaptando à dinâmica de mercado em mudança, passando da simples posse de criptomoedas para estratégias de diversificação mais complexas. A redução de 20% não é uma saída das criptomoedas, mas uma reorientação dentro desta classe de ativos.