Relatório de 172 milhões de detentores de stablecoins: moedas principais dominam quase 90% do fluxo para DEX e CEX

O mercado de stablecoins não se resume apenas ao número de “mais de 300 mil milhões de dólares em oferta”. Existem questões mais profundas que precisam de respostas: quem detém esses ativos? Qual é o nível de concentração de posse? Quais blockchains são os centros de atividade? E, mais importante, qual é realmente o papel das stablecoins no ecossistema digital?

Visão geral do mercado de stablecoins em 2026: oferta de 304 trilhões de dólares, aumento de 49%

Dados recentes da Dune, em conjunto com a Steakhouse Financial, revelam a situação real do mercado de stablecoins em janeiro de 2026. A oferta total das 15 principais stablecoins nas blockchains EVM, Solana e Tron atingiu 304 mil milhões de dólares, um crescimento impressionante de 49% em relação a 2025.

O USDT da Tether mantém a liderança com 197 mil milhões de dólares, seguido pelo USDC da Circle com 73 mil milhões. Juntos, representam 89% do mercado, considerando cada blockchain.

A distribuição das stablecoins não é uniforme. Ethereum é o principal centro, com 176 mil milhões de dólares (58% do total), seguido por Tron com 84 mil milhões (28%). Solana possui 5%, e BNB Chain 4%. No entanto, essa distribuição pouco mudou desde o ano passado, apesar do aumento quase duplo na oferta total.

USDT e USDC dominam 89% do mercado: principais detentores e distribuição

Um ponto interessante é que 2025 foi o “ano dos desafiantes”, com o mercado de altcoins de stablecoins crescendo de forma extraordinária.

USDS do Sky Ecosystem aumentou 376%, chegando a 6,3 mil milhões de dólares. PYUSD do PayPal subiu 753%, atingindo 2,8 mil milhões. RLUSD da Ripple cresceu 1803%, de 58 milhões para 1,1 mil milhões. USD1 destacou-se ao saltar de zero para 5,1 mil milhões.

Por outro lado, nem todas as stablecoins cresceram. USD0 caiu 66%. Apesar de a Ethena ter atingido um pico em outubro, quase triplicando, fechou o ano com um aumento de apenas 23%. Ainda assim, as stablecoins menores continuam a mostrar uma tendência de expansão clara.

Alta concentração: 172 milhões de endereços, 10 carteiras principais controlam algumas stablecoins

Dados da Dune, que monitoram o saldo de carteiras e seus rótulos, oferecem uma visão mais completa.

Em fevereiro de 2026, havia 172 milhões de endereços únicos que possuíam pelo menos uma stablecoin. USDT tinha 136 milhões de endereços, USDC 36 milhões, e DAI 4,7 milhões.

A distribuição entre as três principais stablecoins é bastante dispersa. Os 10 maiores endereços detêm apenas 23-26% da oferta, com um índice Herfindahl-Hirschman (HHI) inferior a 0,03, indicando uma dispersão adequada.

Por outro lado, outras stablecoins apresentam alta concentração. Os 10 maiores endereços controlam de 60% a 99% do volume de circulação. USDS, com 6,9 bilhões de dólares em circulação, tem 90% concentrados em 10 carteiras (HHI 0,48). USDF possui 99% na mesma faixa (HHI 0,54). USD0 é o mais concentrado, com 99% nas 10 maiores carteiras (HHI 0,84). Isso sugere que uma ou duas carteiras podem controlar grande parte do volume de circulação.

Isso não significa necessariamente problemas. Algumas são stablecoins novas, outras estratégias intencionais de instituições. Contudo, alta concentração aumenta riscos de manipulação de preços, profundidade de liquidez e reflete apenas a demanda de grandes players ou necessidades específicas.

Entrada em DEX e CEX: 90% do volume de transferências refletem o papel real

Na EVM e Solana, CEXs representam as maiores participações, com 80 bilhões de dólares, crescendo de 58 bilhões no ano passado. As stablecoins continuam sendo infraestrutura fundamental para negociações e liquidação em exchanges.

Carteiras de whales detêm 39 bilhões de dólares. Protocolos de yield farming quase dobraram, de 4,7 bilhões para 9,3 bilhões. Endereços de emissores (de tokens de criação e queimados) aumentaram de 2,2 bilhões para 10,2 bilhões, refletindo a entrada de novos ativos no mercado.

A qualidade do tagging é notável: apenas 23% do volume de oferta está em endereços não identificados. Essa taxa de 77% de identificação é alta para dados blockchain e crucial para entender as fontes de risco real das stablecoins.

Volume de transferências de 10,3 trilhões de dólares: Base lidera, apesar de menor oferta

Em janeiro de 2026, o volume de transferências de stablecoins nas blockchains EVM, Solana e Tron atingiu 10,3 trilhões de dólares, mais que o dobro de janeiro de 2025.

A distribuição de transações difere bastante da oferta. Base, com uma oferta de apenas 4,4 bilhões de dólares, lidera com 5,9 trilhões em transações. Ethereum soma 2,4 trilhões, Tron 682 bilhões, Solana 544 bilhões e BNB Chain 406 bilhões.

No que diz respeito às stablecoins, USDC lidera em volume de transações, com 8,3 trilhões de dólares, seguido por USDT com 1,7 trilhão. Apesar de sua oferta ser 2,7 vezes menor, USDC é transferida com maior velocidade e frequência, indicando maior liquidez e uso em transferências rápidas.

DAI movimentou 138 bilhões, USDS 92 bilhões e USD1 43 bilhões. Esses números são neutros e objetivos, incluindo tráfego de arbitragem, bots, transferências internas e atividades automáticas, sem filtrar por atividades econômicas “reais”.

Uso real: qual é o papel das stablecoins no blockchain?

As transferências não são apenas “volume de negociação”, mas também atividades específicas na cadeia.

Infraestrutura de mercado (DEX e liquidez): Oferta e retirada de liquidez em DEX totalizaram 5,9 trilhões de dólares, refletindo o papel das stablecoins como ativos básicos de mercado. Swaps em DEX somaram 376 bilhões, mostrando que a maior parte das stablecoins serve como garantia para negociações e infraestrutura de liquidez.

Alavancagem e eficiência de capital: Empréstimos e devoluções, incluindo 1,3 trilhão de dólares, representam ciclos automáticos de trading e fechamento de posições. Atividades de empréstimo, incluindo provisão, empréstimo, pagamento e retirada, totalizaram 137 bilhões.

Canais de conexão (CEX e pontes): Volume em CEXs inclui depósitos (2,24 trilhões), retiradas (2,24 trilhões) e transferências internas (1,51 trilhão), totalizando 5,99 trilhões. Transferências por pontes entre blockchains somaram 28 bilhões.

Camadas de emissão: Emissão, que inclui criação (280 bilhões), queima (200 bilhões), ajustes de saldo (230 bilhões) e outras atividades, totalizaram 1,06 trilhão, quase cinco vezes o valor de janeiro de 2025 (420 bilhões).

Contratos de yield: Atividades de contratos de rendimento somaram 2,7 bilhões, uma parcela menor, porém relevante, relacionada a estratégias estruturadas e gestão de ativos.

No geral, 90% do volume de transferências ocorre em atividades específicas, ajudando a entender o fluxo de stablecoins em cada camada tecnológica do blockchain.

Rotatividade: mundos diferentes para a mesma moeda

A taxa de rotatividade diária (volume de transferências dividido pela oferta) é um dos indicadores mais subestimados na análise de stablecoins. Ela reflete o nível de atividade, não apenas a posse.

USDC e USDT continuam dominantes, mas com usos diferentes. USDC na Layer 2 e Solana tem a rotatividade mais rápida, com uma taxa diária de até 14 vezes no Base, impulsionada por negociações de alta frequência em DeFi. Na Polygon, é cerca de 1, e na Ethereum, 0,9.

USDT na BNB e Tron mostra velocidades distintas. Na BNB Chain, rotatividade diária de 1,4, indicando alta atividade. Em Tron, apenas 0,3, compatível com seu papel como principal canal de pagamentos transfronteiriços. Na Ethereum, USDT tem uma rotatividade de 0,2, com grande parte do volume (mais de 100 bilhões de dólares) inativo.

USDe e USDS são estratégias com baixa rotatividade intencional. USDe na Ethereum tem uma rotatividade média de 0,09, USDS de 0,5. Ambos são stablecoins de rendimento: USDe está bloqueada em sUSDe para capturar retornos de estratégias delta-neutras da Ethena, USDS na Sky Savings Rate para gerar juros. Baixa rotatividade é uma vantagem, pois esses ativos são projetados para acumular retorno, não para circulação rápida.

PYUSD na Solana tem uma rotatividade de 0,6, mais de quatro vezes maior que na Ethereum (0,1). O mesmo token tem usos diferentes em diferentes ecossistemas, mostrando que a blockchain é tão importante quanto o próprio token.

Stablecoins fora do dólar: campo aberto para moedas locais

Este estudo foca em 15 stablecoins referenciadas ao dólar, mas há mais de 200 stablecoins em mais de 20 moedas diferentes.

Euro (17 stablecoins) soma cerca de 990 milhões de dólares. Real brasileiro, 141 milhões; iene japonês, 13 milhões. Outras moedas regionais incluem naira, quênia, rand sul-africano, lira turca e dólar de Singapura.

A oferta de stablecoins não-dólar atualmente é de 1,2 bilhão de dólares, uma pequena fração do mercado global. Ainda assim, há 59 tokens distribuídos por seis continentes, representando cerca de 30% do total. Infraestruturas de stablecoins em moedas locais estão sendo construídas na blockchain, com dados de acompanhamento disponíveis.

O mercado de stablecoins está em um ponto de inflexão. Enquanto USDT e USDC continuam dominando, os números por trás indicam uma diversidade de usos, diferentes níveis de concentração e papéis específicos em cada blockchain. Compreender profundamente como as stablecoins são utilizadas é essencial para investidores, protocolos e reguladores entenderem os riscos e oportunidades reais em um ecossistema de mercado de stablecoins em rápida evolução.