A Tether (emissor do USDT) está a lançar uma corrida de financiamento junto de instituições com uma avaliação de 500 mil milhões de dólares, mas a reação do mercado tem sido morna, ficando numa situação embaraçosa de “valor sem mercado”.

📊 Dinâmica central do financiamento

Avaliação desproporcionada em comparação: A avaliação de 500 mil milhões de dólares já ultrapassou os bancos dos EUA, ficando apenas atrás do JPMorgan Chase, o que corresponde ao tamanho de uma “segunda maior instituição bancária do mundo”.

Ultimato: Foi dada aos investidores uma janela de cerca de 2 semanas (até meados de abril) para assumirem compromissos; se a procura não for suficiente, o plano será adiado.

Dimensão do financiamento: Antes, rumores indicavam que a empresa pretendia angariar 150-200 mil milhões de dólares, mas o CEO chegou a dizer que se tratava de uma “discussão meramente hipotética”; o montante exato ainda está por definir.

🧐 Porque é que o mercado não compra essa narrativa?

Bolha de avaliação: A capitalização do USDT é de cerca de 184 mil milhões de dólares; uma avaliação de 500 mil milhões implica um prémio muito elevado (relação P/S > 2,7), muito acima das empresas tradicionais de fintech.

Dúvidas sobre transparência: Embora tenha contratado a KPMG para uma primeira auditoria abrangente, o historial de depender a longo prazo de provas de reservas (PoR) leva as instituições a manterem-se cautelosas quanto à sua gestão de risco.

Lucro demasiado concentrado: A rentabilidade depende em grande medida dos juros de obrigações do Tesouro, e o mercado receia a falta de uma narrativa de elevado crescimento, como a de empresas de IA ou de tecnologia.

⚠️ Impacto no mercado de criptomoedas

Segurança do USDT sem preocupação: O facto de o financiamento ficar comprometido não significa que o USDT vá colapsar. A Tether tem um fluxo de caixa extremamente forte; o adiamento do financiamento é apenas o abandono da expansão, sem afetar o cumprimento do resgate das reservas.

Factores negativos no sentimento: Se o financiamento falhar, poderá ser interpretado como “o mercado de capitais tradicional não reconhece a avaliação da infra-estrutura cripto”; a curto prazo, isto pode pressionar o sentimento do mercado.

Focar-se nos resultados da auditoria: O relatório de auditoria da KPMG (previsto para ser publicado este ano) é o que vai determinar a sua credibilidade a longo prazo, e não o sucesso ou o fracasso do financiamento.

Conclusão: É uma tentativa da Tether de “chegar à margem” ao nível de preços do mercado financeiro tradicional; a falha não terá impacto material no uso do USDT, mas vai atrasar o seu ritmo de expansão para novos negócios como a IA, a mineração e outras áreas.