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Como determinar o ciclo de alta do ouro

Vamos analisar a estrutura-chave para identificar o ciclo de alta do ouro. Atualmente, o ouro encontra-se num “ciclo de alta de alta volatilidade”, entrelaçado por fatores macroeconómicos de longo prazo, jogos de fundos de curto prazo e uma complexa situação geopolítica.

Julgamento central: Tripla ressonância

Um verdadeiro ciclo de alta do ouro requer a ressonância de três elementos principais: lógica macroeconómica, fluxo de fundos e forma técnica.

1. Lógica macroeconómica: base do ciclo de alta

Taxas de juro reais baixas/negativas: Este é o motor mais importante do ciclo de alta do ouro. Quando as taxas de juro reais dos títulos do Tesouro dos EUA (taxa nominal menos a inflação esperada) estão em queda ou negativas, o custo de manter ouro é muito baixo, aumentando a atratividade do ouro. O ciclo de alta geralmente inicia-se no final de um ciclo de subida de taxas e no início de um ciclo de cortes.

Ciclo de dólar fraco: O ouro é cotado em dólares. Quando o dólar enfraquece devido a défices fiscais, desdolarização ou políticas de afrouxamento do Federal Reserve, o ouro torna-se relativamente mais barato para detentores de outras moedas, impulsionando a procura.

Risco sistémico e cobertura de crédito: Inclui conflitos geopolíticos (como a atual situação no Médio Oriente), crises financeiras, crises de crédito soberano (como preocupações com a monetização da dívida), etc. Nesse momento, a propriedade monetária do ouro e o seu valor como refúgio final tornam-se evidentes.

2. Fluxo de fundos: combustível do ciclo de alta

Compra contínua por parte dos bancos centrais: Esta é a força de compra mais sólida dos últimos anos. Os bancos centrais globais (especialmente mercados emergentes) realizam compras estratégicas e de longo prazo para diversificar reservas cambiais e reduzir a dependência do dólar, sustentando o piso do preço do ouro.

Entrada de fundos institucionais: Os ativos sob gestão de ETFs de ouro globais (como o SPDR GLD) continuam a aumentar, sendo um indicador importante do ciclo de alta. No mercado de futuros (relatório COT), posições líquidas de especuladores em longos permanecem elevadas, indicando um sentimento de mercado positivo.

Sentimento de retalho excessivamente otimista: Quando surgem fenómenos como “a avó a correr atrás do ouro” ou o esgotamento de barras de ouro no retalho, geralmente sinalizam que o ciclo de alta está na fase final ou intermediária, devendo-se estar atento a uma sobreaquecimento de curto prazo.

3. Forma técnica: trajetória do ciclo de alta

Confirmação de tendência: Os preços devem manter-se acima de médias móveis de longo prazo importantes (como a média de 200 dias), com um sistema de médias móveis em configuração de alta (curto prazo > médio prazo > longo prazo).

Correções saudáveis: As correções durante o ciclo de alta costumam ser oportunidades de compra, com amplitude normalmente entre 38,2% e 50% do movimento anterior, sem romper linhas de tendência de longo prazo.

Romper máximos históricos: O sinal de entrada na fase de alta principal é a quebra efetiva e a estabilização acima do máximo anterior, que posteriormente passa a atuar como suporte forte.

Posição atual (abril de 2026) no ciclo

Analisando com base na estrutura acima:

Impulso macroeconómico: “Favorável”. Os riscos geopolíticos (como o Estreito de Hormuz) oferecem suporte, mas a expectativa de manutenção de taxas elevadas (adiamento de cortes) constitui uma pressão principal, com as taxas reais ainda não claramente em tendência de descida.

Fluxo de fundos: “Muito favorável”. As compras de ouro pelos bancos centrais (especialmente China, Índia, Polónia) são o pilar principal, embora recentemente haja saída de fundos de ETFs, indicando divergências de curto prazo.

Forma técnica: “Neutro”. O preço do ouro oscila intensamente perto de máximos históricos, sem romper a tendência de alta de longo prazo, mas uma correção profunda recente (como a queda para 4100 dólares em março) revela grande divergência no mercado, estando numa fase de digestão de alta em níveis elevados.

Conclusão: É provável que o mercado do ouro esteja na fase média ou final do atual ciclo de alta de longo prazo. As principais características são “nível elevado, alta volatilidade e divergências”. A finalização do ciclo de alta depende de observar se o Federal Reserve muda para cortes de juros (impulsionando a lógica macroeconómica) e se a tendência de compra de ouro pelos bancos centrais se inverte (alterando a estrutura de fundos). Antes de sinais claros de mercado de baixa (como aumentos contínuos de juros, forte quebra do dólar, bancos centrais passando a vender mais do que comprar, preço abaixo da média de 200 semanas), pode-se considerar este período como uma fase de ajuste complexo do ciclo de alta.