Acabei de observar a recente explosão na volatilidade do mercado, e percebi que muitas pessoas realmente não entendem como funcionam os circuit breakers de ações. Com o VIX ultrapassando 60 e toda a incerteza tarifária criando oscilações extremas, talvez seja útil saber o que acontece se as coisas ficarem realmente feias.

Então, aqui está o funcionamento dos circuit breakers. Quando os preços das ações começam a cair forte e rapidamente em uma única sessão, as bolsas têm essas pausas automáticas embutidas. Elas basicamente interrompem as negociações por um momento para que as pessoas possam pensar com calma, ao invés de vender tudo em pânico. A última vez que isso realmente aconteceu foi em março de 2020, quando a COVID-19 atingiu, mas dado como o mercado tem se movimentado nesta semana, não é má ideia entender como esses mecanismos de circuit breaker funcionam de fato.

Existem três níveis. O Nível 1 é acionado quando o S&P 500 cai 7% durante o dia — se isso acontecer antes das 15h25 (horário de Brasília), as negociações param por 15 minutos. O Nível 2 é uma queda de 13%, com a mesma pausa de 15 minutos se ocorrer antes das 15h25. O Nível 3 é a opção nuclear: uma queda de 20% desliga todo o mercado pelo resto do dia. Os pontos de gatilho são recalculados a cada dia com base no fechamento anterior, então os números mudam constantemente.

Além do que acontece no mercado como um todo, há também proteção para ações individuais. Isso é chamado de Limit Up-Limit Down, ou LULD. Basicamente, se o preço de uma ação individual oscilar fora de certas "faixas" por mais de 15 segundos, as negociações são pausadas. Essas faixas variam dependendo se é um ativo de Tier 1, como componentes do S&P 500 e principais ETFs, ou de Tier 2, e variam de 5% a 20%, dependendo do preço da ação. Nos últimos 25 minutos do pregão, essas faixas dobram para dar mais espaço às ações enquanto o mercado fecha.

Como eles calculam essas faixas de preço? Usam algo chamado Preço de Referência, que é basicamente a média das negociações dos últimos cinco minutos. Depois, aplicam parâmetros percentuais a esse valor — então, se você tem uma ação de Tier 1 negociando acima de US$ 3, a faixa normalmente é de 5% para cima e para baixo. As Faixas de Preço Superior e Inferior são apenas o Preço de Referência multiplicado por (1 mais ou menos a porcentagem), arredondado para o centavo mais próximo. É bem simples de entender quando você quebra o conceito.

Historicamente, os circuit breakers de mercado só foram acionados cinco vezes desde que foram introduzidos após o crash de 1987. A primeira foi em 27 de outubro de 1997. Depois, tivemos o cluster da COVID: 9, 12, 16 e 18 de março de 2020. É isso. A maioria desses gatilhos em 2020 foram pausas de Nível 1 — quedas de 7%. Nada atingiu o Nível 3 desde que os circuit breakers assumiram sua forma atual.

Os circuit breakers de ações individuais são mais comuns, porém. Quando o LULD começou em 2012, as pausas eram bem raras. Mas em março de 2020, mais de 28% das ações na NYSE e Nasdaq atingiram pausas de LULD em algum momento. Isso comparado a apenas 1,4% em janeiro daquele ano. Tivemos outro incidente em junho de 2024, quando a NYSE enfrentou um problema técnico com as faixas de LULD, afetando ações como Abbott e Berkshire Hathaway. E, recentemente, em março de 2025, várias ações, incluindo NeuroSense e Akanda, foram interrompidas devido a movimentos rápidos de preço.

O objetivo principal desses sistemas de circuit breaker de ações é evitar os tipos de crashes de mercado que víamos antes de eles existirem. Eles dão a todos um momento para processar o que está acontecendo, ao invés de deixar o pânico dominar. Seja você um day trader ou alguém com uma carteira de longo prazo, esses mecanismos são realmente importantes de entender quando a volatilidade dispara como tem acontecido. Só é bom saber que eles estão lá caso as coisas fiquem realmente fora de controle.