Recentemente, tenho revisitado o conjunto de LST/re-pledge, e sinto que todo mundo costuma pensar que “uma camada extra de rendimento” é algo que cai do céu. Para ser honesto, os rendimentos vêm principalmente de duas partes: uma é a recompensa básica do staking; a outra é emprestar sua segurança (garantindo ou prestando serviço para outros protocolos), e eles te pagam por isso. De onde vem o dinheiro é o que determina o risco — a parte extra que você ganha geralmente é a parte que você assume mais risco: bugs no contrato, mecanismos de punição, corrida por liquidez, e uma série de correlações que você nem consegue ver.

Nos últimos dias, o grupo tem discutido novamente sobre regulamentação de stablecoins, auditoria de reservas, rumores de desancoragem, e quando o sentimento sobe, todo mundo quer “trocar logo”. Mas, olhando para trás, o que realmente ameaça não são as notícias em si, mas o fato de todo mundo fazer a mesma coisa ao mesmo tempo. LST e re-pledge são iguais: parecem suaves no dia a dia, mas em situações extremas, congestionamento na blockchain + corrida por resgates, taxas altas fazem com que todas as opções de “sair” fiquem menos viáveis.

Eu mesmo confio mais em dados, pelo menos porque os dados não mudam de rosto só por uma discussão no grupo; a intuição também ajuda, mas geralmente uso como um “alarme” para me lembrar de olhar mais de perto para minha exposição ao risco. Vamos assim, devagar.