Acabei de revisar o guia atualizado que a SEC divulgou e há mudanças bastante significativas para o mercado de cripto. O interessante é que agora eles esclareceram que é possível fazer comércio direto entre tokens de segurança e Bitcoin sem passar por moeda fiduciária, algo que antes gerava muita confusão regulatória.

O que mais me chama atenção é como estão tratando os sistemas alternativos de negociação, que é ATS em segurança, digamos. Basicamente, os ATS podem facilitar essas operações desde que cumpram a regulamentação de valores mobiliários federal. É um movimento inteligente porque reconhece que a estrutura do mercado de cripto é diferente e precisa de flexibilidade.

Há um detalhe técnico que é importante: para as stablecoins próprias, os corretores podem calculá-las como facilmente comercializáveis com um desconto de 2%. Isso simplifica bastante os requisitos de capital. E agora também permitem que os operadores de ATS combinem funções de corretagem, custódia e compensação em uma única plataforma, o que antes era um gargalo.

Para os ETPs de criptomoedas sob a Regulamentação M, a SEC está sendo mais permissiva. Enquanto as ações do ETP estiverem listadas em uma bolsa nacional de valores e as regras existentes forem cumpridas, podem operar sem tanta papelada adicional.

No fundo, o que está acontecendo é que a SEC está reconhecendo que o comércio de criptomoedas e tokens de segurança não pode ser forçado dentro das estruturas tradicionais do mercado. Precisam de regras próprias que façam sentido para a tecnologia. Este guia é um passo nessa direção, embora ainda haja muito a esclarecer sobre como isso evolui.