Tenho acompanhado esse assunto de perto, e, honestamente, as novidades sobre moedas estáveis e bancos estão sendo incríveis.

A história começa com um cara chamado Toney McLooglin, que passou 20 anos no Citigroup, chegando a uma posição alta no departamento de pagamentos e soluções comerciais. O importante é que ele foi um dos principais designers da rede RLN, uma ideia muito arriscada para liquidação de obrigações entre bancos. Até o Banco de Compensações Internacionais reconheceu que ela foi uma fonte de inspiração para seus projetos. Algo muito grande.

Mas depois ele percebeu uma coisa importante: blockchains privadas não vão resolver o problema. Por quê? Porque há uma "questão de adoção inicial" — todos os bancos esperam que uns aos outros sejam os primeiros a aderir, e ninguém quer dar o primeiro passo. Blockchains públicas resolveram esse problema — têm usuários, liquidez e desenvolvedores.

As eleições americanas de 2024 foram um ponto de virada. Note que a regulamentação de moedas estáveis será obrigatória, o que significa que os bancos poderão operar em blockchains públicas. E, de fato, a lei GENIUS, que entrou em vigor em julho de 2025, provou que ele estava certo. Decidiu deixar o Citigroup e fundar a Ubyx em março de 2025.

A coisa interessante: os bancos estão com medo de que as moedas estáveis vão tirar depósitos. Mas McLooglin tem uma visão completamente diferente. Ele diz: não são novas criptomoedas, na verdade, são uma versão moderna de uma ferramenta muito antiga no direito comercial — os títulos negociáveis.

Ele compara com cheques de viagem da American Express de 1891. As pessoas compravam esses cheques de uma certa quantia e podiam trocá-los em qualquer lugar do mundo. Ninguém rejeitava porque a rede de liquidação garantia ao comerciante que ele receberia o dinheiro. A coisa desapareceu quando as cartões de crédito se popularizaram, mas a mesma ideia está presente nas moedas estáveis.

O problema atual: as moedas estáveis existem, mas não há uma rede de liquidação unificada. Cada fonte constrói sua própria rede do zero. A Ubyx tenta preencher essa lacuna com um modelo simples de liquidação: o cliente deposita uma moeda estável, o banco a envia, a Ubyx a entrega ao emissor, que libera a moeda fiduciária de uma reserva existente, e o dinheiro volta para o banco e o cliente.

Os números de McLooglin são loucos: se o mercado de moedas estáveis atingir um trilhão de dólares, e 0,5% dele for resgatado diariamente, o volume de resgates anual seria cerca de 1,8 trilhão. Se os bancos cobrassem uma taxa de 100 pontos base mais uma margem de câmbio transfronteiriça de 100 pontos base, a receita anual poderia chegar a 36 bilhões de dólares. Isso do ponto de vista de bancos não americanos — cada dólar estável convertido em moeda local gera receita líquida.

Os investidores que entraram nessa história dizem a mesma coisa. A Ubyx concluiu uma rodada de financiamento de 10 milhões de dólares em junho de 2025, liderada pela Galaxy Ventures. No grupo: Founders Fund, Coinbase Ventures, VanEck, LayerZero. Até Paxos e Monerium investiram, sendo ambos emissores na rede. McLooglin comparou a estrutura à propriedade da Visa e Mastercard no começo — os bancos que usam a rede são os mesmos que a possuem.

Até o Barclays, segundo maior banco do Reino Unido, fez um investimento estratégico em janeiro de 2026. Disseram que "a interoperabilidade é a chave". Depois, a AB Xelerate, do grupo do Banco Árabe, fez o mesmo. Ou seja, o capitalismo livre de Silicon Valley, bancos europeus e infraestrutura financeira no Oriente Médio estão todos indo na mesma direção.

Há apenas alguns problemas potenciais: a Circle lançou a Circle Payments em meados de 2025, uma rede exclusiva para USDC. A questão é: o mercado será uma rede de uma única fonte ou um sistema de múltiplos emissores? McLooglin diz que a história tende à diversidade, mas a Circle tem vantagem de escala e controle de participação.

Também ainda não se resolveu a disputa sobre os retornos. Se proibirem os juros, os bancos ficarão mais tranquilos, mas o escopo de aplicações diminui. Se permitirem, o mercado de moedas estáveis explode e compete com contas de poupança e títulos.

A Ubyx promete usar um modelo de governança aberta via DAO, com regras de código aberto, mas esse é um modelo nunca testado antes para infraestrutura financeira regulada.

Resumindo: McLooglin passou de defender o sistema baseado em papel, para construir blockchains privadas, até perceber que as blockchains públicas são o caminho. E a chave está numa frase: "Os bancos podem tratar as moedas estáveis como tratam os cheques". Se alguém com autoridade disser isso, todo banco e fintech do mundo saberá exatamente o que fazer. A Ubyx aposta que isso acontecerá em breve.