Percebi algo interessante nos últimos dias ao observar os dados on-chain. O BTC está sendo negociado atualmente por cerca de 77.800 dólares, enquanto os custos de produção dos mineradores giram em torno de 89.000-91.000 dólares. Isso significa que muitos mineradores estão no vermelho neste momento, o que explica por que vemos uma pressão de venda contínua. Mesmo os operadores que diversificam com infraestrutura de IA têm dificuldades em compensar as perdas. A taxa de hash oscila entre 980 e 1.150 EH/s e o hashprice permanece estagnado em cerca de 30-32 dólares por PH/s/dia — é apertado para todos, exceto os mais eficientes.

O que me chamou a atenção foi que, apesar desse estresse estrutural, surgem sinais. O Pulsar de Fluxo entre Exchanges formou um cruzamento dourado acima da sua média de 90 dias, um padrão que vimos em 2016, 2019 e no início de 2023 antes de rallies fortes. Paralelamente, as liquidez de stablecoins aumentam (USDC subiu 9,34% em um mês) e os saques OTC de instituições permanecem fortes. É como se os grandes investidores começassem a acumular discretamente enquanto os mineradores e traders entram em pânico.

O sentimento NUPL caiu para 0,2 — território de medo histórico. Mas, honestamente, é frequentemente aí que vemos as rotações de capital se formarem. Até os mineradores de XRP e outras altcoins observam como o mercado de BTC se posiciona. Se essa liquidez de stablecoin continuar aumentando e o BTC se estabilizar acima de 77.000 dólares, poderemos ver uma consolidação antes de uma fase de acumulação mais ampla. Ficar de olho de perto.