Acabei de perceber que o cacau teve uma boa recuperação hoje - o contrato de maio de NY subiu 1,53% e Londres acompanhou de forma semelhante. A fraqueza do dólar definitivamente está acionando uma cobertura de posições vendidas, o que faz sentido dado o quão castigado esse mercado esteve recentemente. A ansiedade em torno do abastecimento de cacau tem sido real, mas os movimentos de hoje sugerem que os traders pelo menos estão realizando alguns lucros em posições vendidas.

Os fundamentos, no entanto, estão bastante pesados. A ICCO acabou de aumentar sua estimativa de superávit global para 75.000 toneladas para 2024/25, marcando o primeiro superávit em quatro anos, e eles estão prevendo uma produção crescendo 8,4% ano a ano. Enquanto isso, a demanda está lutando - a Barry Callebaut reportou uma queda brutal de 22% no volume de sua divisão de cacau, e as moagem na Europa caíram 8,3% no último trimestre. Os grandes fabricantes de chocolate claramente estão sentindo a pressão dos consumidores relutantes diante desses preços.

Do lado da oferta, as coisas continuam piorando. Costa do Marfim cortou os pagamentos aos agricultores em 57% a partir de março, Gana já reduziu em 30%, e ambas as regiões estão relatando vagens maiores e mais saudáveis para a safra média. Os estoques da ICE atingiram um máximo de 6,5 meses, com 2,2 milhões de sacos. Mesmo com a ansiedade pelos custos de transporte devido à situação no Oriente Médio oferecendo algum suporte, as cotações continuam sugerindo que o excesso de oferta persistirá. O Rabobank recentemente reduziu sua estimativa de superávit para 250.000 toneladas em 2025/26, mas ainda há bastante cacau procurando compradores. É difícil ficar otimista quando as perspectivas de produção continuam crescendo e a demanda continua decepcionando.