Tenho pensado nisso ultimamente - todo mundo fala sobre ações de cannabis quando quer exposição a esse setor, mas a maioria ainda está queimando caixa enquanto persegue o próximo ciclo de hype. A Tilray Brands é um exemplo perfeito desse problema.

Então, aqui está o lance com a Tilray. Começou como uma jogada pura de maconha, depois percebeu que aquilo não ia funcionar, então a gestão mudou drasticamente para se tornar uma gestora de marcas. Eles ficaram loucos por aquisições - comprando marcas de cannabis, produtos de CBD, marcas de álcool, tudo isso. Parece inteligente no papel, certo? Mas há um porém. Eles financiaram todas essas aquisições com ações, o que significa que o número de ações explodiu mais de 300% em cinco anos. E adivinha só - eles ainda não descobriram como realmente ganhar dinheiro. Eles fizeram provisões por impairment em praticamente todos os segmentos. Isso não é um bom sinal.

Agora, aqui é onde fica interessante. Se você vai assumir uma aposta de alto risco de qualquer jeito, por que não olhar para a Altria? Eu sei, eu sei - tabaco é território de "ação do pecado" e os volumes estão diminuindo. Mas a diferença é enorme. A Altria realmente gera dinheiro de verdade. A marca Marlboro detém cerca de 40% do mercado de cigarros, e no geral eles controlam 45% do mercado. Isso é uma verdadeira barreira competitiva.

Sim, o negócio principal deles está encolhendo. Mas eles são tão lucrativos que podem pagar um dividendo de 6,1% enquanto investem simultaneamente em novos produtos para substituir os cigarros. Eles tiveram algumas perdas - Juul não deu certo, a aposta na maconha deles fracassou - mas foram fortes o suficiente para absorver esses bilhões em baixas e continuar tentando. Eles acabaram de adquirir a NJOY, então claramente ainda estão procurando por aquele próximo motor de crescimento.

A principal diferença? A Tilray está apostando tudo em encontrar um modelo de negócio que funcione. A Altria já gera o caixa para financiar essa busca sem destruir o valor para o acionista por meio de diluição constante. Se você vai apostar em um investimento de alto risco, é melhor fazer isso de uma posição de força. Só fique de olho na gestão para ver como eles realmente estão compensando essas vendas decrescentes de cigarros. Esse é o verdadeiro teste.