Tenho acompanhado de perto o espaço de tecnologia de publicidade recentemente, e há um contraste interessante se desenrolando entre duas empresas que ambos aproveitam a onda de IA e publicidade digital. Alphabet e The Trade Desk sempre foram comparações naturais para investidores que buscam crescimento nessas áreas, mas seus resultados recentes pintaram quadros totalmente diferentes.

A Alphabet acabou superando as expectativas. A receita do quarto trimestre atingiu US$ 113,8 bilhões, um aumento de 18% ano a ano e na verdade acelerando em relação ao crescimento de 16% do trimestre anterior. Isso é impressionante neste ambiente macroeconômico. A verdadeira história, no entanto? O Google Cloud está crescendo a um ritmo insano — 48% de crescimento para US$ 17,7 bilhões. Essa é a máquina de expansão de margem operando a toda velocidade. O CEO Sundar Pichai basicamente disse que seus investimentos em infraestrutura de IA estão funcionando em plena capacidade em todos os setores. Enquanto isso, a alavancagem operacional é real: as vendas aumentaram 18%, mas o lucro líquido saltou 30% para US$ 34,5 bilhões. Esse é o tipo de eficiência que você quer ver.

A The Trade Desk, por outro lado, está enviando sinais diferentes. A receita do quarto trimestre foi de US$ 847 milhões, um aumento de 14% ano a ano. A gestão observou que o crescimento teria sido mais próximo de 19% sem as estranhezas em torno dos gastos com publicidade política, mas sejamos honestos — a trajetória está claramente desacelerando. E a orientação futura deles? É aí que fica preocupante. Eles estão orientando uma receita de pelo menos US$ 678 milhões para o primeiro trimestre, o que equivale a aproximadamente 10% de crescimento. Essa é uma desaceleração significativa em relação ao que eles tinham acabado de alcançar. A orientação de EBITDA deles é ainda mais decepcionante, implicando uma queda real ano a ano nesse indicador-chave.

Agora, a The Trade Desk não está em queda livre. Eles ainda estão gerando fluxo de caixa livre sólido, sem dívidas, e sua nova plataforma Kokai está carregada de capacidades de IA. Jeff Green chamou de a plataforma de compra mais avançada movida por IA que existe. Mas quando o momentum de receita está desacelerando assim, é difícil ignorar.

Então, aqui está o ponto: a Alphabet está sendo negociada a cerca de 28 vezes o lucro. A The Trade Desk está em aproximadamente 27 vezes. Isso é uma avaliação quase idêntica, apesar de a Alphabet estar crescendo muito mais rápido e ter uma base de receita muito mais diversificada. A Alphabet domina na busca, YouTube, assinaturas, e agora a computação em nuvem explodindo. A The Trade Desk é basicamente um cavalo de um truque só em publicidade digital, e esse truque está desacelerando.

Quando você soma tudo, a Alphabet parece o vencedor mais claro aqui. Melhor trajetória de crescimento, melhor diversificação e, francamente, melhor momentum para o restante do ano. Com avaliações semelhantes, essa não é uma decisão difícil de tomar.