Então a Conagra acabou de assumir o título de ação de dividendos com maior rendimento no S&P 500, com um pagamento de 7,4%. Parece ótimo no papel, certo? Mas a questão é — geralmente há uma razão pela qual uma ação de repente tem o rendimento de dividendos mais atraente, e raramente é uma boa notícia.

A LyondellBasell ocupava esse primeiro lugar antes de cortar seu dividendo pela metade. Agora a Conagra está lá com o que parece ser uma fonte de renda atraente. O problema? A empresa tem sido duramente atingida pela inflação. Suas marcas de alimentos embalados, como Marie Callender's e Healthy Choice, estão perdendo terreno à medida que os consumidores trocam por alternativas genéricas mais baratas. Estamos falando de uma queda de 6,8% nas vendas líquidas durante o segundo trimestre fiscal, com lucros ajustados caindo de $0,70 para $0,45 por ação. A ação caiu cerca de 50% em três anos, o que é o que artificialmente elevou esse rendimento de dividendos.

Vamos analisar se isso realmente pode satisfazer investidores de renda que buscam pagamentos confiáveis. A Conagra paga $0,35 por ação trimestralmente, o que soma $1,40 anualmente. Contra seus lucros esperados de $1,70 a $1,85 por ação, isso coloca a taxa de pagamento em torno de 80%. Isso está muito acima de sua meta de 50-55% — já um sinal de alerta.

Mas aqui é onde fica preocupante. O fluxo de caixa mostra a história real. Na primeira metade do ano fiscal, o fluxo de caixa operacional foi de apenas $331 milhões contra $754 milhões no ano passado. O fluxo de caixa livre após gastos de capital? Caiu para $113 milhões de $426 milhões. Enquanto isso, eles pagaram $335 milhões em dividendos. A matemática não fecha. Eles estão consumindo caixa mais rápido do que conseguem gerar, e isso não é sustentável.

Do lado positivo, eles reduziram a dívida líquida em 10,1%, para $7,6 bilhões, por meio de desinvestimentos. Mas seu índice de alavancagem está em 3,8x, ainda bem acima de sua meta de 3,0x. A gestão diz que está comprometida em manter o dividendo e espera atingir mais de $1,2 bilhão em fluxo de caixa operacional anual eventualmente. Eles apostam em um crescimento de receita de dígitos baixos e crescimento de lucros de dígitos médios a altos a longo prazo.

A verdadeira questão: esse dividendo realmente pode satisfazer investidores que precisam de renda confiável? No momento, a base parece instável. Se a recuperação financeira deles não se materializar em breve, há um risco significativo de que sigam o caminho da LyondellBasell e cortem o dividendo. Para investidores focados em renda, esse não é o tipo de incerteza que você quer enfrentar quando depende desse pagamento para atender às necessidades do seu portfólio.