A prata acabou de atingir um território que não víamos há décadas, e honestamente os movimentos têm sido selvagens de acompanhar. O metal branco quebrou os $121 em janeiro antes de recuar bastante, mas o que é interessante é a história subjacente por trás dessas oscilações.

Deixe-me colocar isso em perspectiva. A prata abriu 2025 a $30 e foi absolutamente parabólica ao longo do ano—ganhando mais de 279% no pico antes de o ano terminar. Depois continuou subindo até o início de 2026, adicionando mais 70% em janeiro antes de atingir aquela marca de $121. Para contextualizar, a máxima histórica anterior era de $49,95 lá em 1980, que permaneceu intocada por 45 anos. Esse pico de 1980 veio dos irmãos Hunt tentando monopolizar o mercado, o que terminou de forma espetacularmente ruim na Quinta-feira da Prata, quando o preço despencou para $10,80. Então, sim, quebrar esse nível foi realmente histórico.

O que está impulsionando isso? É basicamente a tempestade perfeita. Tensões geopolíticas em todos os lugares, um dólar enfraquecendo, expectativas de cortes de juros pelo Fed, e uma demanda massiva de investidores por ativos de refúgio seguro. Ao longo de 2025, vimos a prata subir mês após mês—quebrando $36 em junho, cruzando $40 em agosto pela primeira vez desde 2011, e então explodindo no quarto trimestre. No final de dezembro, atingiu $83 antes de consolidar.

A alta de janeiro foi intensa. A investigação criminal sobre o presidente do Fed, tensões entre Trump e Europa sobre Groenlândia, o drama do processo na JPMorgan—tudo isso continuou empurrando dinheiro para metais preciosos. A prata quebrou $100 pela primeira vez em 23 de janeiro, e depois atingiu aquele pico de $121 poucos dias depois. Mas então, a nomeação de Kevin Warsh para a presidência do Fed assustou o mercado forte. As pessoas estavam apostando em um Fed dovish, e a reputação hawkish de Warsh enviou um sinal de que os cortes de juros talvez não fossem tão agressivos. A prata foi fortemente penalizada, caindo para $71 no começo de fevereiro.

Desde então, ela tem se consolidado na faixa de $77-80, embora tenha pulado acima de $90 no final de fevereiro. Se você olhar um gráfico do preço da prata nos últimos 5 anos, verá que não foi uma trajetória suave—houve muitas retrações e consolidações. Mas o movimento estrutural para cima é inegável.

O que vale notar é que, embora o preço nominal da prata tenha quebrado o recorde de 1980, ele ainda está abaixo desse nível ajustado pela inflação. Mas agora superou o pico ajustado pela inflação de 2011, o que é significativo. O lado industrial também importa—painéis solares, baterias, eletrônicos—então não é só demanda de investimento. Embora a oferta esteja apertada; o mercado espera um déficit de 117,6 milhões de onças em 2025, o sexto ano consecutivo de escassez.

A grande questão agora é se isso vai se sustentar. Os riscos geopolíticos não vão desaparecer, mas a narrativa do Fed mudou com a nomeação de Warsh. Se as expectativas de cortes de juros diminuírem, isso tira um grande impulso. Dito isso, a demanda física por investimento tem se recuperado forte, e o apelo de refúgio seguro pode persistir dependendo do que acontecer com as tensões EUA-China e a situação global mais ampla. Observar como a prata negocia em torno desses níveis-chave dirá muito sobre o sentimento do mercado daqui para frente.