Estes dias tenho estado a acompanhar os relatórios de reserva das stablecoins, e quanto mais olho, mais acho que a questão do desanclagem não é só uma questão de “ativos suficientes”, é mais uma questão de “as pessoas acreditam que podes sempre trocá-los”. Em suma, é uma questão de pânico de retirada; assim que alguém começa a ficar nervoso, a liquidez na cadeia é imediatamente drenada, o intervalo de market-making ainda nem teve tempo de ajustar-se e é esmagado… PTSD voltou a aparecer.

Recentemente, ao comparar RWA, rendimento dos títulos do Tesouro dos EUA e produtos de rendimento na cadeia, também fico tentado, mas agora preocupo-me mais com a transparência e a facilidade de resgate: por mais bons que sejam os rendimentos, se houver rumores ou incertezas, as pessoas primeiro pensam “conseguirei escapar”. De qualquer forma, ao criar pools, deixo uma margem de segurança maior, mesmo que ganhe um pouco menos, estou de acordo.