В последний месяц 2025 года началось с резкого обвала. Банк Японии снова поднял процентную ставку, и биткоин с эфиром тут же откатились вниз. Подобный сценарий мы уже наблюдали в прошлом году, и логика за этим несложная.

В основе лежит стратегия «кэрри-трейд с иеной». Япония долгое время поддерживала сверхнизкие, а порой даже отрицательные процентные ставки — это было продиктовано экономической ситуацией. Поэтому глобальные инвесторы и институционалы яростно занимали иены: стоимость заимствования была невероятно низкой. А что делать с этими деньгами? Менять на доллары и заходить в американские акции, облигации, технологические компании, ну и, конечно, на крипторынок. Себестоимость займа очевидна — практически в любой инструмент можно вложиться и забрать разницу.

Эти дешёвые иены обеспечили мировым рискованным активам огромную ликвидность. Но как только Банк Японии повышает ставку, правила игры меняются. Стоимость заимствования растёт, арбитраж сужается, и все эти капиталы вынуждены срочно возвращаться в иены. А что продавать в первую очередь?

Конечно, криптовалюту. В сравнении с традиционными активами — акциями, высокодоходными облигациями, золотом — криптовалюта гораздо более рискованная и волатильная. Институциональные инвесторы в первую очередь сбрасывают цифровые активы, конвертируют их в доллары и гасят долги, поэтому биткоин и другие монеты закономерно падают сильнее всего.

Какие монеты страдают сильнее? В первую очередь биткоин и эфир: у них высокая ликвидность, их проще всего быстро продать, и именно в них сосредоточены основные арбитражные позиции. Но хуже всего приходится альткоинам: у них слабая ликвидность, институционалы ими не интересуются, а при выводе капитала начинается эффект домино с резким падением цен.

В этом бычьем рынке, похоже, альтсезона ждать не стоит. Конец цикла уже виден, а кое-где появились признаки начала медвежьего тренда. Держитесь за стейблкоины, меньше торгуйте, больше наблюдайте и ждите новых возможностей в медвежьем рынке. Ведь многие теряли всё именно на бычьем рынке, а вот в медвежьем появляется шанс отыграться.