В последнее время на рынке разгорается дискуссия, которая становится всё более жаркой: не работает ли классическая теория Биткоина о «четырёхлетнем цикле халвинга» больше не работает?

Просматривая последние заявления различных крупных лиц, я обнаружил интересное явление — от Уолл-стрит до ведущих игроков криптокруга мнения удивительно последовательны.

Майкл Сейлор из MicroStrategy выразился прямо: «Цикла нет, есть только непрерывное поглощение активов.» С его точки зрения, Биткоин — это цифровое золото, и поскольку это золото, его используют для сельского хозяйства, а не для спекуляций.

Чанпэн Чжао (CZ) сказал более эвфемистично: «История рифмуется, но не просто повторяется.» Он считает, что объем институциональных фондов, привлекаемых ETF, полностью изменил структуру рынка. Возьмём диаграмму свечей последних трёх половинок, чтобы предсказать будущее? Это вырезать лодку, чтобы попросить меч.

Кэти Вуд из ARK также отметила: институциональный вход сделает падение поверхностным. Она считает, что «дно» этого цикла могло быть завершено давно, потому что структура участников рынка изменилась.

Исследовательская команда Grayscale более оптимистична, определяя откат на 30% как «трамплин», считая, что текущее снижение — это просто обычная коррекция в середине бычьего рынка, а не сигнал окончания цикла.

Основатель BitMEX Артур Хейс выразился более прямо: «Как только включают машину для печати денег, периодиология умирает. Он считает, что основной движущей силой нынешнего взлёта и падения биткоина являются ликвидные политики Федеральной резервной системы и центральных банков, а отношения с халвингом становятся всё слабее.

Рауль Пал из Real Vision имеет более макроскопическую перспективу, рассматривая этот раунд как «структурный бычий рынок более чем на 5 лет», по сути, результат сочетания глобальных долговых циклов и темпов внедрения технологий, а не простого четырёхлетнего цикла.

Что касается инвестиционного банкинга, и Bernstein, и VanEck отметили в своих отчётах, что «спрос пока не удовлетворён», и институциональные покупки только начали выходить на рынок, что приведёт к затянутому и нетипичному супербычьему рынку.

Генеральный директор CryptoQuant Ки Ён Чжу представил данные на основе блокчейн-данных: чипы поступают от розничных инвесторов к долгосрочным учреждениям. Он отметил, что старая циклическая модель была построена на поведении розничных инвесторов, но теперь, когда основная рыночная сила была заменена, эта модель, конечно, провалится.

Честно говоря, эти взгляды не обязательно верны, но по крайней мере одно можно сказать: рынок действительно меняется. Простой цикл «вдвоём-бык-топ-медвежий рынок» в прошлом, возможно, действительно нуждается в обновлении когнитивной системы.