最近行业里有个挺炸裂的说法在传——那个沿用了好多年的比特币四年周期，可能真的要失效了。

这话是从某头部交易所创始人那儿传出来的，他在中东的一场会议上直接开炮：别再迷信减半周期那套了，市场玩法变了，超级周期才是接下来要面对的东西。说实话，这观点够大胆。毕竟过去十几年，比特币的节奏基本就是踩着「区块奖励减半→供应收紧→价格暴涨→泡沫破裂→熊市蛰伏」这条线走的，几乎没出过岔子。

但现在不一样了。

机构资金这两年涌入的速度，是肉眼可见的猛。贝莱德、富达这些传统金融巨头通过ETF疯狂扫货，全球宏观政策也在转向，这已经不是早期散户主导的小打小闹，而是整个传统金融体系开始把加密资产当回事儿了。再加上比特币供应端正在发生一件很致命的事——永久丢失的币越来越多。

Chainalysis的数据显示，超过400万枚比特币因为私钥丢失、硬盘损毁之类的原因，彻底退出流通了，这占总发行量快20%了。那个英国程序员误扔硬盘损失8.5亿美元的故事，还有早期矿工遗忘的海量资产，这些都是真金白银地消失在区块链里，再也拿不回来。本来就稀缺的比特币，现在更是供不应求。

有意思的是，比特币身上这套「机构追捧+价值重估」的剧本，正在以太坊上重演。就拿贝莱德来说，去年12月8号他们一口气往某合规平台转了2.4万枚ETH，价值7800多万美元，年内持仓涨幅直接飙到252.3%，总量快逼近380万枚了。以太坊现在不光是智能合约的老大，还承接了稳定币交易、RWA代币化这些实打实的需求，机构布局的第二大加密资产，地位越来越稳。

比特币定义了数字黄金，以太坊在搭全球去中心化金融的基建。

如果减半周期真的不管用了，供应又在持续收缩，机构还在跑步进场，那接下来的行情会走成什么样？以太坊能不能接棒比特币，成为下轮牛市的主角？这些问题，估计很快就会有答案了。