С запуском 43 000 биткоинов на бирже — сразу просадка цены — вчера первый выход на NASDAQ у Twenty One Capital (код XXI) поставил под сомнение всю отрасль Bitcoin Treasury.

Эта компания, прошедшая IPO через слияние с Cantor Equity Partners, на бумаге выглядит довольно впечатляюще: владение более 43 000 BTC, рыночная капитализация около 4 миллиардов долларов. По объему владений — это явный мировой лидер.

Но рынок не разделяет их оптимизм. Цена колеблется около 11 долларов, значительно ниже закрытия слияния с Cantor по цене 14 долларов.

На самом деле, это не единичный случай. В этом году компании, выходящие на рынок с «стратегией накопления криптовалют», сталкиваются с трудностями:

Цены на биткоин остаются высокими, но уже есть признаки коррекции;
Общий риск-премия сектора сокращается;
Инвесторы явно меньше верят в идеи «у меня есть монеты, значит я ценен».

За XXI стоят такие крупные игроки, как Tether, Bitfinex, SoftBank — их поддержка должна быть солидной. Но сейчас инвесторы больше обеспокоены практическими вопросами: кроме владения монетами, что вы еще можете предложить?

Руководство указывает на несколько направлений: развитие инфраструктуры для биткоин-финансов, создание образовательных продуктов и так далее. Но, честно говоря, эти планы пока что остаются на уровне презентаций.

Рынок ждет от них доказательств одного: смогут ли они перейти от «поддержки баланса» к «реальной бизнес-эффективности» в оценке.

Короче говоря — одних монет недостаточно, нужно показывать реальные навыки.