На этот раз действия Федеральной резервной системы довольно интересны: на первый взгляд кажется, что это обычное снижение ставки, но на практике в операционной части скрыто множество деталей.

Начнем с результата: ставка снижена на 25 базисных пунктов, теперь диапазон составляет 3.5%-3.75%. В рамках этого также движутся соответствующие операции по однодневным обратным репо, постоянным репо и ставкам по резервам, что напрямую снизило стоимость заимствования на рынке.

По-настоящему заслуживающее внимания — план покупки облигаций. С 12 декабря в течение месяца планируется купить короткосрочных казначейских облигаций на сумму 400 миллиардов долларов, в последующие месяцы эта интенсивность сохраняется, а затем постепенно снижается. Многие увидели эту цифру и подумали, что это раздувание рынка, но на самом деле цель совершенно иная — это восстановление каналов ликвидности.

Где проблема? Ранее сокращение баланса ФРС забрало слишком много денег, резервов у банков осталось мало, а короткосрочные облигации США активно выпускались, из-за чего в конце года возможны сложности с ликвидностью. Сейчас такие меры — это как подливка воды в водопровод системы, чтобы обеспечить бесперебойную работу банков, а не прямое вливание денег в рынок для стимуляции цен на активы.

Теперь посмотрим на корректировку ожиданий. В 2025-2028 годах прогнозы роста ВВП и инфляции были повышены, инфляция продолжит приближаться к 2%, а уровень безработицы, по прогнозам, останется стабильным. Но официальные представители прямо заявляют, что направление экономики еще может измениться.

Самое интересное — внутренние разногласия: из 19 человек 6 выступают против снижения ставки в декабре, 12 поддерживают снижение на 25 базисных пунктов, еще 1 считает, что его стоит снизить на 50. Диаграмма точек осталась без изменений, что говорит о том, что в ближайшее время корректировка ставок еще обсуждается.

Для рынка криптовалют снижение стоимости краткосрочного финансирования — это положительный сигнал, но не стоит ожидать, что это покупка облигаций станет таким же мощным драйвером роста рисковых активов, как предыдущий QE. Улучшение ликвидности и прямое вливание средств — это совершенно разные вещи.