Почему тарифы вредят экономике США: сигналы фондового рынка о росте рисков

Связь между тарифами и экономическим здоровьем выявляет тревожную закономерность. Несмотря на рост индекса S&P 500 на 14% за последний год, все больше свидетельств указывает на то, что тарифы — центральный элемент недавней торговой политики США — активно наносят вред занятости, производству и благосостоянию потребителей. Опасности становятся все более очевидными, особенно поскольку фондовый рынок торгуется по оценкам, которые исторически предшествуют значительным спадам.

Ловушка тарифов: когда политика оборачивается против рабочих мест и роста

Когда администрация Трампа внедрила агрессивную тарифную политику, чиновники обещали, что эти меры укрепят американское производство и создадут рабочие места. Реальность показывает иное. Исследование Goldman Sachs выявило основную проблему функционирования тарифов: большая часть их стоимости ложится на внутренние компании и потребителей, а не на экспортеров. В октябре 2025 года анализ Goldman Sachs показал, что 82% расходов на тарифы приходятся на внутренний бизнес и домашних хозяйств. Еще более тревожно, что по оценкам Goldman Sachs, к июлю 2026 года потребители понесут 67% от общего бремени тарифов.

Ситуация с занятостью демонстрирует, почему тарифы дают противоположные ожидаемым результаты. Институт управления поставками сообщает, что активность в производственном секторе США сокращается уже 10 месяцев подряд — прямо противореча обещаниям администрации о возрождении внутреннего производства. Между тем, данные Бюро статистики труда за 2025 год показывают, что экономика США за год создала всего 584 000 рабочих мест. За исключением периода пандемии 2020 года, это самое слабое показатели рынка труда с Великой рецессии. Эти цифры подчеркивают суровую реальность: тарифы совпали с экономической слабостью на рынке труда, а не с обещанным ростом.

Исследователи Федеральной резервной системы проанализировали 150 лет исторических данных о торговой политике и пришли к однозначному выводу: когда правительства повышают тарифы, уровень безработицы растет, а рост ВВП снижается. Эта историческая закономерность прямо подрывает основные аргументы в пользу недавнего повышения тарифов.

Торговая война Трампа с Европой обостряется угрозой тарифов на Гренландию

Тарифная стратегия администрации теперь охватила Европу новыми торговыми напряженностями. Президент Трамп потребовал, чтобы Дания продала Гренландию Соединенным Штатам, ссылаясь на национальную безопасность из-за стратегического положения арктической территории. Когда лидеры Дании и Гренландии неоднократно отказывались, Трамп ответил экономическим давлением: угрозами тарифов.

Президент пригрозил ввести 10% тарифов на восемь европейских союзников — Данию, Финляндию, Францию, Германию, Норвегию, Нидерланды, Швецию и Великобританию — начиная с февраля. Если эти страны не согласятся на продажу Гренландии к июню, ставка тарифа автоматически повысится до 25%. Эти новые тарифы добавятся к существующим пошлинам (в настоящее время 15% для большинства европейских товаров и 10% для продукции Великобритании), что может привести к разрушительным уровням.

Экономические ставки очень высоки. Эти восемь стран вместе составляют более 13% американского импорта, делая их столь же важными для американской торговли, как Китай или Канада. Европейский союз дал понять, что не примет такие тарифы пассивно: Брюссель планирует ответить тарифами на $100 миллиардов на американский экспорт. Эта динамика показывает, почему тарифы в конечном итоге наносят вред, а не помогают экономике. Угроза эскалации торговых войн создает неопределенность, нарушает цепочки поставок, повышает издержки бизнеса и толкает потребителей к более высоким ценам — все это в то время, как сокращается экономический рост, которого правительства якобы стремятся достичь.

Экстремальные оценки и неопределенность политики: исторические коэффициенты CAPE предупреждают о рисках на фондовом рынке

В то время как тарифы тормозят экономический рост, оценки акций достигли тревожных экстремумов. Коэффициент циклически скорректированной цены к прибыли (CAPE) индекса S&P 500 достиг 39.9 в декабре 2025 года — самого высокого уровня с краха доткомов в октябре 2000 года. Этот показатель важен, потому что он показывает, сколько инвесторы в целом платят за каждый доллар корпоративной прибыли, скорректированный с учетом экономических циклов.

Исторический контекст вызывает тревогу. С момента создания индекса S&P 500 в 1957 году он показывал значение CAPE выше 39 всего в 25 месяцах — то есть в 3% времени за всю историю. Каждое из этих периодов было связано с существенными рисками для инвесторов.

Анализируя, что происходило после того, как коэффициент CAPE превысил 39, можно сделать предостерегающие выводы:

Доходность через год: лучший сценарий — рост на 16%, худший — снижение на 28%. В среднем индекс снижался на 4%.

Доходность через два года: лучший сценарий — рост на 8%, худший — снижение на 43%. Средний результат — снижение на 20%.

Исходя из этой исторической закономерности, если рынок продолжит вести себя так же, индекс S&P 500 должен снизиться примерно на 4% к январю 2027 года и на 20% к январю 2028 года. Конечно, прошлые показатели не гарантируют будущих результатов. Некоторые инвесторы считают, что искусственный интеллект обеспечит достаточный рост прибыли, чтобы оправдать более высокие оценки, и индекс сможет продолжать расти, пока его коэффициент CAPE не нормализуется. Однако такой сценарий остается спекулятивным.

Что должны делать инвесторы при столкновении тарифов и высоких оценок

Сочетание ухудшающихся экономических условий из-за тарифов и экстремальных оценок акций создает уникально сложную ситуацию. Инвесторам следует пересмотреть структуру портфеля, руководствуясь несколькими целями.

Во-первых, честно проанализируйте текущие позиции. Определите, какие из них вы не захотели бы держать при сильном падении рынка. Если снижение кажется вероятным — а исторические коэффициенты CAPE указывают на это — сейчас самое время внести защитные изменения, а не ждать, пока убытки нарастут.

Во-вторых, сформируйте наличный резерв. Наличие свободных средств дает возможность выбора во время рыночных потрясений. Когда цены на акции резко падают, наличные позволяют покупать качественные активы по привлекательным оценкам, а не оставаться в пассивном наблюдении.

В-третьих, стоит серьезно рассмотреть диверсификацию за пределами широкого индекса S&P 500. Этот индекс отражает средние текущие цены и оценки рынка; он не всегда оптимален в периоды переходов или стрессов.

Аналитическая команда Motley Fool выделила ценные бумаги, которые, по их мнению, обеспечивают лучшие соотношения риск-доходность при текущих условиях. Исторические примеры — такие как рекомендации по Netflix от 17 декабря 2004 года (которые принесли бы $474,578 при вложении $1,000) или рекомендации по Nvidia от 15 апреля 2005 года (приведшие бы к $1,141,628 при вложении $1,000) — демонстрируют ценность стратегического выбора ценных бумаг в периоды неопределенности.

В конечном итоге, тарифы оказались вредными для экономического роста и занятости, противореча своей изначальной цели. В сочетании с исторически высокими оценками акций, рискованная среда требует аккуратного управления портфелем и тщательной подготовки к возможным сценариям снижения.