Ослабление цен на сахар усиливается по мере увеличения производства крупнейшими производителями

Давление на цену сахара на этой неделе продолжилось, при этом торговля на рынках Нью-Йорка и Лондона демонстрировала значительные падения. Фьючерсы на мировой сахар #11 на Нью-Йоркской бирже снизились на -0.07 центов, что составляет -0.48% за сессию, в то время как контракты на белый сахар ICE в Лондоне опустились на -1.40 центов или -0.33%. Оба рынка достигли многонедельных минимумов, что свидетельствует о том, что опасения по поводу предложения перевешивают любые потенциальные признаки восстановления спроса в ближайшее время.

Всплеск производства сахара в Индии давит на перспективы цен на сахар

Основным драйвером недавнего ослабления цен на сахар является рост производства в Индии. Национальная федерация кооперативных сахарных фабрик Ltd., представляющая сектор кооперативных мельниц Индии, сообщила, что совокупное производство сахара за сезон 2025/26 достигло 15.9 миллиона метрических тонн (ММТ) к середине января, что на +21% по сравнению с прошлым годом. Этот рост позиционирует Индию как важного игрока в глобальной динамике предложения, особенно учитывая сигналы о большем намерении страны экспортировать.

Усиливая давление на предложение, Ассоциация сахарных мельниц Индии (ISMA) повысила свой прогноз полного сезона 2025/26 до 31 ММТ с ранее оцененных 30 ММТ, что на +18.8% по сравнению с прошлым годом. В то же время ISMA снизила свою оценку по переработке этанола до всего 3.4 ММТ с предыдущих 5 ММТ, что фактически освобождает больше сахара для экспортных каналов. Учитывая, что Индия занимает второе место в мире по производству сахара, эти изменения в предложении оказывают значительное влияние на глобальную динамику цен.

Рост производства и экспортных мощностей в Бразилии снижают цены

Вклад Бразилии в снижение цен на сахар нельзя игнорировать. Производственные показатели от Unica показали, что в регионе Центр-Юг Бразилии было переработано 40.158 ММТ сахара к середине декабря, что на +0.9% по сравнению с прошлым годом. Более существенно, бразильские мельницы выделили 50.91% сахарного тростника на производство сахара в текущем сезоне против 48.19% в предыдущем году, что свидетельствует о стратегическом сдвиге в сторону производства сахара в ущерб этанолу.

Официальный прогноз урожая Бразилии Conab повысил свой прогноз на 2025/26 до 45 ММТ с ранее ожидаемых 44.5 ММТ в начале ноября. Корпорация бразильских мельников сахара и другие участники отрасли теперь ориентируются на рекордные показатели производства, что дополнительно усиливает медвежий настрой по ценам на сахар.

Глобальный избыток предложения становится ключевым фактором давления

Сочетание расширения производства в Индии и Бразилии сформировало выраженный глобальный избыток предложения. Международная организация сахара (ISO) 17 ноября прогнозировала, что в 2025-26 годах образуется избыток в 1.625 миллиона МТ, что меняет ситуацию по сравнению с дефицитом в 2.916 миллиона МТ в 2024-25. ISO прогнозирует рост мирового производства сахара на +3.2% по сравнению с прошлым годом до 181.8 миллиона МТ, в основном за счет увеличения производства в Индии, Таиланде и Пакистане.

Covrig Analytics изначально оценил глобальный избыток в 4.1 ММТ в 2025/26 в октябре, а затем повысил его до 4.7 ММТ в последующем анализе. Между тем, торговец сахаром Czarnikow дал еще более пессимистичный прогноз, увеличив свой показатель избытка до 8.7 ММТ в ноябре, что на 1.2 ММТ больше по сравнению с сентябрьским прогнозом в 7.5 ММТ. Отчет Министерства сельского хозяйства США за декабрь поддержал этот негативный настрой, прогнозируя, что мировое производство сахара в 2025/26 достигнет рекордных 189.318 ММТ, а потребление увеличится всего на +1.4% до 177.921 ММТ.

Таиланд и растущая конкуренция на экспорт

Таиланд, третий по величине производитель сахара в мире и второй по объему экспортер, усиливает конкурентное давление. Корпорация тайских сахарных мельниц прогнозирует, что производство в 2025/26 году увеличится на +5% по сравнению с прошлым годом и достигнет 10.5 ММТ. Служба внешних сельскохозяйственных исследований USDA (FAS) дала чуть более консервативный прогноз — 10.25 ММТ, но сохранила оптимистичный сценарий по росту производства. Экспортный профиль Таиланда означает, что это расширение напрямую конкурирует с поставками Индии и Бразилии на мировых рынках.

Ограниченные структурные факторы поддержки на горизонте

В краткосрочной и среднесрочной перспективе существуют ограниченные положительные факторы для цен на сахар. Консалтинговая фирма Safras & Mercado предположила, что производство в Бразилии в 2026/27 году снизится на -3.91% до 41.8 ММТ по сравнению с ожидаемыми 43.5 ММТ в 2025/26. Экспорт сахара из Бразилии соответственно сократится на -11% по сравнению с прошлым годом до 30 ММТ. Covrig Analytics прогнозирует, что глобальный избыток в 2026/27 году значительно сократится до 1.4 ММТ, поскольку низкие цены отпугнут новых инвестиций в посадки.

Однако эти поддерживающие факторы остаются далекими. Служба внешних сельскохозяйственных исследований USDA прогнозирует, что производство в Индии в 2025/26 году вырастет на +25% и достигнет 35.25 ММТ благодаря благоприятным муссонным условиям и расширению посевных площадей. Такой экспортный потенциал, вероятно, будет оказывать давление на цены на сахар в течение оставшейся части текущего маркетингового сезона и в начале 2026 года.

Рыночные последствия и прогноз

Комбинация рекордного глобального производства, расширяющихся экспортных мощностей ведущих поставщиков и структурного сдвига с этанола в сторону производства сахара создала многолетний негативный фон для восстановления цен на сахар. Ожидается, что мировые конечные запасы снизятся незначительно до 41.188 ММТ, а избыток, вероятно, сохранится, что ограничит краткосрочные перспективы роста цен. Ослабление цен на сахар, наблюдаемое в последние сессии, отражает рациональную реакцию рынка на фундаментальную картину, доминирующую предложение.