#深度创作营 Уолл-стрит официально вступает в Web3?

За последние 48 часов в криптовалютном рынке произошло четыре события, которые кажутся независимыми, но на самом деле глубоко связаны между собой.
Они указывают на один тренд: границы между традиционными финансами и криптофинансами размываются с беспрецедентной скоростью.
Один, отчет Circle вызвал сенсацию: бизнес-модель стабильных монет как «печатного станка» получила признание Уолл-стрит
25 февраля эмитент USDC — компания Circle — опубликовала отчет, который потряс Уолл-стрит.
Ключевые показатели: выручка за четвертый квартал составила 770 миллионов долларов, что на 77% больше по сравнению с прошлым годом, превзойдя прогноз аналитиков на 3%, прибыль на акцию — 0,43 доллара, что на 23% выше ожиданий; объем обращения USDC достиг 75,3 миллиарда долларов, рост на 72%; объем транзакций в блокчейне — 11,9 триллионов долларов, рост на 247%.
После публикации отчета цена акций Circle (CRCL) за один день выросла на 35,5%, с 61 до 83 долларов, рыночная капитализация за тот же день увеличилась на 1,5 миллиарда долларов.
Бизнес-модель Circle по сути — «законный печатный станок»: при выпуске 1 доллара USDC необходимо заложить в банк резерв в размере 1 доллара. В условиях продолжения снижения ставок Федеральной резервной системой, при этом краткосрочные ставки остаются высокими, доходы от этих резервов достигают 733 миллионов долларов, что составляет 95% от общей выручки. Это бизнес с почти нулевой маржой на пределе — с высокой прибылью (38-40%). Более того, он подтвердил ранее подвергавшееся сомнению утверждение: стабильные монеты — это не только инфраструктура криптомира, но и устойчивый, высокодоходный финансовый бизнес.
Реакция Уолл-стрит была очень прямой: аналитики повысили целевые цены, из 14 аналитиков 13 дали рекомендации «покупать» или «сильно покупать». Успех Circle подтвердил статус стабильных монет как важной части рынка.
Два, MicroStrategy стала «самой шортящейся акцией в мире»: в условиях экстремальной переполненности коротких позиций
По данным Goldman Sachs и FactSet, MicroStrategy (MSTR) стала активом с самым высоким уровнем шортов среди крупных мировых компаний — на сумму 4,85 миллиарда долларов, что составляет 14% от рыночной стоимости.
Бизнес-модель MicroStrategy вызывает споры: за счет выпуска облигаций компания покупает биткоины, превращая себя в «усиленную версию ETF на биткоин». В настоящее время у компании есть биткоинов на сумму 54,5 миллиарда долларов, при этом нереализованные убытки составляют около 7 миллиардов долларов. Цена акций упала на 65% по сравнению с пиком в октябре прошлого года.
Логика шортов проста: падение цены биткоина → снижение активов MicroStrategy → рост долгового бремени → дальнейшее падение цены акций. В прошлом году инвесторы, шортившие MicroStrategy, заработали 3,2 миллиарда долларов. Но экстремальная переполненность шортов создает «подогрев» для «покрытия позиций» (short squeeze). Аналитик Tom Lee из Fundstrat предупреждает: «Когда короткая позиция становится рыночным консенсусом, все плохие новости уже заложены в цену. Тогда любые хорошие новости могут вызвать сильный short squeeze.»
25 февраля цена биткоина отскочила с 63 000 до 68,5 тысяч долларов (+8,7%), а цена акций MicroStrategy за один день выросла на 8%. Если биткоин преодолеет уровень 72 000 долларов, принудительное закрытие шортов может подтолкнуть цену акций к росту на 30-50%. Это рискованная игра на повышение и понижение, и очевидно, что Уолл-стрит уже не может игнорировать криптоактивы, даже участвуя в них через шорты.
Три, BlackRock впервые приобрела DeFi-токен: перемены в гиганте на 14 триллионов долларов
24 февраля крупнейшая в мире управляющая компания BlackRock, управляющая активами на сумму 14 триллионов долларов, подтвердила прямую покупку управляющего токена UNI платформы Uniswap. Это первый случай, когда крупный игрок на Уолл-стрит напрямую раскрывает баланс в отношении DeFi (децентрализованных финансовых) управляющих токенов. Ранее институциональные инвесторы покупали только биткоин и эфир — их считали «цифровым золотом» и «инфраструктурой блокчейна», что позволяло легче интегрировать их в традиционные финансы.
Но DeFi-управляющие токены — совсем другое: они дают право управлять децентрализованным протоколом и получать часть его доходов, что связано с высоким уровнем регуляторных рисков.
Поступок BlackRock послал три сигнала:
- Регуляторные риски управляемы: юридическая команда компании считает, что владение UNI — в пределах допустимой правовой зоны;
- DeFi больше не «игровая площадка для розничных инвесторов»: он эволюционирует в инфраструктуру для институционального управления финансами;
- Важнее, чем доходность: покупка UNI — не только для роста стоимости токена, но и для получения влияния в управлении протоколом Uniswap.
После объявления цена UNI за один день выросла на 21,8%, а рыночная капитализация достигла 2,58 миллиарда долларов. В то же время Apollo Global Management приобрела управляющий токен Morpho, а ParaFi Capital вложила 35 миллионов долларов в протокол Jupiter, купив JUP-токены. Возможно, эпоха институционализации DeFi уже наступила.
Четыре, Meta возвращается к стабильным монетам для платежей: «критическая точка» 3,2 миллиарда пользователей скоро взорвет рынок
По данным CoinDesk, социальный гигант Meta (материнская компания Facebook) планирует к концу 2026 года интегрировать функцию платежей с помощью стабильных монет в Facebook, Instagram и WhatsApp, охватив 3,2 миллиарда пользователей по всему миру. Это не первый опыт Meta. В 2019 году компания запустила проект Libra (позже переименованный в Diem), планируя выпустить стабильную монету, привязанную к корзине валют. Но этот проект столкнулся с жестким сопротивлением регуляторов по всему миру: председатель ФРС Джером Пауэлл и министр финансов Джанет Йеллен оказывали давление, и за несколько дней до пилотного запуска в 2021 году его приостановили, а в 2022 году продали за 182 миллиона долларов банку Silvergate.
На этот раз Meta учла уроки и выбрала «модель сторонних партнеров»:
- Не выпускать собственную стабильную монету, а интегрировать существующие (например, USDC от Circle);
- Не нести ответственность за эмиссию валюты, а предоставлять платежные каналы и кошельки, а ответственность за соблюдение регуляций — передать эмитентам (например, Circle);
- В качестве партнера рассматривается платежный гигант Stripe. В 2025 году Stripe приобрела инфраструктурную компанию Bridge, а ее CEO вошел в совет директоров Meta. Техническая интеграция ясна.
Если проект удастся реализовать, это станет «критической точкой» массового внедрения Web3: 3,2 миллиарда пользователей смогут прямо внутри соцсетей осуществлять трансграничные переводы, выплаты создателям контента и платежи в соцэлектронной коммерции. Традиционные платежные системы (Visa, Mastercard) столкнутся с структурной конкуренцией.
Объем рынка стабильных монет может за 12 месяцев вырасти с 300 до более чем 500 миллиардов долларов.
Но риски остаются: регуляторная база все еще разрабатывается, а доверие пользователей к «Meta Wallet» вызывает сомнения.
Конечно, Уолл-стрит не идет на «революцию», а делит пирог. Для обычных инвесторов это может означать:
- стабильные монеты станут повседневным платежным инструментом;
- DeFi-протоколы получат институциональную ликвидность;
- регулирование станет яснее;
- спекулятивные пузыри будут сдуты.
Когда BlackRock начал покупать UNI, Meta возобновила платежи через стабильные монеты, а Circle доказала прибыльность отчетами — эта индустрия уже перестала быть игрой для гиков и спекулянтов, а стала неотъемлемой частью глобальной финансовой системы.