Ослабление привлекательности доллара: когда иностранные инвесторы начинают уходить

Доллар в понедельник столкнулся с растущими трудностями, его сила продолжает ослабевать на фоне совокупности негативных факторов. Индекс доллара (DXY) опустился до однедельного минимума и завершил торги снижением на 0,83%, что отражает растущие опасения по поводу привлекательности валюты для международных инвесторов. Основным катализатором стала информация агентства Bloomberg о том, что китайские регуляторы дали финансовым институтам сигнал о необходимости сокращения их экспозиции в американские казначейские облигации. Это событие вновь вызвало опасения о том, сокращается ли иностранный интерес к долларовым активам, что является важным фактором для поддержания статуса валюты как резервной.

Множество негативных факторов давят на индекс доллара

Помимо проблем, связанных с Китаем, доллар столкнулся с чередой неблагоприятных событий. В понедельник китайский юань укрепился до 2,5-летнего максимума по отношению к доллару, что еще больше подорвало позиции американской валюты. Внутри страны комментарии директора Национального экономического совета Кевина Хассета о более медленном, чем ожидалось, росте рабочих мест в США — объясненные замедлением роста населения и повышением производительности — вызвали новые продажи доллара.

Совокупное влияние этих факторов усугубляет недавнюю слабость доллара. В конце прошлого месяца заявления президента Трампа о комфорте в отношении ослабления доллара ускорили его падение, опустив валюту до четырехлетних минимумов. Не менее тревожным для курса доллара являются более широкие структурные проблемы: растущие дефициты федерального бюджета, мягкая фискальная политика и углубляющиеся политические разногласия заставляют иностранных инвесторов систематически выводить капитал с американских рынков. В настоящее время рынки свопов оценивают вероятность снижения ставки на -25 базисных пунктов на заседании Федеральной резервной системы 17-18 марта всего в 19%, тогда как ожидания на 2026 год предполагают примерно -50 базисных пунктов в совокупности — создавая условия, при которых привлекательность доллара продолжает снижаться по сравнению с другими валютами.

Европейская валюта укрепляется на фоне роста доверия

В то время как доллар сокращался, евро привлекло интерес инвесторов. EUR/USD достигло однедельного максимума в понедельник и завершило торги ростом на 0,88%, чему способствовал слабый доллар. Дополнительный импульс придала сильнее, чем ожидалось, экономическая уверенность в еврозоне. Индекс доверия инвесторов Sentix за февраль вырос до 4,2 — максимума за 7 месяцев, значительно превысив прогноз в 0,0 и увеличившись на 6,0 пункта.

Член Совета управляющих ЕЦБ Питер Казимир подчеркнул, что регулятор будет корректировать ставки только в случае «существенного отклонения от базового сценария» по росту и инфляции. Текущие цены на своп-рынке указывают всего на 2% вероятность снижения ставки на 25 базисных пунктов на заседании 19 марта, что говорит о вероятности сохранения ставок без изменений.

Японская иена возвращается на сцену на фоне политических перемен

USD/JPY снизился на 0,91% в понедельник, так как иена резко восстановилась после двухнедельного минимума. Основным фактором укрепления иены стали комментарии министра финансов Японии Катаямы, которая заявила, что при необходимости будет взаимодействовать с финансовыми рынками и продолжит координацию с министром казначейства США Бессент по вопросам стабильности доллар-иена — эти заявления вызвали активные покупки иены для закрытия коротких позиций.

Начальная слабость иены в сессии связана с политическими событиями в Японии: премьер-министр Такаичи и его Либерально-демократическая партия получили двух третей в нижней палате после воскресных выборов, что дает мощный мандат для проведения стимулирующих мер, способных увеличить дефицит и традиционно ослабить валюту. Однако это было сбалансировано более слабыми, чем ожидалось, экономическими данными: индекс Eco Watchers за январь вырос всего на 0,6 пункта до 50,1, не достигнув прогнозных 50,7, а реальные денежные доходы за декабрь неожиданно сократились на 0,1% в годовом выражении при прогнозе роста на 0,8%. Эти слабые показатели укрепили иену, несмотря на поддержку политики расширения.

Рынки свопов оценивают вероятность повышения ставки Банка Японии на 27% на заседании 19 марта, что предполагает возможное ужесточение политики и дальнейшее укрепление иены.

Драгоценные металлы растут на фоне усиления спроса на активы-убежища

Драгоценные металлы показали значительный рост в понедельник, поскольку опасения за безопасность и динамика валют создали бычью картину. Апрельский фьючерс на золото на COMEX вырос на +99,60 пункта (+2,00%), а мартовский серебро — на +5,339 пункта (+6,94%). Рост был обусловлен несколькими факторами, выходящими за рамки слабого доллара.

Опасения, что иностранный капитал может перераспределять долларовые активы в материальные активы, такие как драгоценные металлы, стали важным драйвером ралли, особенно после сообщения Bloomberg о руководящих указаниях регуляторов Китая. Кроме того, продолжающаяся геополитическая неопределенность — Иран, Украина, Ближний Восток и Венесуэла — поддерживают спрос на активы-убежища. История девальвации доллара, подкрепленная недавними комментариями Трампа о необходимости ослабления валюты, стимулировала позиции в металлах как средство защиты стоимости.

Политическая нестабильность, рост дефицитов США и неопределенность политики продолжают мотивировать инвесторов сокращать долларовые позиции в пользу драгоценных металлов как средства сохранения стоимости. Деятельность центральных банков также оказала поддержку: в январе Народный банк Китая официально увеличил золотовалютные резервы на 40 000 унций до 74,19 миллиона тройских унций, что стало 15-м месяцем подряд увеличения резервов.

Ликвидность также способствует спросу на металлы: в декабре Федеральная резервная система объявила о вливании 40 миллиардов долларов в месяц в финансовую систему, что поддерживает драгоценные металлы как хедж от инфляции. Однако волатильность сохраняется: 30 января металлы резко упали с рекордных максимумов после того, как Трамп объявил о кандидатуре Кевина Верш на пост председателя ФРС — более ястребиного кандидата, менее склонного к агрессивным снижением ставок, что вызвало значительную ликвидацию длинных позиций.

Позиции фондов остаются позитивными несмотря на недавнюю волатильность. Долгие позиции в ETF на золото достигли 3,5-летнего максимума 28 января, тогда как запасы серебра в ETF, достигшие 3,5-летнего пика 23 декабря, с тех пор снизились до двухмесячного минимума после недавних распродаж.