EXAS в моем списке наблюдения: Exact Sciences превзошла ожидания по выручке за 4 квартал, но расходы выросли

Exact Sciences Corporation заняла место в моем списке наблюдения по уважительным причинам — компания показала солидный сюрприз по прибыли в 4 квартале 2025 года, хотя на поверхности скрываются предупреждающие признаки. Давайте разберемся, почему этот диагностический гигант заслуживает вашего внимания.

Хорошее: Рост выручки и расширение маржи стимулируют рост прибыли

Компания отчиталась о чистом убытке в 21 цент на акцию за четвертый квартал, что полностью совпало с ожиданиями аналитиков. За полный год прибыль значительно улучшилась — компания вышла на прибыль в 7 центов в 2025 году по сравнению с убытком в 23 цента в предыдущем году. Это прогресс, который стоит отметить.

Но вот где EXAS действительно произвел впечатление: выручка. Консолидированная выручка за четвертый квартал достигла 878,4 миллиона долларов, увеличившись на 23% по сравнению с прошлым годом и превысив консенсус-прогнозы Zacks на 2,1%. За год Exact Sciences заработала 3,25 миллиарда долларов, что на 18% больше по сравнению с прошлым годом на основном уровне. Такой импульс в выручке — именно то, что нужно инвестору.

Самое обнадеживающее — история маржи. Валовая прибыль выросла на 25% до 615,8 миллиона долларов, а валовая маржа расширилась на 106 базисных пунктов до 70,1%. Это свидетельствует о повышении операционной эффективности — компания становится более эффективной в превращении выручки в прибыль.

Анализ результатов Q4: сегменты скрининга и онкологии движутся вперед

Превзошедшие ожидания выручки связаны с хорошими результатами двух основных бизнес-направлений Exact Sciences. Выручка от скрининга, поддерживаемая флагманским продуктом Cologuard и предложением PreventionGenetics, достигла 695,1 миллиона долларов, что на 26% больше по сравнению с прошлым годом. Этот сегмент — основной двигатель компании, обеспечивающий стабильный спрос в области обнаружения рака.

Подразделение точной онкологии, включающее глобальные продукты Oncotype и инструменты подбора терапии, показало выручку в 183,2 миллиона долларов, что на 14% больше за год и на 12% на основном уровне. Хотя рост медленнее, чем у сегмента скрининга, он продолжает набирать обороты. Компания также объявила о положительных результатах первого клинического исследования теста Oncodetect для обнаружения молекулярных остатков заболевания при раке груди — потенциально революционного диагностического инструмента. В квартале также были получены важные подтверждающие результаты по исследованию ALTUS.

Вопросы: растущие расходы и устойчивые операционные убытки

Теперь о неприятных фактах. Несмотря на впечатляющий рост выручки, структура затрат Exact Sciences растет еще быстрее. Расходы на исследования и разработки почти удвоились до 191,5 миллиона долларов, увеличившись на 96% по сравнению с прошлым годом. Расходы на продажи и маркетинг выросли на 18% до 288,5 миллиона долларов. Общие и административные расходы увеличились на 14,1% до 218 миллионов долларов.

В результате скорректированные операционные расходы выросли на 30,9% до 698 миллионов долларов, значительно опередив рост выручки. Это привело к скорректированному операционному убытку в 82,2 миллиона долларов — в два раза больше, чем убыток в 40,8 миллиона долларов за прошлый год. Такой сценарий не является желательным. Компания активно тратится на рост, но прибыльность остается недостижимой.

Поток наличных и прогресс слияния: важные показатели для отслеживания

Одним из положительных моментов является поток наличных. Совокупный операционный денежный поток составил 491,4 миллиона долларов по сравнению с 210,5 миллионами в прошлом году — рост на 134%. Это значительное улучшение и свидетельство того, что бизнес становится более денежно-генерирующим, несмотря на бухгалтерские убытки.

Exact Sciences завершила четвертый квартал с наличными и рыночными ценными бумагами на сумму 964,7 миллиона долларов, что немного меньше 1,04 миллиарда долларов на конец 2024 года. 19 ноября 2025 года компания заключила соглашение о слиянии с Abbott Laboratories. Обе стороны продолжают взаимодействие с регуляторами, ожидается закрытие сделки во втором квартале 2026 года. Инвесторам, следящим за этой акцией, важно внимательно отслеживать прогресс получения одобрения регуляторов.

Конкурентный ландшафт: как EXAS выглядит по сравнению с ISRG, CAH, ALGN

Для контекста — как Exact Sciences сравнивается с коллегами? Рейтинг Zacks в настоящее время ставит EXAS на 4 место (продажа), в то время как более перспективные акции в сфере здравоохранения включают Intuitive Surgical (ISRG, рейтинг #1 — сильная покупка), Cardinal Health (CAH, рейтинг #2 — покупка) и Align Technology (ALGN, рейтинг #2).

Intuitive Surgical отчиталась о скорректированной прибыли на акцию за 4 квартал в 2,53 доллара, превысив оценки на 12,4%, при выручке в 2,87 миллиарда долларов, что на 4,7% выше ожиданий. Компания демонстрирует долгосрочный рост прибыли в 15,7% и побеждает в прогнозах в каждом из четырех последних кварталов (средний сюрприз: 13,24%).

Cardinal Health показала скорректированную прибыль на акцию за 2 квартал 2026 года в 2,63 доллара, превысив консенсус на 10%, при выручке в 65,6 миллиарда долларов, немного превышающей ожидания. Долгосрочный рост прибыли оценивается в 15%, CAH стабильно побеждает в прогнозах, в среднем на 9,3%.

Align Technology предоставила скорректированную прибыль на акцию за 4 квартал в 3,29 доллара, превысив оценки на 10,1%, при выручке в 1,05 миллиарда долларов, что на 5,3% выше ожиданий. Оценка долгосрочного роста прибыли в 10,1% чуть выше среднего по отрасли — 9,5%.

Итог: стоит ли добавлять EXAS в список наблюдения?

Exact Sciences — неоднозначный кандидат для вашего списка наблюдения. С одной стороны, компания продемонстрировала впечатляющий рост выручки, расширение маржи и значительное улучшение генерации наличных — явные признаки того, что бизнес набирает обороты. Компания также активно внедряет инновации, получая клиническое подтверждение для новых диагностических решений.

С другой стороны, растущие расходы и накапливающиеся операционные убытки вызывают обоснованные опасения по поводу дисциплины в расходах. Компания расходует наличные на операционной основе несмотря на рост выручки, что в долгосрочной перспективе может быть проблемой. Предстоящие слияние с Abbott создает как возможности, так и неопределенность — в зависимости от условий сделки и сроков, это может стать важным поворотным моментом.

Для инвесторов, формирующих список в сфере здравоохранения, EXAS требует пристального внимания, а не немедленных действий. Фундаментальные показатели улучшаются в некоторых аспектах, но структура затрат нуждается в контроле. Следите за результатами первого квартала 2026 года, прогрессом в получении одобрений регуляторов по сделке с Abbott и за тем, сможет ли руководство продемонстрировать более ясный путь к прибыльности.