Глобальный избыток сахара снижает цены на сахар в Лондоне до многолетних минимумов

Рынок сахара в Лондоне испытывает выраженную слабость: белый сахар ICE #5 (SWH26) в марте снизился на 7,20 центов (-1,78%) и достиг пятилетнего минимума по ближайшим фьючерсам. Контракт на мировой сахар в Нью-Йорке #11 (SBH26) также снизился на 0,21 цента (-1,46%) за тот же сеанс. Этот последний откат отражает более широкую трехмесячную нисходящую тенденцию: в прошлую пятницу цена на нью-йоркский сахар достигла трехмесячных минимумов, а цены в Лондоне продолжили снижение на фоне постоянных опасений по поводу перенасыщения глобальных рынков сахара.

Рекордное производство в Бразилии заполняет мировые рынки

Доминирование Бразилии в мировой производстве сахара усиливает нисходящее давление на цены в Лондоне и на более широкий товарный рынок. Unica сообщила, что совокупное производство сахара в центральных и южных регионах Бразилии за январь достигло 40,236 миллиона метрических тонн (ММТ), что на 0,9% больше по сравнению с прошлым годом. Более значимо, что доля тростника, предназначенного для производства сахара, увеличилась: коэффициент переработки тростника в сахар в сезоне 2025/26 достиг 50,78% по сравнению с 48,15% в предыдущем году, что свидетельствует о стратегическом выборе производителей сосредоточиться на сахаре, а не на этаноле.

Агентство по прогнозированию урожая в Бразилии Conab повысило свои ожидания по производству. В ноябре оно увеличило прогноз на 2025/26 до 45 ММТ с ранее ожидаемых 44,5 ММТ, в то время как консалтинговая компания Safras & Mercado предупредила, что рост производства может не сохраняться бесконечно. Safras & Mercado прогнозирует производство сахара в Бразилии в сезоне 2025/26 на уровне 43,5 ММТ с экспортом 34 ММТ, а в 2026/27 — снижение до 41,8 ММТ и 30 ММТ соответственно, что на -3,91% по сравнению с предыдущим годом.

Взлет экспорта Индии усугубляет перенасыщение рынка

Индия, второй по величине производитель сахара в мире, несмотря на внутренние колебания производства, увеличивает поставки на мировой рынок. Ассоциация сахарных заводов Индии (ISMA) сообщила, что производство с 1 октября по середину января достигло 15,9 ММТ, что на 22% больше по сравнению с прошлым годом. На весь сезон прогноз производства был повышен с 30 ММТ до 31 ММТ, что на 18,8% больше по сравнению с прошлым годом.

Перспективы экспорта Индии особенно негативно влияют на цены в Лондоне. Министр продовольствия Индии заявил, что правительство может разрешить дополнительные экспортные поставки сахара для устранения внутренних дефицитов, после одобрения в ноябре экспорта 1,5 ММТ в сезоне 2025/26. Важным является то, что ISMA снизила свой прогноз по экспорту сахара для производства этанола с 5 ММТ (по июльскому прогнозу) до 3,4 ММТ, что освободит дополнительное количество сахара для экспорта. Этот политический сдвиг является разворотом от системы квот на экспорт, введенной в 2022/23 году после сокращения производства и угрозы внутренним запасам.

Тайланд и глобальный рост производства

Тайланд, третий по величине производитель сахара и второй по объему экспортер, также способствует перенасыщению рынка. В октябре корпорация Thai Sugar Millers прогнозировала, что урожай сахара в 2025/26 году увеличится на 5% и достигнет 10,5 ММТ, что создаст дополнительное давление на международные рынки и цены в Лондоне.

Множество аналитиков прогнозируют устойчивое глобальное перенасыщение

Аналитики и трейдеры по сырью сходятся во мнении, что глобальные запасы сахара останутся избыточными, что напрямую оказывает давление на цены в Лондоне и на общее настроение рынка. Компания Czarnikow, ведущий трейдер сахара, ожидает глобальный избыток в 3,4 ММТ в 2026/27 после избытка 8,3 ММТ в 2025/26. В начале года она повысила свой прогноз по глобальному избытку за 2025/26 до 8,7 ММТ, что на 1,2 ММТ больше сентябрьского прогноза.

Международная организация сахара (ISO) прогнозирует избыток в 1,625 миллиона МТ в 2025-26 годах, что значительно меняет картину по сравнению с дефицитом в 2,916 миллиона МТ в 2024-25. ISO ожидает рост мирового производства сахара на 3,2% и достижение 181,8 ММТ в 2025-26, благодаря увеличению производства в Индии, Таиланде и Пакистане. StoneX прогнозирует избыток в 2,9 ММТ, а Green Pool — 2,74 ММТ, с меньшим избытком в 156 000 МТ в 2026/27.

Особенно стоит отметить, что аналитическая компания Covrig Analytics в декабре повысила свой прогноз глобального избытка на 2025/26 до 4,7 ММТ, однако ожидает его снижения до 1,4 ММТ в 2026/27 из-за слабых цен, которые сдерживают дальнейшее производство.

USDA прогнозирует рекордное производство и потребление в 2025-26

Би-годовой отчет Министерства сельского хозяйства США, опубликованный 16 декабря, дает наиболее полный прогноз. USDA ожидает, что глобальное производство сахара в 2025/26 достигнет рекордных 189,318 ММТ, что на 4,6% больше по сравнению с прошлым годом. Потребление, по прогнозам, увеличится на 1,4% и достигнет рекордных 177,921 ММТ. Важным является снижение запасов на конец периода на 2,9% до 41,188 ММТ, что говорит о сокращении запасов даже при рекордном производстве.

Служба иностранных сельскохозяйственных ресурсов USDA дала детальные региональные прогнозы: производство в Бразилии в 2025/26 году ожидается на уровне 44,7 ММТ — рост на 2,3%, в Индии — на 25% до 35,25 ММТ благодаря благоприятным муссонным осадкам и расширению посевных площадей, а в Таиланде — на 2% до 10,25 ММТ.

Рекордные короткие позиции фондов могут подготовить почву для разворота

Интересным контраргументом к медвежьему сценарию является позиционирование инвестиционных фондов на рынке фьючерсов на сахар. В отчете Commitment of Traders за неделю, завершившуюся 3 февраля, отмечается значительный рост чистых коротких позиций фондов в нью-йоркских фьючерсах и опционах на мировой сахар — на 57 104 контракта, достигнув рекордных 239 232 чистых коротких позиций — самого высокого уровня с 2006 года. Такое чрезмерное короткое позиционирование теоретически может вызвать коррекционные ралли, хотя фундаментальные условия остаются явно медвежьими для цен в Лондоне.

Перспективы: когда сахар в Лондоне найдёт поддержку?

Совпадение рекордных прогнозов по производству, увеличения экспорта из Индии и стабильного производства в Бразилии и Таиланде создает структурное перенасыщение, которое продолжает давить на цены в Лондоне, приближая их к многолетним минимумам. Хотя рекордные короткие позиции фондов могут спровоцировать технический отскок, фундаментальные условия указывают на то, что любые попытки коррекции столкнутся с серьезными препятствиями. Производители ориентируются на увеличение производства сахара, экспортные политики либерализуются для устранения внутреннего избытка, а консенсусные прогнозы единодушно указывают на продолжение избытка до 2026/27. Для стабилизации цен в Лондоне потребуется либо неожиданный рост спроса, либо значительные изменения в политике стимулирования производства — что в ближайшей перспективе кажется маловероятным.