Внимательные инвесторы: сектор дискреционного потребления сталкивается с наихудшим показателем с 2020 года

Показатели результатов за 2025 год принесли плохие новости для гигантов индустрии. Сектор потребления по желанию только что зафиксировал один из худших периодов за почти шесть лет, с такими компаниями, как Tesla, Ford и Starbucks, публикующими прибыль, разочаровывающую аналитиков. Цифры выявляют тревожную тенденцию: только 56% компаний этого сегмента в S&P 500 превзошли прогнозы по GAAP в четвертом квартале, что значительно ниже 73% по всему индексу — худший результат с 2020 года, согласно данным Bloomberg Intelligence.

Данные, раскрывающие хрупкость сектора потребления по желанию

Цифры говорят сами за себя. Индекс точности прогнозов прибыли — традиционная мера надежности — упал до 56%, что резко контрастирует с 73%, достигнутыми по всему S&P 500. Эта разница в 17 процентных пунктов — не просто статистическая деталь; она сигнализирует о разрыве между ожиданиями инвесторов и реальной операционной деятельностью сектора потребления по желанию. С начала 2020 года сектор не показывал такого уровня слабости.

Bloomberg Intelligence также сообщил, что 20 февраля индекс пересмотра прибыли показывал чистое движение —0,29 на следующие 12 месяцев по сравнению с 0,02 у S&P 500. Это означает, что негативные пересмотры прибыли значительно превосходят позитивные, что иллюстрирует растущий пессимизм аналитиков относительно сектора потребления по желанию.

Ужесточение потребителей: динамика под давлением

Поведение потребителей кардинально изменилось. По словам Стивена Шемеша, аналитика по акциям RBC Capital Markets, клиенты стали гораздо более избирательными в своих расходах. Устойчивая инфляция, в сочетании с ожиданиями новых тарифов в этом году, постоянно сжимают маржу компаний.

Этот феномен не случаен. Потребители годами сталкивались с ростом цен практически на все — продукты питания, энергию, жилье. Теперь многие достигают своего предела терпимости. Розничные торговцы и рестораны стоят перед жестким выбором: либо сохранять высокие маржи и терять объемы продаж, либо снижать цены, чтобы стимулировать покупки. Адам Раймер, финансовый директор Chipotle Mexican Grill, подтвердил эту реальность, заявив, что компания сознательно не повышала цены в меню в соответствии с инфляцией. Это решение защищает спрос, но уменьшает маржу — стратегию, которую руководитель ожидает продолжить в 2026 году.

Компании уже исчерпали легкие меры сокращения затрат. Увольнения, сокращение логистических расходов и простая операционная оптимизация уже реализованы. Что осталось? Мало. Это объясняет, почему сектор потребления по желанию сталкивается с все более сложной ситуацией.

Высокие ставки и крах покупок высокой стоимости

Потребительские покупки высокой стоимости — автомобили, ремонт жилья, мебель — сталкиваются с невидимым, но разрушительным врагом: высокими процентными ставками. Они увеличивают стоимость финансирования, демотивируя потребителей брать новые кредиты. Уровень просрочек вырос, особенно среди молодых и низкодоходных групп, которые исторически более чувствительны к условиям кредитования.

Брэд Бекхэм, генеральный директор O’Reilly Automotive, сообщил о значительном снижении продаж инструментов для самостоятельного ремонта, особенно в несущественных категориях. Марвин Эллисон из Lowe’s остается осторожным в отношении продолжающейся нестабильности на рынке недвижимости. Ричард Макфейл, финансовый директор Home Depot, высказал аналогичные опасения: более высокие ипотечные ставки, снижение сделок с недвижимостью и тревога потребителей по поводу стабильности работы систематически снижают расходы.

Нестабильный рынок труда: истинная причина проблемы

За всеми этими симптомами скрыта одна основная причина: хрупкость американского рынка труда. В 2025 году США добавили всего 181 тысячу рабочих мест — самое низкое число вне рецессии с 2003 года. Рост зарплат замедлился. Цены остались высокими. И сейчас растет тревога по поводу потерь работы из-за искусственного интеллекта.

По данным ZipRecruiter, увеличилось число работников, принимающих боковые перемещения или даже сокращения зарплат — показатели давления на рынок труда. Юнг-Ю Ма, главный стратег по инвестициям PNC Financial Services Group, дал тревожную перспективу: тенденции найма напоминают те, что наблюдались во время рецессий, хотя экономика технически не находится в рецессии.

Воздействие неравномерное. Работники с стабильной работой могут управлять финансами, а ищущие работу сталкиваются с все более сложными условиями. Вероятно, это заставляет потребителей занимать оборонительную позицию в расходах.

Особенно уязвимы семьи с низким доходом. Институт экономической политики зафиксировал, что реальные зарплаты низкодоходных работников в 2025 году снизились после многолетнего роста. Эта обратная тенденция может иметь широкие экономические последствия, по мнению старшего экономиста института Элизы Гулд. Генеральный директор McDonald’s Крис Кемпчински отметил, что компания продолжает привлекать клиентов с более высоким доходом, но посещения клиентов с низким доходом снизились и, вероятно, останутся под давлением.

Майкл Линден, старший исследователь Washington Center for Equitable Growth, подытожил важность: «Рынок труда — движущая сила экономики США». Если найм значительно замедлится или количество увольнений увеличится, сектор потребления по желанию и корпоративная прибыль столкнутся с новыми вызовами.

Что ожидать от потребления по желанию в оставшейся части 2026 года

Аналитики стали значительно более консервативными. Некоторые пересмотры ожиданий могли оказаться чрезмерно оптимистичными, учитывая сценарии более устойчивого восстановления, чем позволяют текущие условия, отметил Шемеш.

Все еще есть возможные источники оптимизма. Старший менеджер портфеля Invesco Джастин Ливенгуд предположил, что возвраты налогов — которые, как ожидается, будут выше обычных в ближайшие месяцы — и возможное снижение процентных ставок могут временно стимулировать расходы потребителей.

Есть зоны устойчивости. Автозапчасти, такие как O’Reilly, могут показывать лучшие результаты, поскольку их товары часто являются необходимостью, а не чистым потреблением по желанию. Некоторые сегменты рынка мебели также могут выиграть, поскольку потребители заменяют приобретенные во время пандемии предметы.

Но в целом ситуация остается: сектор потребления по желанию сталкивается с идеальным штормом — остаточной инфляцией, высокими затратами, хрупким рынком труда и высокими ставками. Пока эти ветры противодействия дуют, компаниям и инвесторам стоит подготовиться к сложной среде, которая может продлиться в 2026 году и за его пределами.