Merck и Pfizer отстают по мере расширения разрыва на фармацевтическом рынке

Пока рынки США готовились к позитивному вторнику, с умеренным ростом фьючерсов на S&P 500 и Nasdaq, два фармацевтических гиганта шли по своему пути. Merck & Co. и Pfizer оба отстают от общего рыночного подъема: акции Merck снизились на 1%, а Pfizer почти на 5% — яркое расхождение, подчеркивающее изменение настроений инвесторов в секторе.

Почему гиганты фармы отстают от рыночного импульса

Это недоисполнение произошло несмотря на достойные отчеты о доходах обеих компаний, в то время как сектора технологий и золота продолжали уверенный рост. Контраст поднимает важный вопрос для Big Pharma: смогут ли традиционные фармацевтические компании идти в ногу с ускоряющейся экономикой? Обе компании отчитались о хороших финансовых результатах, однако рынок наказал их, что говорит о том, что инвесторы закладывают в цену долгосрочные риски, а не радуются краткосрочным успехам.

Микс результатов Merck благодаря онкологии

Merck сообщил о росте глобальных продаж в четвертом квартале на 5%, достигнув 16,4 миллиарда долларов, а за год выручка превысила 65 миллиардов долларов. Основная история — онкология, ключевой сегмент бизнеса Merck. Препарат Keytruda, его флагманская терапия против рака, принес почти 32 миллиарда долларов за год, что составляет почти половину общей выручки компании и показывает рост на 7% по сравнению с прошлым годом.

Однако эта доминация имеет свой срок. В конце этого десятилетия у Keytruda истекает патент, и Merck срочно расширяет свой портфель новых препаратов. Winrevair, препарат для лечения гипертензии, принес 1,4 миллиарда долларов в первый год продаж, а вакцина против пневмококка Capvaxix — чуть менее 800 миллионов долларов. Также впечатляют продажи в подразделении Animal Health, выросшие на 8% до 6,4 миллиарда долларов. К 2026 году Merck прогнозирует выручку около 66 миллиардов долларов, что свидетельствует о доверии руководства к краткосрочной стабильности, несмотря на приближающийся «клифф» у Keytruda.

Стратегия Pfizer: баланс между патентными рисками и новыми разработками

Pfizer столкнулся с более серьезными вызовами в 2025 году: годовая выручка снизилась на 2%, до примерно 63 миллиардов долларов. Но внутри этого спада есть стратегическая перестройка. Онкологический сегмент остался стабильным благодаря новым препаратам, таким как Padcev и Lorbrena, что компенсировало слабость в других направлениях. Скорректированная прибыль на акцию выросла на 4%, до 3,22 доллара, благодаря улучшению маржи и строгому контролю затрат.

На 2026 год Pfizer прогнозирует выручку в диапазоне 59,5–62,5 миллиарда долларов, а скорректированную прибыль на акцию — от 2,80 до 3,00 долларов. Компания открыто признает риски, связанные с истечением патентов и ценовым давлением, но уверена, что около 20 ключевых клинических исследований, запущенных в этом году, откроют новые возможности для роста. Компания делает ставку на свой pipeline, чтобы изменить свою траекторию развития.

Общая картина: момент перехода в фармацевтике

Недоисполнение Merck и Pfizer отражает не слабость, а переходный этап. Обе компании с зрелостью и стратегическим видением преодолевают патентные риски, тихо формируя портфели следующего поколения, сохраняя операционную дисциплину. Их способность показывать рост скорректированной прибыли и придерживаться целевых ориентиров по выручке — даже при сжатии рыночных мультипликаторов — демонстрирует устойчивость в отрасли, переживающей структурные изменения. Для инвесторов вопрос не в том, выживет ли эти фармацевтические титаны, а в том, смогут ли их новые разработки вновь привлечь интерес инвесторов до того, как старые бестселлеры исчезнут с рынка.