Федеральная резервная система вряд ли снизит ставки — это почти не вызывает сомнений. Ключевой вопрос в том, осмелится ли ФРС продолжать поддерживать ожидания снижения ставок. Сейчас цены на нефть держатся под давлением ситуации на Ближнем Востоке, и как только появятся признаки повышения инфляционных ожиданий, риторика ФРС легко может измениться с «инфляция снижается» на «существует неопределённость». Стоит этой фразе измениться, и рынок тут же сократит пространство для воображаемого снижения ставок. Поэтому важен не сам вердикт по решению, а наличие у Пауэлла смелости продолжать придерживаться мягкой политики.

Что касается Банка Японии, правильно не повышать ставки, но настоящая опасность — в том, «будет ли ЦБ намекать на выход из мягкой политики в будущем». Даже лёгкий намёк — и если японская ставка двинется, глобальная ликвидность начнёт вытягиваться. Многие недооценивают масштаб этого влияния.

Дальше, Пауэлл больше влияет на краткосрочные колебания, а на среднесрочные ожидания действительно повлияют высказывания потенциального преемника, такого как Уолш. Если его выступления на слушаниях будут ястребиными, рынок заранее закладывает сценарий ужесточения; если же он будет придерживаться голубиной позиции, то нарратив «долгое время высокие ставки» начнёт расшатываться.

В двух словах: на этой неделе это не затишье, а иллюзия спокойствия — переоценка ожиданий происходит за кулисами.