Только что посмотрел на показатели Walmart, и это довольно удивительно, насколько рынок наградил их за последний год. Рост на 25%, в то время как более широкий сектор розничной торговли вырос всего на 6,7%. Такой уровень превосходства заставляет людей говорить.

Интересно, как по-разному справляются их конкуренты. Target полностью просел, снизившись на 30% с начала года, Costco упал на 4,4%, а Kroger практически никуда не двинулся. Очевидно, Walmart делает что-то правильно, что рынок ценит.

Фундаментальные показатели, подтверждающие этот рост, действительно сильные. Их электронная коммерция работает на полную мощность — рост на 27% в 3 квартале, при этом в США — 28%. У них также налажена доставка в тот же день: более трети заказов выполняется менее чем за три часа. Это не просто приятное дополнение, а переосмысление того, как клиенты совершают покупки у них.

Меня особенно поразила смена истории по марже. Реклама, членские взносы и маркетплейс теперь составляют примерно треть их операционной прибыли. Такой состав улучшений обычно оправдывает более высокую оценку, и именно поэтому акции так сильно выросли.

Но тут есть и сложности. Их коэффициент P/E составляет 39,13X против среднего по отрасли 35,61X. Это не дешево, и по сравнению с Target, у которого P/E — 12,34X, или Kroger — 11,75X, видно, какую премию платит рынок. Даже Costco, обычно любимец розничного сектора, торгуется по 42,69X. Значит, оценка Walmart уже растянута, и это важно.

Также есть краткосрочные препятствия. Тарифные барьеры сжимаю маржу, их аптечный бизнес сталкивается с новыми регуляторными вызовами, которые начнутся в начале 2026 года, и они продолжают работать в условиях, когда потребители становятся более избирательными в расходах. Смесь товаров тоже негативно влияет, поскольку рост идет в основном за счет продуктов питания и категорий здоровья с меньшей маржой.

Аналитики повышают оценки, что говорит о том, что они считают эти проблемы временными. Это важно учитывать тем, кто пытается предсказать цену акций Walmart в оставшейся части 2026 года.

Честно говоря, я считаю, что разумнее не гнаться за этим ростом. Фундаментальные показатели крепкие — инвестиции в автоматизацию, международный рост благодаря Flipkart и Китаю, а также омниканальные стратегии — все это реально. Но при таких оценках за терпение платят мало. Я бы, скорее всего, держал, если уже в позиции, но не уверен, что стоит добавлять сейчас. Риск-вознаграждение кажется более сбалансированным, если подождать откат или посмотреть, как давление на маржу проявится в ближайшие кварталы.