Только что заметил кое-что интересное о двух популярных акциях в области ИИ, по которым Уолл-стрит сейчас довольно медвежьё — несмотря на их огромные росты.

Palantir и Micron были абсолютными любимцами в сфере ИИ за последний год. Palantir почти удвоился, Micron вырос более чем в четыре раза. Но вот в чем дело — некоторые серьёзные аналитики считают, что обе компании сейчас сильно переоценены.

Давайте начнем с Palantir. Программное обеспечение компании действительно отличается. Они создали архитектуру на основе онтологии, которая становится умнее по мере обработки большего объема данных, в отличие от типичных аналитических инструментов, которые просто делают отчеты и панели управления. Forrester и IDC оба считают их лидерами в своей области. Их финансовые показатели это подтверждают — выручка за четвертый квартал выросла на 70% до 1,4 миллиарда долларов, а их показатель Rule of 40 составил 127%, что практически не встречается в программном обеспечении.

Но тут начинается что-то подозрительное. Акции торгуются по 209-кратной скорректированной прибыли. Это безумие. Даже для компании, которая растет по прибыли на 57% в год до 2027 года, это невероятный мультипликатор. Брент Тилл из Jefferies установил на них целевую цену. Текущая цена около 157 долларов. Если он прав, это означает снижение на 55%.

Далее — Micron. Оперативные памяти важны для инфраструктуры ИИ — как DRAM, так и NAND-флеш. Micron — третий по величине игрок, и в прошлом году они действительно увеличили долю рынка за счет Samsung. Результаты за первый квартал выглядели потрясающе — выручка выросла на 56% до 13,6 миллиарда долларов, прибыль на акцию — на 167%.

Но в чем проблема? Эти росты были вызваны дефицитом поставок, который поднял цены, а не реальным конкурентным преимуществом. Память — это в основном товар. Уильям Кервин из Morningstar понимает это — он поставил на акции Micron целевую цену, предполагающую снижение на 40% от текущего уровня.

Бизнес по производству памяти цикличен. Этот дефицит рано или поздно сменится избытком, цены рухнут, и Micron не имеет реальной защиты для сохранения маржи, когда это произойдет. Уолл-стрит ожидает, что прибыль достигнет пика примерно к 2027 году, а затем начнет резко падать до 2029-го.

Так что парадокс с этими двумя акциями ИИ довольно очевиден. У Palantir есть реальный конкурентный потенциал, но оценка оторвана от реальности. Micron кажется дешевой на бумаге, но это потому, что цикл подходит к вершине. Ни одна из них сейчас не выглядит как хорошая точка входа с точки зрения соотношения риск-вознаграждение. Если вы уже держите акции, возможно, стоит подумать о сокращении позиций, а не о добавлении.