Только что погрузился в энергетический сектор, и происходит что-то интересное с спросом на природный газ, о чем большинство людей недостаточно говорит. Бум дата-центров на базе ИИ создает огромный структурный спрос, который фактически меняет инфраструктурные компании.

Energy Transfer (ET) занимает позицию прямо в центре этого сдвига. Компания управляет сетью трубопроводов и заключает долгосрочные контракты с гиперскейлерами, строящими крупные дата-центры. У них есть соглашения с Oracle о поставке природного газа в дата-центры в Техасе, а также они поддерживают новый объект Meta в Луизиане через партнерство с Entergy. Что привлекло мое внимание, так это структура 20-летнего обязательного соглашения — это не краткосрочные игры, а обеспечение предсказуемого денежного потока на десятилетия.

Цифры довольно солидные. ET заключила контракты на более чем 6 миллиардов кубических футов в день новой мощности трубопроводов всего за последний год, при этом средняя длительность контрактов — 18 лет. Руководство прогнозирует, что это может принести более $25 миллиардов долларов будущей выручки от фиксированных транспортных сборов. Это тот уровень видимости, которого редко достигают инвесторы в энергетической инфраструктуре.

Что умно, так это то, как Energy Transfer адаптируется к рыночным сдвигам. С усилением конкуренции в сегменте жидких природных газов со стороны таких игроков, как Targa Resources и Enterprise Products Partners, ET рассматривает возможность конвертации существующих NGL-трубопроводов в услуги по транспортировке природного газа. Это потенциально может удвоить доходы от этих активов, избегая при этом затрат на новые капитальные вложения в диапазоне от $800 миллионов до $1 миллиардов долларов. Это прагматичный шаг, показывающий, что руководство думает о доходности.

Дивидендная доходность составляет 7,5%, что значимо в текущих условиях ставок. Одно стоит отметить — ET структурирована как партнерство с ограниченной ответственностью, поэтому есть особенности налогового учета при владении ею. Но если смотреть на фундаментальные показатели, Energy Transfer заключила крупные контракты с надежными контрагентами, а базовые драйверы спроса на природный газ выглядят структурными, а не циклическими.

Энергетический сектор снова становится интересным, и ET кажется одним из более продуманных вариантов в этом строительстве инфраструктуры ИИ.