Только что я разобрался, что произошло с серебром в первом квартале, и честно говоря, история здесь дикая. Мы говорим о ценах с тройной цифрой впервые — это такой ход, который привлекает внимание всех. Начали 2026 год с $74, поднялись до $121,62 к концу января, а потом полностью сбросили вниз. Классическая энергия бум-крах, но интересно то, что на самом деле движет этими движениями.

Позвольте мне объяснить, что я вижу. Серебро достигло рекордных $49,95 еще в октябре 2025 года, затем продолжило расти в течение года. К середине января мы уже были на уровне $92, а затем — бум — 26 января оно пробило $100 впервые в истории, в конечном итоге достигнув пика в $121,62 29-го числа. Это движение на 150% с начала 2025 года. Безумный рост. Но затем номинация Трампа на пост председателя ФРС (Кевин Верш, ястребиный кандидат), обрушила цену на 35% за один день — до $71. Это та волатильность, которая не дает спать трейдерам по ночам.

Что действительно привлекло мое внимание, так это сложность ситуации внутри. С одной стороны, война между США и Ираном создает геополитический хаос, что теоретически должно стимулировать активы-убежища, такие как серебро. Цены на нефть взлетают, опасения по поводу инфляции растут, драгоценные металлы должны расти, верно? Но этого не произошло. Повышение цен на нефть фактически укрепило доллар и сделало серебро дороже для международных покупателей. Тем временем, ФРС стала более ястребиной по поводу ставок из-за опасений инфляции, что жестко бьет по бездоходным активам, таким как серебро. Так что у нас есть парадокс: геополитическая напряженность должна помогать серебру, но монетарная политика работает против него.

История промышленного спроса на самом деле довольно убедительна. Использование серебра в промышленности выросло с 50% спроса пять лет назад до примерно 65-67% сегодня. Это сокращает доступные запасы для инвесторов. Мы говорим о более чем 10 000 различных применений — солнечные панели, инфраструктура ИИ, электромобили, все эти технологии следующего поколения. Также предложение ограничено; по прогнозам Института серебра, в 2026 году дефицит составит 67 миллионов унций. Китай и США недавно признали серебро критическим минералом, что говорит о долгосрочном спросе.

Теперь вот где становятся интересными прогнозы цен на серебро. У нас есть разные мнения о том, куда это движется. Commerzbank прогнозирует $90 к концу года и $95 к концу 2027 года. Deutsche Bank более оптимистичен, ожидая $100. UBS придерживается консервативной оценки — $85 в среднем. Лично я считаю, что базовые сценарии для цен на серебро зависят от двух вещей: либо мы получим смещение в сторону более мягкой монетарной политики, либо геополитическая ситуация обострится настолько, чтобы действительно повлиять на спрос на активы-убежища.

Февраль и март были очень волатильными — колебания между $61 и $94 в зависимости от новостного цикла. К концу марта цена стабилизировалась около $75, что ниже пика, но все равно значительно выше начала года. Мое понимание таково: мы находимся в фазе консолидации. Всплеск в январе, вероятно, был чрезмерным, но фундаментальные факторы — дефицит предложения, промышленный спрос, макроэкономическая неопределенность — не исчезают.

Один аналитик, которого я слежу, Чен Лин из Lin Asset Management, высказал мысль, которая запомнилась мне: краткосрочная боль — долгосрочная выгода. Он сосредоточен на том $39 триллионе долларов государственного долга США, который продолжает расти. Война означает больше долга, больше обслуживания долга, больше давления на ФРС со временем. Это бычий сценарий для серебра на ближайшие годы, даже если в краткосрочной перспективе будет волатильность.

Так что же нам делать? Серебро показало сумасшедший первый квартал, доказало, что может достигнуть трехзначных значений, а затем его проверили на прочность монетарная политика и геополитическая сложность. Но долгосрочный потенциал роста цен на серебро все еще кажется мне надежным — дефицит предложения, промышленный спрос, макроэкономическая долговая динамика — все указывает в одну сторону. Просто не ждите прямого подъема вверх. Это будет волатильное путешествие.