Давно думал о стоматологическом секторе, и честно говоря, здесь есть интересные возможности, если смотреть за пределы очевидных потребительских брендов.

Так что я наткнулся на этот угол несколько лет назад, когда сидел в кресле у стоматолога и заметил все бренды оборудования. Это вызвало у меня любопытство — какие публичные компании действительно обеспечивают работу стоматической индустрии. Оказалось, существует целая экосистема таких бизнесов, о которых большинство розничных инвесторов полностью не задумывается.

Позвольте мне объяснить, что привлекло мое внимание. Henry Schein (HSIC) — по сути, опора американской стоматологии — они распространяют более 120 000 брендированных товаров и еще 180 000 товаров под частной маркой для стоматологических практик. Около 90% стоматологических практик в США покупают у них. Это невероятное проникновение на рынок. Акции были обесценены, но фундаментальные показатели остаются крепкими — в 2018 году выручка выросла на 5,9% до 13,2 миллиарда долларов, а прибыль — на 11,4%.

Затем есть Align Technology (ALGN) с Invisalign. Да, все знают этот бренд, но настоящая история — их бизнес по производству сканеров iTero вырос на 68% в 2018 году и сейчас составляет 14% от общей выручки. Вот тот уровень диверсификации, который важен. Выручка в 2018 году выросла на 34%, а чистая прибыль — на 73% по сравнению с предыдущим годом. Есть явный потенциал роста с этих уровней.

Dentsply Sirona $2B XRAY( — это игра на консолидацию — они объединили Dentsply и Sirona в 2015 году за 5,5 миллиарда долларов. Интеграция была сложной, но сейчас они проводят реструктуризацию. Снижают издержки, выходят из неосновных бизнесов, оптимизируют операции. Аналитики прогнозировали прибыль на акцию в 2,64 доллара к 2020 году — лучший результат с 2016 года.

Интересно рассматривать организации, предоставляющие стоматологические услуги, и дистрибьюторов как категорию. Patterson Companies )PDCO( — еще одна модель дистрибьютора — за первые три квартала 2019 года они увеличили операционный денежный поток на 91%, несмотря на стагнацию выручки. Генерация свободного денежного потока была стабильной — 42,4 миллиона долларов после капитальных затрат. Плюс их дивидендная доходность почти 5% и хорошая история выплат.

3D Systems )DDD( — это дикая карта. Стоматический сегмент производит протезы, коронки, хирургические шаблоны. Генеральный директор упоминал о миллиардах возможностей, поскольку почти любой может извлечь выгоду из 3D-печати в стоматологии. Акции падали годами, но применение в стоматологии реально.

Если хотите рассмотреть потребительский аспект, Procter & Gamble владеет Oral-B и уже 63-й год подряд повышает дивиденды. Church & Dwight )CHD( отлично справляется со своей стратегией приобретений — Arm & Hammer, Orajel, Waterpik. За последнее десятилетие они показывали среднегодовую доходность около 19,4%, почти вдвое превышая P&G.

Весь сектор интересен тем, что эти публичные организации, предоставляющие стоматологические услуги и оборудование, имеют повторяющиеся доходы, сильные денежные потоки, и большинство розничных трейдеров полностью их игнорируют. Стоит копнуть поглубже, если ищете что-то вне привычных технологий или финансовых активов.