Только что заметил нечто интересное, зарождающееся в сфере политики. Банковский лобби становится довольно громким по поводу стейблкоинов, и честно говоря, они поднимают вопрос, на который стоит обратить внимание.

Итак, есть напряженность: в то время как Белый дом в основном говорил «не волнуйтесь, ограничение доходности стейблкоинов добавит всего 2,1 миллиарда долларов в кредитование», Американская ассоциация банкиров утверждает, что это полностью упускает из виду настоящую проблему. Они вовсе не сосредоточены на метриках кредитования. Их фактическая озабоченность заключается в том, могут ли доходные стейблкоины вызвать массовый отток депозитов из традиционных банков.

Цифры впечатляют. Согласно оценке Казначейства на 2025 год, если стейблкоины действительно начнут активно распространяться и предложат конкурентные доходы, мы можем столкнуться с выводом из американской банковской системы 6,6 триллионов долларов. Это не мелочь.

Но здесь ситуация становится более тонкой, чем просто «огромное страшное число». Реальный ущерб может быть неравномерным. Экономисты ABA указывают, что даже если общий объем денег в финансовой системе останется постоянным, капитал, скорее всего, перетечет из меньших местных банков в крупные институты. Меньшие банки будут вынуждены обращаться к дорогим оптовым рынкам за заимствованиями, что увеличит издержки для местных предприятий и сузит кредитование в сельских районах. Это действительно важная структурная проблема.

Я считаю, что ситуация здесь довольно ясна. Бизнесы и домохозяйства имеют рациональные финансовые стимулы переходить к стейблкоинам, когда они предлагают лучшие доходы, чем традиционные сберегательные счета. Банки уже много лет привыкли платить практически ничего по депозитам, поэтому, когда криптовалюты предлагают альтернативу, люди естественно начинают туда обращаться. Это конкурентное давление, чистая и простая причина.

Крипто-сообщество тоже имеет свою точку зрения. Если стейблкоины заставят традиционные банки реально конкурировать по доходности, возможно, это не так уж плохо. Но опасения банковского сектора о дестабилизации местных банков — это не просто лоббистский шум, за этим стоит реальная экономическая структура.

Очевидно, это стало одним из ключевых препятствий в переговорах Сената по регулированию криптовалют. Возможность легально предлагать доходность по стейблкоинам теперь считается одним из главных барьеров для принятия закона. Интересно наблюдать, как это развернется, потому что исход может изменить работу как традиционных, так и криптофинансов.