Только что наблюдал за рынками Форекс на этой неделе, и определенно что-то назревает. Трейдеры явно находятся в режиме ожидания, сидят сложа руки перед крупными объявлениями политики, которые могут изменить поток валют. Обычно такие пары, как EUR/USD и USD/JPY, едва движутся, что честно говоря, говорит всё, что нужно о напряженности в комнате.

Меня поразило, как рынок опционов закладывает гораздо большую волатильность, чем мы реально видим в торговле. Имплайд-волатильность для долларовых опционов выросла примерно на 30% выше среднего, а реальные колебания цен? Ограничены. Такое расхождение обычно означает, что что-то скоро произойдет, и когда это случится, движение может быть резким.

Глядя на данные по позициям, институциональные трейдеры тихо сокращают свои длинные ставки на доллар. Последние отчеты Commitment of Traders показывают, что чистые длинные позиции по доллару находятся на самом низком уровне за несколько месяцев. Такого сдвига в позициях не бывает без причины. Маркет-мейкеры расширили спреды, особенно по валютным кроссам развивающихся рынков, что говорит о том, что ликвидность сокращается, пока люди ждут ясности.

Текущий ландшафт Форекс напоминает ситуацию перед Брекзитом или крупными выборами. Узкие диапазоны, повышенная активность хеджирования, оборонительная структура портфелей повсюду. Все защищают downside с помощью опционных стратегий. Это классическая ситуация, когда рынки фактически застыли, пока неопределенность не разрешится.

С технической стороны, несколько основных пар находятся прямо на ключевых уровнях. EUR/USD тестирует свою 50-дневную скользящую среднюю, как будто это критический момент принятия решения. USD/JPY имеет зону сопротивления сверху, которая удерживается уже несколько раз в этом году. Фунт показывает больше устойчивости, чем можно было бы ожидать при общем осторожном настроении, что интересно.

Помимо политического аспекта, важен и фундаментальный фон. Недавно инфляция в США немного снизилась, но занятость остается стабильной, поэтому направление политики ФРС не совсем ясно. ЕЦБ борется с замедлением роста и застрявшей инфляцией в секторе услуг. Банка Японии следит за слабостью йены. Эти динамики центральных банков добавляют слои сложности в торговлю на Форекс прямо сейчас.

Что заметно, так это то, как это распространяется на другие классы активов. Акции торгуются в узких диапазонах, облигации набирают цену по мере роста настроений избегания риска, золото остается стабильным, а промышленные металлы испытывают трудности. Весь рынок держит оборонительную позицию. Для многонациональных компаний и развивающихся рынков особенно важны валютные движения для прибыли и затрат на обслуживание долга.

Институты тоже действуют умно. Снижение кредитного плеча, меньшие размеры позиций, хеджирование рисков через опционы. Некоторые корпоративные казначейства ускоряют программы хеджирования. Розничные инвесторы сталкиваются с более жесткими условиями в эти периоды, честно говоря, им лучше оставаться в стороне и сосредоточиться на сохранении капитала, чем пытаться торговать в шуме.

Исторически такие ситуации предшествовали значительным направленным движениям, как только неопределенность прояснится. Рынок Форекс по сути говорит нам, что он ждет четкого направления, прежде чем делать следующий шаг. Пока этого не происходит, ожидайте тех же ограниченных диапазонов с повышенной волатильностью, скрытой под ними. Когда ясность наконец придет, движение может быть быстрым.