Недавно я посмотрел последний набор данных по стабильным монетам Dune и обнаружил кое-что довольно интересное.

На первый взгляд, рынок стабильных монет — это более 3000 миллиардов долларов, из которых USDT и USDC занимают 89%. Но при более глубоком анализе картина совсем меняется.

Начнем с предложения. На сегодняшний день оборот USDT составляет примерно 190 миллиардов долларов, USDC — около 78 миллиардов долларов. Эти два действительно являются абсолютными доминирующими игроками. Но интересно то, что в 2025 году «претендующие» стабильные монеты растут невероятными темпами — USDS вырос на 376%, PYUSD — на 753%, а Ripple RLUSD — на целых 1803%. Конечно, не все успешно: USD0 снизился на 66%, но в целом рынок становится более разнообразным.

Самое важное — структура держателей. Самыми крупными держателями остаются биржи — примерно 800 миллиардов долларов. Но по-настоящему интересно — различия в концентрации владения. Распределение USDT и USDC очень разбросано: топ-10 кошельков владеют всего 23-26% предложения. А у других стабильных монет ситуация иная: у некоторых новых монет топ-10 кошельков держат более 90%. Вопрос в том, связана ли это с механизмами или скрывает риски — нужно разбираться.

Что касается активности на блокчейне, то в январе переводы достигли 10,3 триллионов долларов. Но сама по себе эта цифра не так важна, важен путь, куда идут эти деньги. Основное использование — ликвидность на децентрализованных биржах (DEX) — 5,9 триллионов долларов. Далее идут операции с молниеносными займами и кредитованием — около 1,3 триллиона долларов. И, наконец, депозиты и снятия на биржах — 599 миллиардов долларов. Это показывает, что стабильные монеты в основном выступают как инфраструктура для торговли, а не как средство платежа.

Еще один важный показатель — скорость обращения. В сети Base USDC показывает дневной и недельный оборот в 14 раз, что безумно много и говорит о высокой активности DeFi. А в сети Ethereum оборот USDT составляет всего 0,2 раза в день, при этом более 100 миллиардов долларов предложения практически простаивают. Один и тот же токен, в зависимости от цепочки, используется по-разному — это очень важно понять.

И напоследок — растет и нестабильных валют, привязанных не к доллару. Уже есть 17 евро-стабов с общим предложением около 9,9 миллиарда долларов. Также появляются стабильные монеты на местных валютах: бразильский реал, японская йена, нира, фунт, ранд и другие. Рынок гораздо сложнее, чем кажется на первый взгляд.

В целом, рынок стабильных монет прошел этап «доминирования USDT и USDC» и перешел к стадии «многообразия и сегментации по использованию». Только по объему предложения судить недостаточно — важно понять, кто и как использует эти монеты, с какой скоростью. Это — ключ к пониманию реальной картины этого рынка.